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Tras uno de los meses de Agosto más complicados de los últimos años queremos echar un vistazo global a la situación actual de los mercados financieros.

Antes de ver los gráficos y series de precios queremos expresar nuestras percepciones en este momento:

En primer lugar, reafirmar el gran problema que ha engordado la UE al no cortar a tiempo las dudas sobre su futuro. Sus políticos han demostrado muy poca altura de miras y se han mostrado extremadamente descuidados al expresar sus opiniones personales en un mundo cada día más globalizado, donde la información viaja a la velocidad de la luz a través de las redes sociales y todas ellas descontadas en los mercados segundos después con mayor o menor acierto.

En segundo lugar, EE.UU. ha dejado de liderar el mundo tal y como lo conocíamos hace unos años, ha visto rebajado durante el verano su calificación de rating para su deuda y se abre el paso hacia un gran coloso como China que ha acopiado mucha de la deuda que ha emitido el mismo EE.UU. y los países europeos para tapar sus problemas inmediatos y seguir hacia adelante.

Todos estos hechos no sorprenden en sí mismos, porque no han sucedido de un día para otro, pero los efectos de estas noticias en los mercados al coincidir en el tiempo, si que ha sorprendido. La confianza se ha demostrado que se puede derrumbar en muy pocos días, y las dudas y los miedos de los inversores hacen que se deshagan posiciones a una velocidad de vértigo y en muy pocos días se corrige una subida que se ha producido en un par de años.

Si además, la enorme cifra de deuda emitida en los últimos años ha sido inmensa para paliar la crisis del año 2008 pero si los poseedores de la misma pierden la confianza en sus emisores y exigen el principal poniéndola en el mercado, los mercados se derrumban sin remedio posible en el cortísimo plazo.

Que podemos esperar?

Si observamos las series de precios de los mercados apreciamos que los índices en EE.UU. han sufrido proporcionalmente mucho menos que en Europa en este mes de Agosto. Solo hay que echar un leve vistazo a las bajadas del Dow Jones Industrial y del SP 500 frente a las producidas en el Dax Future, en el Estx50 o en el Ibex 35. Ni siquiera medidas como la prohibición de cortos en el FEstx50 e IBEX 35 parecen haber limitado algo las bajadas.

El índice Nikkei en Japón todavía anda lastrado por los efectos del tsunami.

En mercados como el Hang Seng (China)y  el Bovespa (Brasil) los efectos han sido distintos según la influencia de la cotización del USD sobre sus monedas. Son mercados aún muy influenciados por el precio de las materias primas que también han caído.

 A pesar de las previsiones más agoreras, no anticipamos un desplome de la economía global: por el crecimiento y la buena salud de los países emergentes; por los estímulos monetarios corrientes y previsibles, QE3 americana?; y porque esperamos un repunte de la actividad a medida que se vayan superando las consecuencias negativas del tsunami y, la caída reciente de los precios de las materias primas y el petróleo, impulse el consumo.

La economía mundial va a seguir avanzando, a ralentí, en la superación de las consecuencias de la crisis durante un tiempo que prevemos todavía largo y no exento de mini ciclos de expansión, estancamiento y contracción de la actividad. Pero que, por otro lado, esta larga fase de saneamiento seguirá estando acompañada de reducidos costes financieros por la atonía del crédito y expansión del ahorro, y reducidos costes laborales por las altas tasas de paro. Lo cual favorece, indudablemente los beneficios de las empresas y, por correlación, a las acciones y los bonos.

En estos momentos, desde el punto de vista fundamental los activos de riesgo: acciones, bonos y materias primas estarían baratos tras el reciente desplome; y los activos refugio: oro, deuda pública Triple-A, franco suizo y yen estarían caros.

Además, el entorno se ha mostrado especialmente favorable al crecimiento de los beneficios de las empresas, en buena medida, por la globalización creciente de su actividad y el mayor peso de las economías emergentes en la facturación.

Por todo ello, manteniendo una actitud prudente por la gran incertidumbre política del momento, pero sin sufrir de vértigo al desplome económico; con una visión de medio-largo plazo pensamos que los precios descuentan ya un escenario muy negativo, que es poco probable llegue a materializarse, y que, por tanto, representan una oportunidad de inversión, si bien el coste pasa por soportar, en el corto plazo, niveles de volatilidad muy por encima de los habituales que deberíamos intentar amortiguar con una buena gestión.

  1. en respuesta a Mavelo
    -
    #6
    07/09/11 21:58

    Hola Mavelo,

    Efectivamente estoy de acuerdo contigo en que tenemos un problema de liderazgo político. Por eso precisamente estoy preocupado. Posiblemente se decanten por los eurobonos pero no lo harán hasta que se llegue a una situación límite.

    De todas formas y sobre el QE3: las bolsas por supuesto que subirían con fuerza si se anuncia algo así pero lo que tengo claro es que el efecto será como en QE1 y QE2, es decir, pan para hoy y hambre para mañana. Y yo ahí si veo un problema económico: el endeudamiento de USA, que solo se puede resolver bajando el gasto y subiendo impuestos.

    Como dice Cárpatos: el problema de la deuda aún tiene que llegar a USA, que es el origen de la crisis financiera.

    Gracias por tu respuesta.

    Saludos

  2. en respuesta a Berkaloff
    -
    #5
    07/09/11 10:17

    Jajajajaja es cierto.

    Los grandes nunca se equivocan. Me confieso seguidor de Cárpatos, al que considero profesor y amigo y del que he aprendido muchísimo y si le sigues diariamente en su web pone comentarios sobre el Mundo Hedge Fund. Solo comentar que desde hace unos días han dejado de estar fuertemente bajistas y al menos el lunes andaban neutrales (ayer no pude mirarlo). Es decir, no compran pero tampoco venden.

    En fin, ya veremos que va sucediendo porque lo que no me ha gustado nunca es jugar a ser adivino.

    Saludos,

  3. en respuesta a Eddcarl
    -
    #4
    07/09/11 10:05

    Hola Eddcarl,

    A ver yo creo que en este momento la crisis a la que nos enfrentamos es mas político que económico. Me refiero a que hemos llegado a este punto por la falta de confianza en las decisiones políticas que se están tomando.

    Por eso mismo, la solución se puede producir en cualquier momento al depender de una decisión política. Creo que estaremos de acuerdo en que si se aprobaran los Eurobonos, una nueva QE3 en EE.UU. o incluso cualquier decisión definitiva sobre Grecia ... por poner unos ejemplos, las Bolsas subirían con fuerza al eliminar parcialmente su incertidumbre.

    Ahora si estamos hablando de que me parecen esas medidas, creo que siempre las he expresado desde mi blog siempre. En resumen, creo que últimamente los políticos occidentales solo saben dar un tipo de solución a la crisis y es exclusivamente echarle mas madera a la caldera. No se enfrentan ni se atajan de verdad los problemas por la estructura de sus mandatos políticos (duración, rentabilizar políticas para ser reelegidos, ...)

    Saludos,

  4. #3
    06/09/11 12:34

    Buen artículo, con conclusiones lógicas y poca especulación de conceptos.

    Sólo añadir que cuando la directora del FMI lo ve todo mal, es que estamos en momento para invertir a largo plazo.

    Me llama la atención que la lista Forbes (millonarios de más de 1000 millones de dólares) es más grande, es decir: la crisis les ha venido muy bien. A ver cúando empiezan a repartir...

  5. #2
    05/09/11 22:06

    Hola Mavelo,

    Vaya por delante que yo no soy profesional de las finanzas aunque si me gusta leer sobre el tema bastante.

    Tu artículo me hace ser optimista. Sin embargo, hay varios hechos que me hacen ser francamente pesimista:

    1) mercado interbancario casi parado, lo que implica que el capital sea escaso y caro, lo que a su vez implica que el coste de endeudamiento de las empresas es más alto.

    2) riesgo real de colapso de la eurozona: ¿no crees que es muy probable que la quita en Grecia tenga que ser superior a la que ya se ha admitido? Si Grecia tiene que salir del euro, se dice que el contagio está asegurado a países como España e Italia y ahí si que no hay fondo de rescate que cubra eso.

    3) USA: se han implementado ya un QE1 y un QE2 y los efectos de subida del PIB son transitorios y cada vez menores. Según algunos estudios (Reinhart y Rogoff), un endeudamiento superior al 90% del PIB provoca que la economía no pueda crecer ya que primero debe desapalancarse. ¿quién quiere seguir prestando dinero a los USA como el único refugio seguro?

    ¿no crees que estos 3 puntos por si solos son razones más que suficiente para ser, si no pesimista, al menos escéptico?

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