El bazar de la bolsa

El índice MSCI World Health Care Index engloba 137 empresas de 23 países del sector salud. El 70% del peso del índice son empresas de EEUU, el 7,5% Suiza, el 5% Japón, otro 5% UK y el resto otros.

Las empresas son de gran y mediana capitalización. Los subsectores son fabricación y distribución de medicamentos ( 48%) , biotecnología (15%), dispositivos médicos (17%) y otros como seguros, hospitales y proveedores.

Diversos ETF’s replican este índice.

La pregunta es, ¿tiene sentido ahora invertir en este índice? ¿podrían las empresas que componen este índice estar sobrevaloradas?.

• El PER de las 10 primeras posiciones fluctúa entre 15 y 25 a excepción de ABBOTT que está a un PER superior a 30.
• Decir si están caras o baratas siempre es relativo. También subjetivo. Lo que no parecen es una ganga. ¿ Podría este índice seguir con esas buenas rentabilidades ?

Tiene cosas a favor, no es un sector cíclico y la demanda se espera que vaya a más por la configuración de la población mundial. Las empresas reparten buenos dividendos y en muchos casos tienen patentes y otra serie de fosos defensivos. De ahí el PER de las mismas.

Pero también tienen cosas en contra y ni siquiera este sector se salva de los cambios estructurales cada vez más rápidos de la sociedad.

En la mayoría de casos son empresas que han aumentado los beneficios a lo largo de los años, pero han aumentado más rápidamente la deuda que el beneficio. Son empresas altamente endeudadas aunque tienen un FCF impresionante a su vez.

Las grandes farmacéuticas que pesan mucho en el índice hasta ahora eran una especie de oligopolio. Sin embargo, se enfrentan ahora a la competencia de los genéricos y de medicamentos muy prometedores desarrollados por pequeñas empresas a los que les queda poco tiempo para salir al mercado (en caso de pasar la última prueba). Además está por ver que India, China o Rusia saquen otros grandes campeones del sector, como lo están haciendo en aviación por ejemplo.

Hablamos en el podcast, con un poco más de profundidad,  de algunas empresas que componen el índice para conocer un poquito más el sector. Curiosead por el Bazar !!

Mucho se ha hablado de esta cuestión y no creo que vaya a aportar grandes novedades. Creo que la inversión indexada es una buena estrategia como tantas otras en bolsa, como pudieran ser la inversión value o la inversión en empresas de calidad con buenos dividendos.

Sin embargo, como el resto de estrategias, también presenta trampas. 

Para empezar esta estrategia no está exenta de volatilidad, tanto el MSCI WORLD INDEX, Como el Nasdaq 100 han presentado caídas cercanas al 40% en un año. Si bajas un 40% has de recuperar un 60%. El Nasdaq, en los años posteriores al 2000 bajó un 90% y no recuperó niveles hasta el 2015.

El World index lleva unos buenos años, pero multitud de fondos con gestión activa han superado su rendimiento. Quitando los índices americanos, algún sector en concreto y algunos índices  de Small Caps, el resto del mercado no ha sido nada fácil y un gestor activo, un poco competente, habrá batido a la mayoría de índices de cualquier país.   Leer más

STMielectronics es una empresa europea con más de 30 años de historia. Fabrica elementos basados en material semiconductor,o sea, del sector de empresas de semiconductores. su cotización ha pasado en un año, de los  9€ a tocar los 22€, aunque actualmente está en el entorno de los 19 €.

Hace poco leía en este mismo foro un post de la carta semestral del fondo KAU tecnología. Entre otras cosas comentaban el caso de la empresa Micron Technologies (MU). Es una empresa con muy buenos números y ventas crecientes sin embargo sigue a un PER cercano a seis. Micron Technologies es una empresa del sector de semiconductores. En este sector hay empresas con PER muy diversos. NVIDIA tiene un PER 46, STMicrolectronics PER 22 y Micron PER 5,5. 

¿ A qué se debe esta disparidad?

 El espectro de empresas fabricantes, diseñadoras o distribuidoras de chips y controladores electrónicos es muy amplio. La clave de su cotización está en que el mercado interprete que está en el nicho correcto. En el caso de Micron, aunque ha subido espectacularmente , podría subir mucho más si nos atenemos a los números , pero ahora mismo hay cierto sentimiento negativo en la misma. El mercado muchas veces no distingue entre empresas de un mismo sector.

El sector de los semiconductores ha sido tradicionalmente un sector cíclico. Mr. Market interpreta que podríamos estar llegando a un final de ciclo y que MU es una empresa que fabrica básicamente chips de memoria y se va a producir una sobre oferta en el mercado y por tanto, erosión de precios. Éste enfoque podría ser incorrecto porque como dicen en la carta de KAU tecnología se podía estar dando un cambio de paradigma.

STMicrolectronics es una empresa mucho más diversificada en cuanto a aplicaciones de sus productos y tiene muchos años de experiencia en trabajos con sectores como el de la automoción. No fabrica solo chips sino que fabrica las tarjetas o sistemas de control electrónico de varios sistemas de los coches,del hogar ,de la industria y de otros sectores. Está muy bien posicionada para la venta de sus productos en el universo del Internet de las cosas. Si creéis en esta tendencia de el Internet de las cosas y que se podría estar dando un cambio de paradigma en el sector de los semiconductores, STMI es una buena empresa a estudiar. Además también tiene mucho volumen de negocio en la industria de los LED (que son semiconductores).

Sobre esta empresa y el sector de los semiconductores hablamos en nuestro podcast.

Curiosead por el Bazar!!!.

La cotización de muchas empresas biotecnológicas sigue el mismo patrón. Estaríamos hablando de empresas de pequeña o mediana capitalización. En un comienzo su cotización puede que suba mucho debido a las grandes expectativas y al poco volumen que mueven. Esto hace que la subidas o bajadas sean vertiginosas. En un comienzo muchas suelen subir al calor de las expectativas y de la especulación, sin embargo, una vez se acaba la especulación, suelen bajar vertiginosamente y su cotización puede languidecer durante años. Éstos años suelen ser la fase preclínica, la fase uno y la fase dos de desarrollo del fármaco. Incluso pasando la fase tres puede languidecer su cotización y si su cotización subiera mucho debido a que ha pasado a la fase tres ( una vez en esta fase las probabilidades de éxito son de más de un sesenta por cien), este momento también lleva mucho peligro porque cualquier noticia regular o que no cumpla expectativas hace que la cotización pueda bajar de una manera exagerada.   Leer más

Pharmamar, la que muchos conocerán por “ser la antigua Zeltia”, ha sufrido mucho en su cotización en el último año. Pharmamar, básicamente, es un holding de cuatro empresas, Pharmamar, Sylentis, Genómica y Zeltia.

Es una empresa que tiene dos vías de negocio, una vía de negocio es de química de gran consumo (Zeltia), produce entre otras cosas ambientadores, insecticidas, y barnices. 

La otra vía de negocio es la biotecnología ( las otras tres empresas ). En Pharmamar recogen organismos del mar y estudiando sus propiedades han sido capaces de desarrollar fármacos. En Sylentis están intentando desarrollar fármacos a través de herramientas informáticas, teniendo uno con posibilidades de ser comercializado. Por último tenemos a Genómica que se dedica a fabricar Kits de diagnóstico de diversas enfermedades.

La facturación de la venta de hasta el momento el único fármaco en el mercado, el Yondelis, es un poco superior a la facturación de Zeltia. El grupo Factura unos 180 M de euros al año.

La cotización de la empresa ha pasado de cuatro euros a un euro y medio en prácticamente un año. Esto ha sido debido a que dos fármacos estaban apunto de ser aprobados para poder venderse para la lucha contra enfermedades oncológicas no han sido finalmente aprobados por la autoridad sanitaria competente. Además su situación financiera no es especialmente boyante. Puede tener necesidades de financiación en un plazo relativamente corto.

Sin embargo es una empresa con potencial. Tiene dos fármacos en desarrollo, Y se espera que en menos de un año,  se sepa si éstos fármacos podrán estar en el mercado. Solo la aprobación de uno de estos dos medicamentos sanearía de un golpe las cuentas de la empresa y podría pasar perfectamente a duplicar o triplicar su facturación. Tiene un medicamento para un tipo de cáncer de pulmón en fase tres y otro medicamento para la dolencia del ojo seco también en fase tres. Una vez en esta fase se estima que los medicamentos tienen más de un 50% de probabilidades de tener éxito. Seguramente la cotización se mantendrá estancada durante este año o bajará muy significativamente debido a una ampliación de capital o similares. No obstante una buena noticia referente al desarrollo de los fármacos o aprobación definitiva, podría hacer que diera un gran salto en su cotización. Es una empresa a seguir de cerca.

Explicamos las fases de aprobación de un medicamento y a que se dedica en más profundidad Pharmamar,en el podcast El Bazar de La Bolsa.

Curiosead por el Bazar!.

El otro día leía en un artículo como la empresa Covestro ( 1COV:DE), había contribuido de una manera decisiva en la construcción de la pala más grande para turbinas eólicas construida hasta la fecha. Se construyó en China, concretamente en Shanghai.  Para construirla, necesitaban rebajar el peso total del elemento. Ello se ha conseguido con materiales composites. Los materiales composites en su mayoría están hechos con polímeros. Además la pintura de protección de las palas, también está hecha a base de polímeros. Los polímeros están empezando a sustituir a materiales muy consagrados para ciertas aplicaciones. Sus resistencia y dureza se acerca a la del acero y tienen un menor peso. Elementos de aviones o automoción, como algunos engranajes para sistemas de freno ABS, se hacen con polímeros (o plásticos técnicos).   Leer más

El sector de las materias primas es un sector cíclico. A las materias primas les afectan por lo general, un montón de factores difícilmente controlables por el equipo directivo de una empresa, a saber, tipos de interés, cambios de divisas, regulaciones jurídicas, precio del petróleo, etc.

Es por ello que muchos inversores las sacan de su círculo de competencia, por su impredictibilidad y por su volatilidad.

Últimamente, no obstante, corre por las redes un viento favorable hacia la inversión en materias primas, porque muchas han subido de precio en 2017 y porque una de las gestoras más conocidas, AZ VALOR tiene un 60% de su cartera en materias primas.

Muchas empresas mineras han reducido su deuda hasta niveles más que sostenibles (históricamente han sido empresas muy endeudadas), han reducido en algunas minas el coste de extracción a la mitad, en definitiva, se están haciendo más “value”.

Además muchos apuestan porque en el corto-medio plazo va a haber carestía de materias primas. El crecimiento de la economía mundial y la imposibilidad de aumentar producciones para satisfacer la demanda hace a muchos pensar que los precios de las materias primas en general van a subir mucho. Existe la teoría que las minas de oro que existen actualmente son de origen extraterrestre. En el proceso de formación del planeta, los metales, al ser más pesados, se concentraron en el núcleo del mismo, y en el manto se quedaron los componentes más ligeros. Si hay oro en la “superficie” la teoría dice que se debe al impacto de meteoritos que tenían oro. El oro es un material escaso, se calcula que se han extraído en la historia de la humanidad algo más de tres piscinas olímpicas, pero no más. Por esto también se empieza a hablar de la minería de asteroides. Los asteroides son trozos de planetas que no se llegaron a formar y núcleos de protoplanetas con alta concentración de metales vagan por el espacio. Cada vez será más difícil extraer metales de la Tierra y eso aumentará la tensión oferta-demanda, haciendo subir los precios.

De tesis alcistas y bajistas hablamos con Adrián Godás, estudioso incansable del mercado de materias primas. Haremos también una pequeña introducción hablando de una peculiar empresa minera de oro y dando algunos consejos de inversión en caso de querer invertir en empresas mineras.

Curiosead por el bazar!!

Leído en la wikipedia ( miscelánea):

Un petrodólar es un dólar estadounidense obtenido a través de la venta de petróleo, es decir, una petrodivisa en dólares.

En realidad los países de la OPEP al vender en dólares americanos han beneficiado al dólar americano que es una moneda sin respaldo.

China es el mayor importador mundial de petróleo.

El 26 de marzo de 2018 el gobierno chino ( firmando un acuerdo con Rusia ), comenzó a vender contratos petroleros en petroyuanes, desafiando el dominio del dólar americano para la venta de petróleo en el mundo. Recientemente, países productores de petróleo, incluyendo de la OPEP, podrán hacer venta de petróleo en petroyuanes en vez de dólar estadounidense ( una de las ventajas será esquivar sanciones de EEUU). Se especula que un alejamiento del dólar hacia el petroyuán podría tener efectos desastrosos para la economía de los Estados Unidos debido a que un balance de comercio tan negativo se sostiene sólo en el hecho de que el dólar es la moneda de reserva. Por otro lado, la demanda por el petrodólar es un factor significativo en el aumento del déficit de los Estados Unidos, y también aumenta la inflación.”

Si el dólar se supone que está respaldado por la economía de EEUU ( concepto susceptible de ser debatido ) ¿Qué respalda al petroyuan?. Rusia y China han comprado en los últimos años oro, una de las aplicaciones será el respaldo al petroyuan.

El actual sistema de divisas tiene debilidades, es ahí donde entra el sentido de la inversión en oro. Debatimos sobre esta cuestión en el podcast. Además hablaremos de dos empresas relacionadas con el oro, Teranga Gold (TGZ) y Sibanye-Stillwater (SBGL).

Australia con 880 millones de toneladas ha sido mayor productor de mineral de hierro en el mundo en 2017. El mineral de hierro es el ingrediente base para la fabricación del acero. La producción de acero es uno de los mejores termómetros para medir la salud de la economía mundial.

Los mayores productores de acero han sido en el 2017 han sido China con 494 millones de toneladas y en segundo lugar a gran distancia la unión europea con 210 millones de toneladas.Los productores de acero son los grandes consumidores del mineral de hierro. 

Rio Tinto ha obtenido el 70% de los beneficios en 2017 de la venta de mineral de hierro y la mayor parte de sus ventas ha sido en China. Rio Tinto tiene gran parte de sus minas en Australia, se ha vsito muy beneficiada por el tirón chino.

China ha cerrado explotaciones mineras y acereras en un intento de modernizar empresas, instalaciones y reducir la contaminación. Las acereras son una de la industrias de mayor emisión de CO2.

Las empresas mineras, por lo general han dependido mucho de los precios de los minerales. Habitualmente han tenido muchos riesgos, por eso han sido empresas muy volátiles. Por lo general han tenido mucha deuda, han operado en países problemáticos, han necesitado grandes inversiones en capital para poner en marcha una mina (necesitando en algunos casos ampliaciones de capital), los tipos de cambio de divisa les afectaban mucho y la demanda de sus productos variaba mucho dependiendo de la marcha de la economía.

Muchas empresas del sector cotizan a un PER cercano a 10. Podría estar dándose el caso que las inversores se movieran por la inercia histórica a la hora de invertir en estas empresas. Sin embargo, podría ser interesante echarle un ojo a este sector. Empresas como, por ejemplo, Rio Tinto, hace nueve años tenían 40.000 millones de dólares de deuda, hoy están en 4000 millones, con un valor bursátil de la empresa de 65.000 millones de dólares. Además habría que fijarse en alguna de sus minas. La innovación no solo se produce en Silicon Valley. Vehículos autónomos y centros de operaciones (controlan la mayoría de parámetros y visicitudes de una mina en una central a miles de kilómetros de distancia ) son habituales en muchas minas.

En este podcast analizaremos el sector del acero a través de dos empresas, Rio Tinto y Arcelor Mittal. Curiosead por el Bazar!!

China representa el 50% de la demanda mundial de cobre refinado, quizá por eso, por los temores a una posible guerra comercial, el precio de este mineral lleva bajando desde principios de 2018 después de dos años de continuas subidas.

El cobre es el mejor conductor de electricidad, en cuanto a metales no preciosos se refiere.

Fuera de los productos de cable y alambre, el siguiente uso más grande de cobre es en tubos de cobre. La tubería de cobre tiene varias aplicaciones diferentes, que incluyen fonanería, sistemas de calefacción y aires acondicionados . El cobre también es vital para la industria del transporte.

Sin embrago, son el vehículo eléctrico, las energías renovables y el incremento de las telecomunicaciones con el Internet de las cosas, lo que para muchos analistas augura un futuro con una demanda muy fuerte para este mineral. La electrificación de la economía determinará la demanda de este mineral. Por ejemplo, una gran empresa minera como RIO TINTO, aunque en producción de cobre sea la novena a escala mundial, actualmente está destinando el 60% de su presupuesto para exploración en el mineral de cobre.

En el Podcast hablaremos un poco más del cobre y presentaremos dos empresas relacionadas con el mismo. Una minera, Freeport-McMoran (FCX), la segunda productora mundial de cobre y Aurubis (NDA) que se de dedica al refino del concentrado de cobre que le suministran las mineras.

Carl Icahn es uno de los inversores de referencia en FCX (aunque ha deshecho unas cuantas posiciones a 18$) y en España la gestora  Magallanes apuesta por Aurubis.

Inauguramos en el podcast una saga dedicada a las materias primas, al cobre le seguirán el mineral de hierro y el oro.

Curiosead por el bazar!!