Muchos comentarios muy interesantes.

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Hoy he visto que se han hecho bastantes comentarios, algunos de ellos muy interesantes. Voy a contestar en un artículo, porque algunas de las cuestiones considero que son de interés para todos.

turboman hace la siguiente pregunta:

Siendo una estrategia ejecutada con opciones al dinero, el paso del tiempo reducirá muy rápidamente el valor de las primas". Yo me pregunto por què el valor temporal hará bajar más rapidamente estas opciones al dinero que otras (sean en el dinero o fuera del dinero).

Esto es una cuestión matemática. Por la fórmula de valoración de la prima de una opción, el paso del tiempo afecta más cuanto más cerca del dinero esté. Pero dado que la fórmula es complejísima incluso para los matemáticos, y aquí no somos matemáticos, aunque algún lector pueda serlo, vamos a demostrarlo con un ejemplo.

Hoy ha cerrado el Ibex en 11112. La opción Put al dinero, es la 11100. Una opción put fuera del dinero, será la 10500. Una opción put dentro del dinero, será la 11700.

Según la calculadora de opciones de Meff (vencimiento octubre, volatildad 15%, Ibex 11112):

Hoy:

Put 11100: 161 euros
Put 10500: 12
Put 11700: 603

Misma volatilidad, misma cotización del Ibex, mismo vencimiento, mañana:

Put 11100: 157
Put 10500: 11
Put 11700: 602

Misma volatilidad, misma cotización, mismo vencimiento, dentro de 5 días:

Put 11100: 97
Put 10500: 7
Put 11700: 597

Como se ve, la que más puntos pierde con el paso del tiempo, es la 11100. Es lógico, ya que es la que está más cerca del dinero. El valor temporal, paga el riesgo de que la opción llegue a vencimiento teniendo valor intrínseco. La que mayor riesgo tiene de llegar a tener valor intrínseco, es la que está más cerca del dinero. La que está lejos, tiene muy poco riesgo de llegar a tener valor intrínseco, y la que está dentro, ya lo tiene, y ya se paga con la prima, con lo cual, el valor temporal le afecta poco.

Pablo hace una pregunta que no tiene que ver directamente con los derivados, pero sí indirectamente. Y puede ser muy útil para muchos:

¿qué tipo de estrategia siguen estas gestoras para que se les prohíba operar en ventas al descubierto?


La venta al descubierto consiste en vender acciones sin tenerlas, para después comprarlas, si es posible, más baratas.

¿cómo pueden llegar a manipular el mercado y llegar a ponerlo en peligro con este tipo de operaciones?

El peligro de esta forma de operar, y el motivo de su prohibición temporal, es el hecho de que, al no necesitar tener las acciones para venderlas, puedes vender todas las que quieras: cuando las vuelvas a comprar, estarás en paz con el mercado. Imagina un valor que tiene emitidas 1 millón de acciones, y tú vendes al descubierto 2 millones. No es nada difícil imaginar lo que ocurrirá con la cotización. Como después, comprarás otra vez los 2 millones que vendiste, con total seguridad, mucho más barato, habrás ganado un auténtico dineral, habrás dejado ese valor con su millón de acciones emitidas, en paz, pero con la cotización literalmente por los suelos. Es decir, habrás manipulado el precio de la acción, negociando más de las que realmente existen.

Diferente es la venta a crédito: en ese caso, tampoco tienes que disponer de las acciones para venderlas, pero alguien tiene que tenerlas para prestártelas. Después, cuando las compres para cerrar tu posición, se las devolverás a su propietario. Pero en todo momento habrás negociado acciones existentes.

Anónimo pregunta por el programa para graficar las opciones. Sé que hay programas que grafican las posiciones de opciones, como por ejemplo Meff Pro (no conozco ningún otro). Yo utilizo una hoja de cálculo en Excel, que me sirve para graficar opciones de cualquier subyacente, no solo de Meff.

leinad comenta que parece que no es tan fiero el león como lo pintaban. Y, efectivamente, no lo es. En mi opinión, hay un descarado interés en hacer creer en la fiereza del león, para alejarnos de su uso porque es espectacularmente útil. Pero cuidado: es un producto que hay que utilizarlo sabiendo muy bien lo que estamos haciendo en cada momento, principalmente si se venden opciones. Un fallo operativo con estos productos, puede costar mucho dinero. Para usarlos, hay que conocerlos bien, saber todas las implicaciones que tiene todo lo que se hace, y tener mucho cuidado en no descuidar ninguna pata que tengamos abierta. Pero en efecto, bien utilizado, no es ni mucho menos tan fiero.

Por último, y para terminar por hoy, anónimo pregunta:

La teoría está muy bien, pero, ¿Por qué operar con opciones si puedo operar con acciones o fondos de inversion?

En ningún lugar de este blog habrá podido ver nadie que yo haya dicho que no se opere con acciones o con fondos de inversión. Hombre, en lo que se refiere a fondos de inversión, teniendo en cuenta la escasísima cantidad de ellos que realmente dan una rentabilidad decente o simplemente no pierden dinero, las altísimas comisiones que, por regla general, llevan asociados, y el hecho de que el fondo de inversión lo gestionan otros, no nosotros, pues en un blog donde se habla de gestión propia, creo que están desaconsejados del todo.

Pero no solo no hay por qué no operar con acciones, sino que no se debe dejar de hacer. Yo no he dejado de hacerlo. Los derivados, tal como yo lo veo, no deben ser un 'en lugar de', sino un 'además de'. Sirven para poder hacer operaciones que mejoren resultados en todos los casos y sean estos los que sean (lo cual no garantiza ganar), para tener más colchón para, por ejemplo, un stop loss. Pero no hay ninguna necesidad de abandonar la operativa con acciones, si ésta nos va bien. De hecho, alguien que no sea capaz de ganar dinero sin utilizar derivados, no debe utilizar derivados bajo ningún concepto. Pero si nos va bien con la operativa de contado, combinándola correctamente con el uso de derivados, nos irá mejor sin duda alguna.

Aunque, por supuesto, cada uno es libre de utilizar para su operativa aquellos productos que le parezcan más adecuados: yo me limito a explicar como funcionan éstos, porque los conozco bien, y porque en general, están muy mal explicados en casi todas partes. Luego, con la información, cada cual puede hacer lo que mejor le convenga, faltaría más. Yo tan sólo informo, no obligo a nadie. :-)

Y esto es todo por hoy.

Amenophis.
  1. #3
    Anonimo
    11/11/08 22:33

    Qeu buen Blog, Amigos saben como hacer una calculadora de opciones (usando arboles binomiales en Excel?

  2. #2
    Anonimo
    26/09/08 13:35

    Hola,

    Una duda con respecto a la estrategia aprovechar la volatilidad.

    Por lo que he entendido, se trata de vender un CALL y un PUT "al dinero" simultáneamente (y cobrando una prima relativamente alta). Si la los precios siguen fluctuando en un margen dentro de lo que cobramos por cada una de ellas, podremos comprarlas por menos valor en un tiempo o dejar que venzan.

    Si por el contrario, se establece una tendencia y el subyacente pasa del margen que tenemos, empezaremos a 'perde
    r dinero' (antes de ésto tendremos que hacer algo).

    Mi duda es si es posible blindar la tendencia con la compra de otra opción: por ejemplo, en la 'pata bajista', te
    nemos el PUT y el CALL vendidos a 11200, nos han dado 120 puntos por él (60 por cada uno), y si el subjacente baja 120 puntos empezamos a perder dinero. Para cubrirnos podríamos comprar una PUT a 11100, de forma que si el suby
    acente baja más de 11100, lo que perdemos por la PUT 11200 (la que vendimos) lo recuperamos con la PUT 11100 (que compramos). En este escenario sólo ganaríamos 20 puntos menos lo que nos cueste la PUT 11100.

    Me supongo que como en este mundo (en el que estoy 'en pañales') está todo más que mirado, el precio de las opcio
    nes será tal que cueste más la PUT con la que nos aseguramos las bajadas que la propia ganancia de la estrategia.

    Otra duda (aparte de ésta), ¿las opciones se negocian como las acciones o las ofrecen los 'brokers' o alguna otra
    entidad?. Me refiero a que si es posible vender/comprar cualquier opción posible o creas la órden de compra/venta y esperas a que alguien te la compre o te la ofrezca.

    Muchas gracias, y felicidades por el Blog; los artículos se entienden perfectamente y hay mucha 'materia condensa
    da'.

    Un abrazo,
    Meridiano.

  3. #1
    Anonimo
    25/09/08 16:13

    Hola: Primero, gracias por tu blog.
    Despues comentaros que hay una buena aplicación para opciones.
    Se llama optionsoracle el enlace es

    http://samoasky.com/index.html
    Un saludo

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