Hoy he visto que se han hecho bastantes comentarios, algunos de ellos muy interesantes. Voy a contestar en un artículo, porque algunas de las cuestiones considero que son de interés para todos.
turboman hace la siguiente pregunta:
Siendo una estrategia ejecutada con opciones al dinero, el paso del tiempo reducirá muy rápidamente el valor de las primas". Yo me pregunto por què el valor temporal hará bajar más rapidamente estas opciones al dinero que otras (sean en el dinero o fuera del dinero).
Esto es una cuestión matemática. Por la fórmula de valoración de la prima de una opción, el paso del tiempo afecta más cuanto más cerca del dinero esté. Pero dado que la fórmula es complejísima incluso para los matemáticos, y aquí no somos matemáticos, aunque algún lector pueda serlo, vamos a demostrarlo con un ejemplo.
Hoy ha cerrado el Ibex en 11112. La opción Put al dinero, es la 11100. Una opción put fuera del dinero, será la 10500. Una opción put dentro del dinero, será la 11700.
Según la calculadora de opciones de Meff (vencimiento octubre, volatildad 15%, Ibex 11112):
Hoy:
Put 11100: 161 euros
Put 10500: 12
Put 11700: 603
Misma volatilidad, misma cotización del Ibex, mismo vencimiento, mañana:
Put 11100: 157
Put 10500: 11
Put 11700: 602
Misma volatilidad, misma cotización, mismo vencimiento, dentro de 5 días:
Put 11100: 97
Put 10500: 7
Put 11700: 597
Como se ve, la que más puntos pierde con el paso del tiempo, es la 11100. Es lógico, ya que es la que está más cerca del dinero. El valor temporal, paga el riesgo de que la opción llegue a vencimiento teniendo valor intrínseco. La que mayor riesgo tiene de llegar a tener valor intrínseco, es la que está más cerca del dinero. La que está lejos, tiene muy poco riesgo de llegar a tener valor intrínseco, y la que está dentro, ya lo tiene, y ya se paga con la prima, con lo cual, el valor temporal le afecta poco.
Pablo hace una pregunta que no tiene que ver directamente con los derivados, pero sí indirectamente. Y puede ser muy útil para muchos:
¿qué tipo de estrategia siguen estas gestoras para que se les prohíba operar en ventas al descubierto?
La venta al descubierto consiste en vender acciones sin tenerlas, para después comprarlas, si es posible, más baratas.
¿cómo pueden llegar a manipular el mercado y llegar a ponerlo en peligro con este tipo de operaciones?
El peligro de esta forma de operar, y el motivo de su prohibición temporal, es el hecho de que, al no necesitar tener las acciones para venderlas, puedes vender todas las que quieras: cuando las vuelvas a comprar, estarás en paz con el mercado. Imagina un valor que tiene emitidas 1 millón de acciones, y tú vendes al descubierto 2 millones. No es nada difícil imaginar lo que ocurrirá con la cotización. Como después, comprarás otra vez los 2 millones que vendiste, con total seguridad, mucho más barato, habrás ganado un auténtico dineral, habrás dejado ese valor con su millón de acciones emitidas, en paz, pero con la cotización literalmente por los suelos. Es decir, habrás manipulado el precio de la acción, negociando más de las que realmente existen.
Diferente es la venta a crédito: en ese caso, tampoco tienes que disponer de las acciones para venderlas, pero alguien tiene que tenerlas para prestártelas. Después, cuando las compres para cerrar tu posición, se las devolverás a su propietario. Pero en todo momento habrás negociado acciones existentes.
Anónimo pregunta por el programa para graficar las opciones. Sé que hay programas que grafican las posiciones de opciones, como por ejemplo Meff Pro (no conozco ningún otro). Yo utilizo una hoja de cálculo en Excel, que me sirve para graficar opciones de cualquier subyacente, no solo de Meff.
leinad comenta que parece que no es tan fiero el león como lo pintaban. Y, efectivamente, no lo es. En mi opinión, hay un descarado interés en hacer creer en la fiereza del león, para alejarnos de su uso porque es espectacularmente útil. Pero cuidado: es un producto que hay que utilizarlo sabiendo muy bien lo que estamos haciendo en cada momento, principalmente si se venden opciones. Un fallo operativo con estos productos, puede costar mucho dinero. Para usarlos, hay que conocerlos bien, saber todas las implicaciones que tiene todo lo que se hace, y tener mucho cuidado en no descuidar ninguna pata que tengamos abierta. Pero en efecto, bien utilizado, no es ni mucho menos tan fiero.
Por último, y para terminar por hoy, anónimo pregunta:
La teoría está muy bien, pero, ¿Por qué operar con opciones si puedo operar con acciones o fondos de inversion?
En ningún lugar de este blog habrá podido ver nadie que yo haya dicho que no se opere con acciones o con fondos de inversión. Hombre, en lo que se refiere a fondos de inversión, teniendo en cuenta la escasísima cantidad de ellos que realmente dan una rentabilidad decente o simplemente no pierden dinero, las altísimas comisiones que, por regla general, llevan asociados, y el hecho de que el fondo de inversión lo gestionan otros, no nosotros, pues en un blog donde se habla de gestión propia, creo que están desaconsejados del todo.
Pero no solo no hay por qué no operar con acciones, sino que no se debe dejar de hacer. Yo no he dejado de hacerlo. Los derivados, tal como yo lo veo, no deben ser un 'en lugar de', sino un 'además de'. Sirven para poder hacer operaciones que mejoren resultados en todos los casos y sean estos los que sean (lo cual no garantiza ganar), para tener más colchón para, por ejemplo, un stop loss. Pero no hay ninguna necesidad de abandonar la operativa con acciones, si ésta nos va bien. De hecho, alguien que no sea capaz de ganar dinero sin utilizar derivados, no debe utilizar derivados bajo ningún concepto. Pero si nos va bien con la operativa de contado, combinándola correctamente con el uso de derivados, nos irá mejor sin duda alguna.
Aunque, por supuesto, cada uno es libre de utilizar para su operativa aquellos productos que le parezcan más adecuados: yo me limito a explicar como funcionan éstos, porque los conozco bien, y porque en general, están muy mal explicados en casi todas partes. Luego, con la información, cada cual puede hacer lo que mejor le convenga, faltaría más. Yo tan sólo informo, no obligo a nadie. :-)
Y esto es todo por hoy.
Amenophis.
turboman hace la siguiente pregunta:
Siendo una estrategia ejecutada con opciones al dinero, el paso del tiempo reducirá muy rápidamente el valor de las primas". Yo me pregunto por què el valor temporal hará bajar más rapidamente estas opciones al dinero que otras (sean en el dinero o fuera del dinero).
Esto es una cuestión matemática. Por la fórmula de valoración de la prima de una opción, el paso del tiempo afecta más cuanto más cerca del dinero esté. Pero dado que la fórmula es complejísima incluso para los matemáticos, y aquí no somos matemáticos, aunque algún lector pueda serlo, vamos a demostrarlo con un ejemplo.
Hoy ha cerrado el Ibex en 11112. La opción Put al dinero, es la 11100. Una opción put fuera del dinero, será la 10500. Una opción put dentro del dinero, será la 11700.
Según la calculadora de opciones de Meff (vencimiento octubre, volatildad 15%, Ibex 11112):
Hoy:
Put 11100: 161 euros
Put 10500: 12
Put 11700: 603
Misma volatilidad, misma cotización del Ibex, mismo vencimiento, mañana:
Put 11100: 157
Put 10500: 11
Put 11700: 602
Misma volatilidad, misma cotización, mismo vencimiento, dentro de 5 días:
Put 11100: 97
Put 10500: 7
Put 11700: 597
Como se ve, la que más puntos pierde con el paso del tiempo, es la 11100. Es lógico, ya que es la que está más cerca del dinero. El valor temporal, paga el riesgo de que la opción llegue a vencimiento teniendo valor intrínseco. La que mayor riesgo tiene de llegar a tener valor intrínseco, es la que está más cerca del dinero. La que está lejos, tiene muy poco riesgo de llegar a tener valor intrínseco, y la que está dentro, ya lo tiene, y ya se paga con la prima, con lo cual, el valor temporal le afecta poco.
Pablo hace una pregunta que no tiene que ver directamente con los derivados, pero sí indirectamente. Y puede ser muy útil para muchos:
¿qué tipo de estrategia siguen estas gestoras para que se les prohíba operar en ventas al descubierto?
La venta al descubierto consiste en vender acciones sin tenerlas, para después comprarlas, si es posible, más baratas.
¿cómo pueden llegar a manipular el mercado y llegar a ponerlo en peligro con este tipo de operaciones?
El peligro de esta forma de operar, y el motivo de su prohibición temporal, es el hecho de que, al no necesitar tener las acciones para venderlas, puedes vender todas las que quieras: cuando las vuelvas a comprar, estarás en paz con el mercado. Imagina un valor que tiene emitidas 1 millón de acciones, y tú vendes al descubierto 2 millones. No es nada difícil imaginar lo que ocurrirá con la cotización. Como después, comprarás otra vez los 2 millones que vendiste, con total seguridad, mucho más barato, habrás ganado un auténtico dineral, habrás dejado ese valor con su millón de acciones emitidas, en paz, pero con la cotización literalmente por los suelos. Es decir, habrás manipulado el precio de la acción, negociando más de las que realmente existen.
Diferente es la venta a crédito: en ese caso, tampoco tienes que disponer de las acciones para venderlas, pero alguien tiene que tenerlas para prestártelas. Después, cuando las compres para cerrar tu posición, se las devolverás a su propietario. Pero en todo momento habrás negociado acciones existentes.
Anónimo pregunta por el programa para graficar las opciones. Sé que hay programas que grafican las posiciones de opciones, como por ejemplo Meff Pro (no conozco ningún otro). Yo utilizo una hoja de cálculo en Excel, que me sirve para graficar opciones de cualquier subyacente, no solo de Meff.
leinad comenta que parece que no es tan fiero el león como lo pintaban. Y, efectivamente, no lo es. En mi opinión, hay un descarado interés en hacer creer en la fiereza del león, para alejarnos de su uso porque es espectacularmente útil. Pero cuidado: es un producto que hay que utilizarlo sabiendo muy bien lo que estamos haciendo en cada momento, principalmente si se venden opciones. Un fallo operativo con estos productos, puede costar mucho dinero. Para usarlos, hay que conocerlos bien, saber todas las implicaciones que tiene todo lo que se hace, y tener mucho cuidado en no descuidar ninguna pata que tengamos abierta. Pero en efecto, bien utilizado, no es ni mucho menos tan fiero.
Por último, y para terminar por hoy, anónimo pregunta:
La teoría está muy bien, pero, ¿Por qué operar con opciones si puedo operar con acciones o fondos de inversion?
En ningún lugar de este blog habrá podido ver nadie que yo haya dicho que no se opere con acciones o con fondos de inversión. Hombre, en lo que se refiere a fondos de inversión, teniendo en cuenta la escasísima cantidad de ellos que realmente dan una rentabilidad decente o simplemente no pierden dinero, las altísimas comisiones que, por regla general, llevan asociados, y el hecho de que el fondo de inversión lo gestionan otros, no nosotros, pues en un blog donde se habla de gestión propia, creo que están desaconsejados del todo.
Pero no solo no hay por qué no operar con acciones, sino que no se debe dejar de hacer. Yo no he dejado de hacerlo. Los derivados, tal como yo lo veo, no deben ser un 'en lugar de', sino un 'además de'. Sirven para poder hacer operaciones que mejoren resultados en todos los casos y sean estos los que sean (lo cual no garantiza ganar), para tener más colchón para, por ejemplo, un stop loss. Pero no hay ninguna necesidad de abandonar la operativa con acciones, si ésta nos va bien. De hecho, alguien que no sea capaz de ganar dinero sin utilizar derivados, no debe utilizar derivados bajo ningún concepto. Pero si nos va bien con la operativa de contado, combinándola correctamente con el uso de derivados, nos irá mejor sin duda alguna.
Aunque, por supuesto, cada uno es libre de utilizar para su operativa aquellos productos que le parezcan más adecuados: yo me limito a explicar como funcionan éstos, porque los conozco bien, y porque en general, están muy mal explicados en casi todas partes. Luego, con la información, cada cual puede hacer lo que mejor le convenga, faltaría más. Yo tan sólo informo, no obligo a nadie. :-)
Y esto es todo por hoy.
Amenophis.
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