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El Inversor Eficiente
Inversión eficiente en el siglo XXI

Estrategias especulativas (II): Liquidez

 

Continuamos hoy con la explicación de los parámetros intrínsecos que deberíamos conocer de un valor antes de entrar en él.

 

2.- Liquidez

Como dije en la entrada anterior este es el segundo parámetro en el que nos deberíamos fijar a la hora de escoger un activo con el que especular. Siempre es interesante que sean lo más líquidos posible. Una alta liquidez reduce el riesgo de quedarse sin compradores cuando queremos vender y sin vendedores cuando queremos comprar. Así mismo reduce la influencia que nuestras entradas puedan producir en el precio del activo siendo estas despreciables cuando se trata de los valores del Ibex, por supuesto. Además, una alta liquidez también reduce las posibilidades de manipulación en la evolución del precio de la acción algo que en los chicharros (activos muy poco líquidos) está a la orden del día. Otro aspecto no menos importante es que una alta liquidez reduce la probabilidad de entrar y/o salir a precios distintos lo que a la larga repercute en menor coste de comisiones. ¿Y cómo evaluamos la liquidez de los valores? En primer lugar no hace falta decir que los índices son lo más líquido que hay pero como no se puede comerciar con ellos diréctamente necesitaremos de instrumentos derivados tales como futuros o ETFs dependiendo entonces de la liquidez de tales instrumentos. Los futuros no siempre tienen la liquidez asegurada pero los ETF en principio sí pues está garantizada por el banco emisor y por mi experiencia puedo decir que es buena aunque a veces la orden se ejecuta con algo más de retraso que las órdenes en acciones pero siempre se me han ejecutado totalmente y al mismo precio. No sirven, eso si, para especulaciones de muy corto plazo en las que los futuros u otros instrumentos derivados les ganan la partida pero para las tendenciales van de maravilla y no hay que preocuparse de plazos de vencimiento ni de tener garantías. En cuanto a las acciones pues hay de todo. En el propio Ibex la liquidez varía mucho tal y como podréis ver. A continuación pongo una tabla de efectivos negociados a fecha de 30 de agosto de 2010. El cálculo es muy sencillo, se trata de multiplicar el volumen negociado, que son el número de acciones transaccionadas ese día, por el precio de dicha acción. Veamos:

Efectivo negociado el 30 de agosto de 2010
Empresa Efectivo € Efectivo / s €
Telefónica 189 819 246 6 203
Santander 148 442 920 4 851
BBVA 87 852 200 2 871
Iberdrola 75 744 432 2 475
Repsol 37 767 600 1 234
Inditex 25 083 744 820
Ferrovial 21 120 355 690
Popular 11 296 848 369
Bankinter 3 920 278 128
Telecinco 2 890 368 95
Bme 2 469 940 81

 

Aviso: el efectivo negociado de los valores va variando continuamente por lo que dichas tablas solo pueden ser usadas de forma orientativa pero nunca deben ser tomadas como absolutos fiables. El mercado es cambiante y cada día se deberían recalcular de nuevo para afinar su valor.

Aunque cada día los volumenes varían bastante esta tabla nos puede dar una idea de la liquidez relativa de las diferentes acciones de ejemplo que citamos en el apartado anterior. Algunas posiciones se intercambian regularmente, unos días Telefónica es el más líquido otros lo es el Santander pero en términos generales la jerarquía se mantiene. El 30 de agosto corresponde a un día de bajo volumen de negociación por lo que muestra unos efectivos reducidos en comparación con otros días de mayor afluencia. Para evitar estos sesgos un buen parámetro es el volumen medio a 3 meses. La propia página de yahoo finanzas nos da ese parámetro si nos da pereza calcularlo a nosotros. Como ejemplo diremos que el volumen del Santander a día 1 de Septiembre fue de más de 45 millones de acciones lo que es el triple de volumen que el 30 de agosto. En la tercera columna de esta tabla he calculado el efectivo negociado por segundo. La fórmula es sencilla. El mercado español permanece abierto desde las 9 de la mañana hasta las 17.30 lo que significa que está activo durante ocho horas y media cifra que si la multiplicamos por los 3600 segundos que contiene una hora nos da 30600 segundos de bolsa durante un día entero de negociación bursátil. Así, basta con dividir el efectivo negociado entre 30600 para conocer el efectivo negociado cada segundo en promedio. Esto nos da una idea de lo rápido que una orden se ejecutaría desde que es puesta en el parqué, de la facilidad de encontrar comprador, etc. Las cifras impresionan y incluso un día de volumen bajo el Santander negocia cada segundo unos 5000€ esto significa que si nosotros compramos o vendemos 10000€ en acciones esta orden apenas tardará 2 segundos de media en ejecutarse. Una orden de una cantidad igual lanzada sobre Telecinco o el BME nos puede tardar un minuto entero con un elevado riesgo de que nos entre a precios distintos si no limitamos bien la orden. Naturalmente esto es un dia de baja negociación, en días normales, incluso en el BME, una orden no debería tardar más de medio minuto en ejecutarse. Para maximizar las probabilidades de que la orden nos entre al mismo precio y que nos entre bien y no tengamos sustos es importante entrar o salir con un mercado en calma y tratar de evitar los estirones bursátiles siempre y cuando no sea estríctamente necesario, claro está.

A continuación adjunto las fórmulas del efectivo negociado por segundo y del tiempo medio de negociación:

 

Conclusión

El segundo aspecto a tener en cuenta es el volumen de capital con el que vamos trabajar. Si vamos a entrar en activos poco líquidos deberíamos calcular el efectivo negociado por segundo de cada uno de ellos y calcular los tiempos de negociación esperados. No tenemos porqué complicarnos la vida así que siempre que podamos primaremos la liquidez por las razones ya argumentadas. No queremos sustos así que cuanta mayor mejor.

 
Os espero en la próxima entrada sobre la correlación con el índice en donde también colgaré una tabla con los valores calculados de ATRs, efectivos negociados y coeficientes de correlación de todos los valores del IBEX y de algunos índices internacionales. Hasta entonces.

Autor del blog

  • Inversoreficiente

    Licenciado en Físicas en la UB, Máster en computación en la UPC y posgrado en técnicas cuantitativas en los mercados financieros. Pequeño inversor y gestor de patrimonios.

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