Al grupo industrial Tubacex también lo podemos enmarcar en el grupo de las empresas a las que el tercer trimestre del año les ha ido peor que los dos trimestres anteriores, los motivos son varios: la parada técnica programada para la mejora de una prensa, la bajada de los precios de las materias primas y la revalorización del euro.
El grupo Tubacex comenzó su actividad en el año 1963, según su página web, es el segundo mayor productor a nivel mundial de tubos sin soldadura en acero inoxidable y altas aleaciones de níquel, y uno de los pocos que dispone de una producción integrada: fabricación del acero, extrusión en caliente y laminación en frio de los tubos. Los principales sectores en los que desarrolla su actividad son: petroleo y gas, energía y petroquímica que representan el 90% de sus ventas. Posee instalaciones industriales en España, Austria y Estados Unidos. A finales de octubre informó que instalará en Cantabria una planta para el desarrollo y realización de servicios avanzados, la primera del grupo dedicada a estas actividades, la cual acogerá para finales de este año unas instalaciones de shot peening (granallado especial) e irá incorporando gradualmente nuevas actividades, tanto industriales como de servicios, aunque la actividad industrial de la planta está prevista que se inicie en el segundo trimestre de 2014.
Mas de la mitad de las ventas proceden de Europa, aunque España representa menos de un 5% de las mismas.
En cuanto al Balance, la parada técnica le ha permitido reducir el número de existencias, que además también se han visto afectadas por la reducción de los precios de las materias primas, y ha tenido una mejoría significativa en la gestión de cobros de sus clientes, todo ello se ha traducido en una mejora del capital corriente de 67 millones de euros, que le ha permitido amortizar deuda y mejorar los ratios de liquidez, solvencia y endeudamiento con respecto al final del año pasado. El fondo de maniobra financiero es insuficiente, ya que en el corto plazo tiene el vencimiento de deuda financiera de 120 millones de euros, que no creemos que tenga ningún problema para refinanciar. Su valor teórico contable es de 1,96€ por acción.
Las ventas de los nueve primeros meses han aumentado un 4,4% respecto al mismo periodo del año pasado, concretamente han sido de 411,97 millones de euros. La empresa destaca en este periodo el buen comportamiento de las ventas de productos de alto valor añadido, sobre todo para la explotación y producción de petroleo y gas. Aunque si comparamos los resultados del tercer trimestre con el mismo del año pasado, las ventas crecen sólo un 2,2% y el beneficio antes de impuestos es cero. Según la empresa, esto se debe a que los resultados se han visto afectados por la menor actividad productiva de la prensa de extrusión de TTI en Llodio (parada extraordinaria para llevar a cabo una inversión programada para aumentar la potencia de la prensa, necesaria para adaptar la capacidad de producción a los nuevos productos de alto valor añadido), por la evolución negativa de los precios de las materias primas y por el tipo de cambio.
En la presentación de los resultados, la empresa cuenta que estos nueve primeros meses se han caracterizado por un empeoramiento gradual de las condiciones del mercado, y esperan que el cuatro trimestre siga en linea con el tercer trimestre, pero ya sin el efecto negativo de la parada técnica.
Los analistas esperan que este año acabe con unas ventas de 555 millones de euros, que creemos que si que se van a conseguir igual que el beneficio neto de 0,11€ por acción, pero no creemos que se consiga el cash flow 0,31€ y se quedará sobre 0,27€ por acción. Al precio actual de 2,80€ la relación EV/Flujo de caja libre es de 24,43 veces, qie es una relación excesiva, por lo que no extraña que los analistas consideren que esta cotizando por encima de su precio objetivo, descontándose beneficios futuros que a saber si se producirán.
Lógicamente esto no es una recomendación de compra, simplemente es una interpretación personal de la información que la empresa comunica a la C.N.M.V. y nada impide que se pueda comprar más barata.
Saludos.
hemos realizado una nueva operación en la cartera de inversión bdl333, para verla pinche aquí
Nota: Para ver el indice de las empresas publicadas y la cartera de inversión pinche aqui
