Daniel Kahneman será una de las mentes más brillantes de este siglo y sus frases se repiten como citas de saber estar en la vida. Una de las especialidades de este sicólogo judío es establecer conexiones entre el comportamiento de la naturaleza humana y el riesgo. En base a esto, le dieron un premio Nobel en el 2002. A pesar de su profundidad, originalidad, y una sonrisa siempre amable, tiene la virtud de que cuando se expresa lo entiende perfectamente un niño de 10 años. Su premio Nobel y sus teorías se basan en algo tan importante como
" La naturaleza humana procura riesgos en las perdidas y los evita en las ganancias"
Así , para este premio nobel es perfectamente normal y entendible que en las apuestas y no solo en el mercado de valores, lo normal y equivocado sea doblar el tamaño de las perdidas cuando se pierde y nunca aumentar el tamaño de la apuesta cuando se gana.
Así de torpes salimos de fábrica.
Nunca vi leer ningún libro a mi abuelo, ni nada impreso, ni ningún estante con libros en su casa. Todo sobre lo que opinaba, que era poco, así como sus canciones, venia de su frecuencia diaria en el bar con sus colegas. Murió siendo yo un pre adolescente y favorito entre sus muchos nietos, y sigo recordando dos de sus refranes/ sentencias. Uno lo soltaba siempre en las grandes comidas de reuniones familiares y revolvía a toda la familia presente, a la que solía ver sus caras de frente, ya que me sentaba a su lado. Era " de la mar el mero y de la tierra el misionero", que posteriormente mi madre me conto, que había cambiado la palabra cordero por misionero. La otra era una especie de advertencia,
" Los bancos son gente que te dan un paraguas para cuando llueve y te lo quitan cuando empieza a llover."
Creo que lo del paraguas y el comportamiento ante la evolución de nuestro trading o inversiones, tocan el meollo de lo que debe ser la gestión del riesgo en el mercado valores. Y ambos hechos no son conocidos ni populares. Más bien diría que están conveniente ocultos.
Desde la invención de la banca de inversión por J.P Morgan, a principios del siglo pasado, esta banca después de una primera fase de acumulación de empresas del progreso y del futuro , viro a la gestión de patrimonios. Esto lleva a asumir la práctica de acumular cosas muy bien elegidas y cobrar comisiones por lo bien que se elige a los clientes. El riesgo nunca estuvo claro al principio como se gestionaba. No hay mención alguna al mismo en ningún sitio. Incluso si se gestionaba. La principal aportación vino del mundo académico de economista y escuelas de empresarios que inventaron algo que se denomino" diversificación" . Según ellos, esto consiste en no poner nunca los huevos en la misma cesta, para así, cuando cae algo, no caiga lo demás porque esta convenientemente diversificado.
Pasa con el término "diversificacion" , lo mismo que con la palabra volatilidad. Se usa para explicar posibles comportamientos del precio y se utiliza también para mencionar riesgos. Pero el contenido de estos dos términos, se basa en ser el resultado de unas operaciones matemáticas previas., Operaciones matemáticas que deben ser efectuadas con parámetros que ponderen la realidad acertadamente antes. Como toda matemática aplicada, presta a ser operada. Ese es el truco. Eso es lo que diferencia los errores y los aciertos, De ahí sale las manipulaciones y los grandes fraudes. De ahí sale históricamente el uso para decir medias verdades e incluso artificios contables y operables que han envuelto grandes mentiras errores y ruinas colectivas.
Sobre la volatilidad y sus cinco conceptos diferentes y antagónicos que esconden esa palabreja ya he hablado y discutido bastante y con demasiada gente. Difícil cuando le preguntas a alguien de que está hablando matemáticamente te conteste con rigor. Cuando se habla de diversificación es más de lo mismo. Difícil que te contesten como lo hacia mi abuelo que lo clavaba en la metáfora del paraguas. Algo que desaparece o no se abre en el momento que se precisa y además de no entendible la necesidad de andar acarreando con un trasto en días donde no llueve y por tanto no se necesita.
La diversificación solo se mide en función de las correlaciones o descorrelaciones de los activos. Es decir es una relación de un numero de activos entre si que se mueven de la misma manera o no. Así que no es una acumulación de cosas, fallo habitual, sino de unas relaciones entre activos teóricamente diferentes. Unas relaciones del comportamiento histórico entre los movimientos de al menos dos activos entre sí, y un poco más sofisticado y posterior de un activo respecto a un índice de referencia a él asignado.
Eso es todo.
Eso es lo que hay que responder si te preguntan sobre lo que estás hablando o escribiendo con ese término. Algo operable y comprobable matemáticamente por terceros si está bien ponderado con la realidad que procura modelizar.
La gran revolución de los quants, de los 70 vino acompañada de la creación de instrumentos como la simulación con programación , del progreso de la capacidad y accesibilidad de los ordenadores que ya están en nuestras vidas, no entonces . Pero también, y esto no se conoce del acceso a datos históricos. Esta es la gran revolución del tercer tercio del siglo pasado. Esos son ya nuestros instrumentos, nuestras herramientas, nuestra revolución, nuestro posible acceso con medios a otra vida soñada. Cada época ha tenido los suyos.
En esto de la diversificación y ser actual solo hace falta acceder por ejemplo a Google fInance, modelizar una cartera por sectores de esos que se dicen diversificados. Como medio sencillo se puede usar etfs para modelizar sectores, países , o la renta fija . Después colocarlos en la pantalla uno encima de otro y de un vistazo ver cuando se mueven del mismo modo y cuando no. Tan sencillo como eso. Ver si se han movido diversificados o no , y enterarse si esto ha pasado cuando se necesitaba o no, ver si la burra que te venden esta coja o no, si el paraguas se ha abierto cuando llovía o no. Eso hoy en día esta al acceso de todos. Incluso se puede ver si la tendencia a caer todo a la vez correlacionados se esta agudización crisis tras crisis desde 1985 o no. Lo que me sale , como si fuera un cerebrito de los MITS de los 70, es que una solución al estudio de la diversificación, donde además se carga más sobre lo ultimo acontecido que lo anterior, en una cartera diversificada, que mitigara caídas puntuales de un 60% hasta no más del 20% , debería tener un 40% de los activos en oro y un 20% en bonos de 10 y 20 años asociados al dólar.
Nadie diversifica así, porque saldría rendimientos del orden de un 2,5 % anual. Tomaríamos por loco a alguien paseando en días de sol con un paraguas abierto, que nos comentara que es para cuando llueva. Aunque yo vi esa escena por primera vez en Asia e Inmediatamente me acorde de mi abuelo. Pero era por el sol y por el complejo ese del cantante pop negro , de no parecer moreno.
Protegerse pasivamente a través de la composición de una cartera del riesgo es un vendeburras, hoy en día con los mercados interconectados como están y sus activos entre si. La última crisis del 2007 lo dejo claro. Recordemos que la crisis se inicia por una contaminación de la renta fija mediante hipotecas basuras. Y que cayó la renta fija, alguna hasta el valor cero, y la variable a plomo. Buffet lo tiene claro, opera prácticamente tres sectores no diversifica y avisa a todos sus inversores que sus inversiones pueden caer de golpe como ha sucedido históricamente más de un 50% en cualquier momento, pero que lo suyo es el valor, y el aguantar a largo plazo. Levanta el concepto de coste de oportunidad para los tontos del paraguas abierto en días de sol y seguidores del profesor iluminada del que hereda el liderazgo.
En relación a afrontar el riesgo activamente, según lo que dice nuestro sabio judío, no parece que estemos my dotados para ello. Sería necesario aplicar instrucciones mecánicas para neutralizarnos y hacernos menos torpes. Eso que se hace mediante algo denominado algoritmos , esa palabreja que perseguía Jordi Evole por las capitales europeas en busca del mal del mundo, creados por los ricos y poderosos. Llego incluso a identificar a uno pegado a una columna encima de un ordenador en Londres. Necesitamos Instrucciones a nosotros mismo en nuestras apuestas, que mecánicamente se ejecuten, y no estén influenciadas por nuestra intuición, razonamiento, miedos, esperanzas y nervios. Y deben estar diseñadas previamente, y no durante la apuesta.
Desaparecido la viabilidad del scalping y trading de pequeños recorridos, principalmente por el descenso de variabilidad de ATR desde Abril y los robots de high trading. Las operaciones de trading mediante metodologías de regresión a la media, entrar en canales de tendencia, ahora en suelos y operar por " momentum" y tendencias sigue teniendo traders exitosos. Eso lleva ya más de 100 años funcionando. Como hagan la gestión de riesgo y tamaño de la apuesta es su seña de identidad y complejidad. Pero ellos entran y salen, no necesitan estar diversificados ni el uso de paraguas averiados. Tienen esa ventaja. Luego es cuestión de pericia y trabajo. Les vendría bien de todas formas, leer al sabio judío, y enterarse como salimos de fabrica, y con ello usar los malvados algoritmos para neutralizar esto.
El cacareo se ha vuelto casi inaudible, ya ni es histérico y empieza a ser minoritario, pero volverá. Siempre lo hace. Así que aquí tampoco es cuestión de ser un pelma por los pelmas. Se cierra este tema .
