Carmignac Securité, una alternativa de baja volatilidad

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Carmignac Securité, una alternativa de baja volatilidad

Gestor: Keith Ney

Invertir no es simplemente un ejercicio matemático de cálculo del riesgo y de retornos de las inversiones financieras. Sino que hace falta tener una mente abierta, disciplina y la flexibilidad para poder actuar.

Carmignac Securité no es un fondo corriente y no debería clasificarse como un fondo de renta fija diversificada corto plazo EUR (Morningstar). ¿Porqué? Por sus ideas, por su capacidad de actuar libremente y por un posicionamiento agregado de la cartera que puede llegar hasta una duración negativa.

Sus orígenes se remontan a cuando los fondos de inversión empezaban a despegar en nuestro país (años 90 ) y a punto de cumplir tres décadas desde su lanzamiento, se ha consolidado como uno de los Fondos de “Renta Fija c/p Europea” de referencia en Europa. Gestionando más de 14 mil millones y con un track record impoluto de más de 27 años sin una pérdida.

Evolucion securite

Estamos viviendo tiempos extraños y sin precedentes, las ramificaciones producidas por los altos volúmenes de deuda en la sociedad y los tipos de interés negativos, están teniendo un impacto directo en la remuneración del ahorro. Las alternativas a las que se enfrenta un inversor, un ahorrador o un gestor de renta fija son escasas. Y más, si hablamos de renta fija en euros a corto plazo, donde las emisiones de deuda corporativa o gubernamental a corto apenas ofrece un tipo de interés positivo (Europa).

Tradicionalmente, un fondo de bonos invertir en instrumentos de renta fija, el abanico es amplio pero siempre suelen ser operaciones direccionales. Las reglas del juego suelen fijarse en la política de inversión de cada fondo, pero por norma general la categoría del fondo que estamos analizando, renta fija diversificada corto plazo EUR, suele buscar rendimientos mediante estrategias direccionales sobre tipos de interés o spread.

No es el caso de Carmignac Securité, este fondo invierte en renta fija y otros instrumentos de deuda denominados en euros y su índice de referencia es el Euro MTS 1-3 años, pero a diferencia de otros en su categoría, el gestor aplica una visión macroeconómica a su estrategia como principal pilar. Pudiendo adoptar una posición agregada de duración modificada negativa (de hasta -3) y un enfoque extremadamente flexible gracias a la gestión activa de la cartera de derivados.

Es importante, entender de que manera invierte el dinero de sus partícipes el gestor de un fondo de inversión. Muchos inversores cometen el error de utilizar la rentabilidad como única métrica de análisis.

Cuando invertimos en un fondo de inversión debemos comprender el proceso de inversión que lleva a cabo el gestor. Carmignac Securité ha demostrado ser un gran fondo en el pasado, su flexibilidad le permite afrontar con libertad cualquier situación de mercado pero también añade un punto de incertidumbre a sus resultados.

Ya sea para bien o para mal, cuanto más se aleja un gestor de su índice de referencia (buscando generar Alpha), mayores son las posibilidades de que los rendimientos del fondo también difieran de dicho índice. Es un riesgo que poca gente tiene en cuenta, pero cuando un gestor intenta superar los rendimientos de su índice de referencia, también debe asumir más riesgo.

La estrategia ha funcionado bien, por un lado sus rendimientos estos últimos años han sido superiores a su índice y por el otro, el volumen de activos en gestión también ha aumentado considerablemente.

Parece bastante evidente, que como alternativa a las bajos o escasos retornos en la renta fija, muchos inversores están apostando por la flexibilización de estrategias. Eso si, espero que también recuerden que a mayor expectativa de rentabilidad, mayor será la asunción de riesgo.

Posicionamiento

La cartera de renta fija del fondo está constituida principalmente por instrumentos emitidos por el sector financiero (30%) y el 67% del total de la cartera tiene unos vencimientos inferiores a 3 años (33% de la cartera > 3años). Tanto los bonos corporativos como los soberanos en Europa, se ven comprados con fuerza por las autoridades monetarias lo que crea una escasez en mercado y fuerza a muchos gestores a disminuir la calidad de sus compras y/o aumentar la duración de los bonos en cartera. El gestor del fondo, Keith Ney no ha sido inmune a esta situación y también ha aumentado vencimientos, pero lo intenta compensar jugando con la sensibilidad de la cartera mediante una gestión activa de derivados.

La visión de mercados de Carmignac Gestión y del gestor del fondo para el momento actual es oscura para la renta fija a corto plazo y brillante para la economía de la eurozona. Su visión es de sólido crecimiento, normalización de políticas monetarias y aumento de la confianza en Europa, lo cual, choca con lo que sería un entorno favorable para continuadas subidas en el precio del activo (bonos).

Como bien os debéis imaginar, el posicionamiento del fondo es claro en relación a aquellos activos en los que invierte. Una duración modificada negativa en la cartera demuestra que la única asunción de riesgo direccional en el activo, no compensa la rentabilidad esperada para los siguientes meses o años.

Hoy, noviembre de 2017, el posicionamiento de los gestores se centra en hacer frente a un posible cambio de ciclo en el activo, lo que provocaría un aumento en los tipos de interés y pondría en peligro la racha hegemónica de rentabilidades positivas desde 1989.

La incertidumbre y duda que se vive en el momento actual, no es única. Sino común al analizar el pasado. Por lo que, tiene pinta que una distribución flexible y una gestión activa serán de vital importancia para la preservación del patrimonio en un fondo de renta fija durante los siguientes años.

Como alternativa a la liquidez, Carmignac, sigue ofreciendo una opción interesante a todos aquellos inversores que buscan una rentabilidad extra para sus inversiones de poco riesgo.

Alexandre García Pinard
AG Family Office EAFI

  1. en respuesta a Alexandre García Pinard
    #4
    05/12/17 09:20

    totalmente de acuerdo, porque a la renta fija poco le queda por rascar... Fidelity Euro Bond, BlackRock Euro Corporate Bond y Schroder ISF Euro Corporate Bond son los que tenia en mente. Me alegra saber que coincidimos en uno de ellos :) ¿podrias realizar un análisis sobre este fondo de fidelity? nos ayuda mucho, gracias por el trabajo que haceis en rankia.

  2. en respuesta a Javi Saez
    #3
    05/12/17 09:14

    Buenos días Javi,

    Partiendo de la base que Carmignac Securité para mi no es un fondo normal de RF corto plazo, hay fondos parecidos, por ejemplo:

    BGF EURO SHORT DURATION BOND
    FIDELITY EURO SHORT TERM BOND
    DEUTSCHE FLOATING RATE NOTES

    Ten en cuenta que obtener rentabilidad a estas alturas es complicado y ninguno de los fondos mencionados, a pesar de su flexibilidad, pueden garantizarte rentabilidades positivas mediante poco riesgo. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Incluso, podría darse el caso de que perdieses dinero en cualquiera de estos fondos llamados "diversificados" o "flexibles" a corto plazo.

    Un cordial saludo

    Atentamente,

    Alexandre García Pinard

    Esta información no constituye un asesoramiento, una oferta de servicios o una comercialización de una cartera de fondos de inversión o un fondo de inversión, sencillamente es informativa.

  3. #2
    05/12/17 09:04

    Qué otro fondo de la misma categoria de carmignac securite podrías analizar? me gustaria ver una comparativa porque creo que este año el securite no lo ha hecho todo lo bien a lo que nos tenia acostumbrados...

  4. #1
    13/11/17 12:41

    Un gran fondo con el que duermo muy tranquilo.

    Gracias por el análisis tan profundo me ha ayudado a descubrir cosas que no sabía del fondo.

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