Los tipos a largo subieron rápidamente tras los comentarios de Draghi sobre la inflación en septiembre. Este movimiento se dio parcialmente la vuelta cuando volvieron a mercado las preocupaciones sobre el presupuesto italiano. La rentabilidad del bono alemán a 10 años acabó con una subida a 0,47% a finales de mes. El mercado IG dio apoyo en septiembre y los diferenciales se estrecharon 6 bps. El sector con mejor comportamiento fue el de financieras ya que los inversores volvieron a comprar riesgo. En cambio, en el mercado de bonos de alto rendimiento los diferenciales se ampliaron 5 bps.
La rentabilidad del fondo en septiembre fue -0.18% mientras que el índice retornó -0.12%. La razón fue que nuestras selecciones fueron ligeramente peores que las del índice. Seguimos sobreponderando bonos corporativos nórdicos (la mayor parte sin calificación crediticia) y High Yield. Estamos infraponderando bonos Grado de Inversión sensibles a los tipos de interés. Sólo se hicieron pequeños ajustes de cartera en septiembre, pero se vendió Danica Pension, perteneciente a Danske Bank. Creemos que el escándalo de lavado de dinero continuará pesando en todos los bonos de Danske Bank, y por ello no tenemos ningún bono emitido por Danske en ninguno de los fondos.
La TIR de la cartera es aproximadamente 2.4% y la duración modificada 3.65.
La Gestora
- Evli Fund Management Ltd nació en 1989 y tiene un rango de 29 fondos
- AuM 8.600 M euros, EVLI Bank gestiona 11.900 M de euros.
- Sede en Helsinki, 80% cliente institucional
- Invierte €6.000 millones en títulos corporativos, de los cuales 1.500 son HY.
El equipo
- Mikael Lundström, rating Bronce en Morningstar y responsable del equipo de renta fija de EVLI, invierte desde 1999 en HY europeo.
- Jani Kurppa, 17 años de experiencia en los mercados de renta fija. Tiene rating A por Citywire.
- El fondo recibió en 2018 el premio a mejor fondo de renta fija euro por Morningstar en España, Francia y Finlandia. Este año también recibió el premio Expansión Allfunds Bank en la categoría de renta fija corporativa.
Fondo Evli Corporate Bond
- Objetivo: obtener una rentabilidad elevada ajustada por el riesgo a través de la inversión en un amplio universo de inversión: bonos corporativos europeos grado de inversión (IG), bonos europeos de alto rendimiento (HY) y bonos nórdicos sin rating (NR).
- ISIN y TER:
- Clase B (acumulación) - EUR:FI0008801097 T.E.R 0,85% p.a. (Comisión Gestión y Custodia), mínimo 1.000 euros.
- Clase IB (acumulación) - EUR: FI4000243217 T.E.R. 0,45% p.a. (Comisión Gestión y Custodia), mínimo €10M.
- €329,7 m AuM
- Mínima calificación crediticia BBB-. Por reglas del fondo, hasta un 20% de los bonos en cartera pueden ser de emisiones sin rating. Habitualmente, un 75% de la cartera está invertido en IG y un 25% en HY. El rating de una emisión no puede ser inferior a B-.
- Filosofía activa, centrada en el rating real, no el oficial y orientada al largo plazo. Énfasis en el cupón, dentro de la rentabilidad total del bono.
- Duración: índice ± 3 años.
- Referencia: 75% BoA EMU Corporates Index; 25% BoA Euro High Yield, BB-B Constrained.
- Rotación: normalmente inferior a 1.
- Niveles de efectivo en cartera 2-4%, una emisión normalmente no pesa más de 5%.
- Cartera diversificada de entre 80 a 100 nombres.
Proceso de Inversión: compañías que ofrecen valor y tienen flujos de caja positivos, con apalancamiento financiero decreciente y creciente cobertura de la deuda. Utilizan el análisis fundamental del crédito (estados financieros, perspectivas económicas y sectoriales, equipo directivo y términos de la emisión). Evalúan los bonos tanto en términos absolutos como en relativo y seleccionan libremente compañías y sectores sin apego a ningún benchmark. Incorporan criterios de ASG como una forma de mitigar los riesgos inherentes a las compañías en cartera.
Criterios Ambientales, Sociales y Gubernamentales 3T
Evli publica cada trimestre, una radiografía de sus fondos a nivel de factores Ambientales, Sociales y de buen Gobierno (ASG). El rating del Fondo desde esta perspectiva es A. De las compañías en cartera, un 71% está cubierto por el Análisis ASG emitido por MSCI.
Además, los constituyentes del fondo pasan un filtro para determinar si cumplen con los principios del Pacto Global de Naciones Unidas. Dichos principios requieren que las compañías respeten los derechos humanos, trabajen contra la corrupción y tengan los factores medioambientales en consideración. Dicho Pacto cubre un 82% de los constituyentes del fondo.
El coordinador de Inversiones Responsables de EVLI monitoriza las posiciones de los fondos de EVLI. Cuando se descubre que una compañía incumple las normas aprobadas internacionalmente en materia de ASG, se analiza la situación y si es necesario se lanzan medidas para ejercer una influencia adecuada en la empresa. Si las conversaciones con la compañía no dan fruto, EVLI podría colocarla en una lista de exclusión de potenciales inversiones.