Cuando pensamos en diversificar nuestro capital invirtiendo en varios valores, tipos de activos y distintos sistemas de trading, podemos plantearnos la siguiente pregunta:
¿Debería de invertir la misma cantidad de dinero en cada uno o existe una forma más eficiente de gestionar el riesgo?
Para contestar esta pregunta podemos hacer una pequeña simulación comparando la relación rentabilidad / riesgo de la cartera según cómo distribuimos los fondos. Pero primero comencemos explicando a qué nos referimos con “equilibrar por volatilidad”.
Estimar la inversión por volatilidad inversa
La principal idea de equilibrar volatilidades es que todos los elementos de la cartera tengan el mismo nivel de riesgo.
Ponderamos a cada activo según su riesgo. Así, atribuimos menos capital a aquellos activos con mayor riesgo y asignamos más capital a los activos menos arriesgados.
¿Cómo medimos el riesgo? En este caso, vamos a asemejar el riesgo a la volatilidad, medida por la desviación típica. Las inversiones que muestran una mayor volatilidad son más arriesgadas.
(Nota: En vez de utilizar la desviación estándar, también podríamos medir la volatilidad utilizando el ATR - Average True Range).
Veamos un ejemplo simple:
Queremos incorporar 3 valores a la cartera: A, B y C. Sus volatilidades son del 5%, 12% y 22%.
¿Qué porcentaje de nuestro capital atribuimos a cada uno?
Primero ajustamos A, B y C en la proporción inversa a su volatilidad (1/volatilidad) para después nivelar según la proporción de cada uno respecto al total de la cartera.
Podemos comprobar que los porcentajes atribuidos son diferentes que en el caso de un dimensionamiento por porcentajes uniformes.
Equilibrar por volatilidad en sistemas de inversión
También podemos equilibrar por volatilidad cuando utilizamos sistemas de inversión. Adecuar nuestra estrategia de gestión de capital puede derivar en resultados distintos para el mismo sistema de inversión.
En este ejemplo utilizamos un sistema de adaptative allocation (es un sistema de inversión que utiliza la lógica momentum ). Podemos ver cómo cambian los resultados cuando se dimensionan las posiciones por volatilidad de cuando se mantienen los porcentajes fijos.
Este ejemplo es una simulación con Portfolio Visualizer para los ETFs SPY, TMF y GLD .En color azul los resultados al aplicar la volatilidad inversa como gestión de capital.
Dificultades de este tipo de gestión de capital
Igualar volatilidades como hemos explicado hasta aquí es una forma muy simple de gestionar el riesgo de un portafolio de inversión.
Sin embargo, hay que tener en cuenta que no estamos considerando las correlaciones que existen entre los elementos de la cartera.
Aclaración: ponderar por volatilidad inversa es un concepto similar, pero no totalmente igual, al de la paridad de riesgo.
A diferencia del risk parity, en el caso de la volatilidad inversa cada activo/estrategia no contribuye de la misma manera a la volatilidad total de la cartera.
Además, las volatilidades no son valores fijos. Aunque tomemos la volatilidad media para calcular los pesos de la cartera, los rebalanceos y ajustes por variaciones en la volatilidad son necesarios.
