Buscando Valor Bilbao: dos tesis de inversión y claves para invertir con eficiencia

El miércoles 4 de noviembre celebramos en Bilbao una nueva cita de Buscando Valor, el encuentro de Rankia junto a BME (Bolsas y Mercados Españoles). Subieron al escenario Víctor Morales (Anta Quality RV Global), Luis de Blas (Valentum FI) y Fernando Hernández (Insignium Iberia EAF), que además moderó la mesa redonda del Mercado Español.

La tarde combinó dos tesis de inversión muy concretas, la de Copart en Estados Unidos y la de DIGI en España, con una charla sobre las claves para invertir con eficiencia.

De un lado, una compañía de calidad que se ha dejado un 50% en bolsa en el último año y un operador de telecomunicaciones que apenas gana dinero pero crece a una velocidad enorme. Del otro, un recordatorio incómodo para cualquier inversor, a veces el problema no es el mercado sino el desorden, los costes innecesarios y las decisiones inconexas.

  

Ponente	Cargo y entidad	Ponencia
Víctor Morales	Gestor de renta variable global en Anta AM	Tesis de inversión en Copart
Luis de Blas	Gestor del fondo Valentum FI	Tesis de inversión en DIGI
Fernando Hernández	Director de Servicios de Multi Family Office en Insignium Iberia EAF	Claves para una inversión eficiente

 

Víctor Morales, gestor de renta variable global en Anta Asset Management, abrió la tarde con la tesis de inversión de Copart, la compañía líder en subastas online de vehículos siniestrados. Siguió el mismo recorrido con el que trabaja su equipo, análisis cuantitativo, análisis cualitativo, tesis y valoración.

El punto de partida es difícil de ignorar. Una década de cuentas con crecimiento, márgenes altos y un balance sin deuda, apoyada en un modelo de negocio que no compra los coches que subasta y en un puñado de ventajas competitivas que Morales desgranó una a una, desde el efecto red hasta las licencias que frenan la entrada de nuevos competidores.

Pero la ponencia también fue una historia de caída en bolsa. La acción ha perdido un 50% en el último año pese a su historial a largo plazo. Morales explicó qué ha pasado con el equipo directivo y con uno de sus grandes clientes, cuáles han sido las dos respuestas de la compañía, entre ellas una adquisición de 1.900 millones de dólares, y por qué, según su análisis, la valoración actual queda muy por debajo de su media histórica. Cuánto y bajo qué premisas, lo dejamos para el vídeo.

Idea	Qué mostró
Crecimiento y márgenes	Ventas al 12% anual compuesto y márgenes EBITDA cercanos al 40%
Balance y retornos	Sin deuda, con caja neta y retornos sobre el capital empleado de en torno al 40%
Modelo de negocio	Cuatro fases, de la declaración de siniestro total a la liquidación, sin que Copart compre el vehículo
Entorno competitivo	Un duopolio en Estados Unidos con una diferencia de márgenes de unos 19 puntos frente a su rival
Ventajas competitivas	Efecto red, economías de escala, costes de cambio, localización y licencias
La acción	Rentabilidad anualizada del 18% desde 2003 y caída del 50% en el último año

Luis de Blas, gestor de Valentum FI, subió después al escenario con una tesis casi en las antípodas de la anterior. Digi España, filial del grupo rumano Digi Communications que cotiza en Madrid desde el 16 de julio, es hoy una compañía que apenas gana dinero, pero también el operador de telecomunicaciones que más crece en España, con una oferta convergente low cost entre un 40% y un 60% más barata que la competencia.

De Blas dedicó buena parte de la charla a explicar por qué cree que ese crecimiento tiene visibilidad. La fibra ya desplegada tarda en torno a cinco años en madurar hasta rozar el 25% de penetración y las líneas móviles convergentes empujan la base de clientes, mientras la compañía sigue en pérdidas por el esfuerzo inversor en red.

Con ese punto de partida, ¿por qué ve valor? Su respuesta se apoya en una estimación de beneficios para 2030 que multiplica por seis los actuales y en un margen EBITDA que pasaría del 21% al 31%, y es la parte que merece verse con calma. También planteó dos escenarios hipotéticos de movimientos corporativos en el sector, sin ninguna operación anunciada, y qué supondría cada uno para Digi.

Indicador	Dato
Cuota de banda ancha fija (agosto de 2026)	14,8%
Cuota de telefonía móvil (agosto de 2026)	12,8%
Líneas de banda ancha fija desde 2021	De 0,3 a 3,0 millones
Penetración media de la fibra desplegada	Del 4,0% en 2020 al 16,7% en el segundo trimestre de 2026
Líneas móviles convergentes	4,7 millones, el 60% de la base móvil
Ingresos del primer semestre de 2026	515 millones de euros, un 15,7% más
EBITDA ajustado del primer semestre de 2026	104 millones de euros, un 48% más

Fernando Hernández, director de Servicios de Multi Family Office en Insignium Iberia EAF, planteó una charla menos centrada en qué comprar y más en cómo ordenar lo que ya se tiene. Partió de una idea sencilla, más información no significa más claridad, y defendió que antes de elegir un solo producto hay que escuchar de verdad al cliente y hacerse tres
preguntas,
 

Su mensaje se resumió en tres diapositivas que arrancaban igual, no es el mercado, y se completaban con tres culpables distintos, el desorden, los costes innecesarios y las decisiones inconexas. Cómo lo enlazó con la planificación, el conocimiento del riesgo y el acompañamiento al inversor, con Daniel Kahneman de por medio, es lo que te invitamos a ver completo.

La jornada incluyó también la Mesa redonda del Mercado Español, en la que Luis de Blas y Víctor Morales compartieron escenario con Fernando Hernández como moderador del evento.

Copart y DIGI no pueden ser más distintas, una máquina de generar caja que cotiza lejos de sus máximos y una compañía en plena expansión que todavía no gana dinero. Sin embargo, las dos ponencias coincidieron en un mismo punto de partida, entender a fondo el negocio, saber qué tiene que ocurrir para que la tesis funcione y a qué precio compensa. La charla de Insignium añadió la pieza que suele faltar, saber para qué se invierte, porque de poco sirve una buena idea si el conjunto del patrimonio no tiene un propósito claro.

Desde Rankia queremos agradecer a Víctor Morales, Luis de Blas y Fernando Hernández su participación en Buscando Valor Bilbao, así como a BME (Bolsas y Mercados Españoles) y a todos los asistentes que nos acompañaron. Agradecemos también a Fernando Hernández su papel como moderador del evento.

¿Te quedaste con ganas de más? Cada ponencia completa te espera en el vídeo que acompaña a su resumen, y todavía estás a tiempo de acompañarnos en los próximos eventos de Rankia.

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