Compra de United Health, Gymboree y Schindler

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Las adquisiciones de negocios de las que no os había informado todavía, y con las que he completado mi cartera de negocios, son las siguientes:

United Health (UNH): es la mayor aseguradora médica en los EEUU. Ventajas competitivas, deuda financiera neta casi nula y un cash flow yield muy elevado son sus credenciales. La incertidumbre creada con la reforma sanitaria es su pata coja.

Precio compra: $ 33.95

Gymboree (GYMB): vende ropa para niños en los EEUU. Un sector con bajas barreras de entrada y bastante sujeto a las modas. Sin embargo la empresa:

  • Ha experimentado un buen crecimiento en los últimos años (15%)
  • Balance robusto: 35% del balance-15% de la capitalización bursátil en liquidez
  • Deuda financera l.p. 0
  • Muy buenos retornos sobre el capital
  • Cash Floiw yield elevado

Precio compra: $ 40,37

Schindler (SCHN): empresa suiza dedicada a la fabricación y mantenimiento de ascensores y escaleras mecánicas y con una posición de liderazgo en el sector. Negocio excepcional, con grandes ventajas competitivas, alta generación de cash flow y un balance sólido. Compra a precios muy atractivos que nos ofrece un amplio margen de seguridad.

Precio compra: 86 chf

La Cartera queda compuesta de los siguientes empesas:

  1. Telefónica 15,4%
  2. Caf 14,2%
  3. Sanofi-Aventis 13,2%
  4. Schindler 8,9%
  5. J2 Global Com. 8%
  6. Gymboree 7,1%
  7. Stryker 7%
  8. Johnson & Johnson: 6,9%
  9. Transocean 6,6%
  10. United Health 6,6%
  11. Apollo 6,1%

La liquidez de la cartera es del 0% y en la ponderación de cada uno de los negocios no he tenido en cuenta el efecto de la divisa.

  1. en respuesta a Hizak
    -
    #12
    12/04/10 00:39

    Hola Hizak, empecé entrando a 47,5€ y he seguido comprando posteriormente. La media la tengo alrededor de los 50€. Me decidí por comprar Sanofi porque buscaba una inversión en "€", con ventajas competitivas, crecimiento, cash flow yield atractivo ... y SAN fue la que más me gustó. No compré otras farmaceúticas americanas porque ya tenía JNJ y SAN y no quería que el sector farmaceutico pesara tanto en la cartera, pero otras empresas como las que nombras también son muy atractivas...La verdad es que viendo el valor que existe en el sector quizá hubiera sido menos arriesgado comprar un EFT referenciado al sector, y no depender tanto del pipeline de 1 o 2 empresas. Es una opción que todavía sigo valorando ...

    S2.

  2. #11
    08/04/10 13:49

    Hola, gracias por tus comentarios, son muy interesantes. Quisiera hacerte una pregunta, ¿a qué precio entraste en Sanofi - Aventis?, ¿porqué esta farmacéutica y no Abbott, Roche, Pfizer o Glaxo?.
    Gracias y un saludo

  3. en respuesta a Kapandji
    -
    #10
    21/03/10 21:54

    Buenas, Kapandji.

    Yo uso R4. Me planteé mucho tiempo si escoger éste o ING, pero me inclinó al primero el hecho de que precisamente ING tenga restringidos los mercados de actuación. Bueno, eso y que cuando empecé, mis "buy&hold" no duraban más allá de una semana, jeje.

    Es un tema que todavía no he cerrado. De vez en cuando me dan ganas de irme a ING, por aquello de las comisiones. También miré Bankinter, y no era malo.

    Al final me quedaré en éste, porque me da ese plus de versatilidad, soy un poco reticente a que tengan mis datos en cuarenta empresas...

    Salud.

  4. en respuesta a Kapandji
    -
    #9
    14/03/10 17:29

    Hola Kapandji, yo utilizo bankinter, pero no he comparado nunca las comisiones con otros brokers. Seguro que habrán más baratos por ejemplo en custodia o comisiones en la rentabilidad por dividendos, pero como te digo es una tema que nunca he comparado. En cuanto al servicio siempre he estado contento y tienes posibilidad de comprar acciones en muchos mercados extranjeros.

    S2.

  5. en respuesta a Kcire369
    -
    #8
    14/03/10 17:26

    Hola Kcire369, voy a ir preparando algunos, empezaré con "Gymboree, el niño ya ha pegado el estirón".

    Gracias y suerte también.

    ¡Felices inversiones!

  6. #7
    13/03/10 22:03

    Y con qué broker trabajais a largo plazo. Yo trabajo con ing, pero dado lo limitado que esta estoy pensando en abrir cuenta en otro lado.
    un saludo

  7. en respuesta a Auyere
    -
    #6
    11/03/10 19:51

    Muy interesante las tres ,especialmente United Health y Schindler ,united lei hace tiempo ,k es junto con 2 o 3 casi un monopolio ,y no creo k por mucho k la reforma se lleve a cabo cambie mucho las cosas.la schindler este en sector muy regular ,ademas las has pillado barata ,bueno si tiene tiempo podrias hacer un pekeño analisis fun de las tres?como siempre me encanta tus elecciones.s2 y suerte

  8. en respuesta a Auyere
    -
    #5
    11/03/10 03:16

    Entendido, gracias. De todas formas, por los porcentajes, deduzco que tampoco has comprado la misma cantidad de dinero de cada una, supongo. Yo sí lo hago, aunque después se pueda romper si hago promedios en unas y no en otras, pero no me gusta dar más peso a algunas por el hecho de que me gusten más o lo que sea, es una buena manera de cebarse. Por eso te lo preguntaba.

    Yo, actualmente tengo 15 empresas en cartera. He repetido sector en alguna (problema: me gustan todas), y tengo otra muy cerca de precio objetivo, aunque quizá la aguante bastante más. Me quiero quitar las 2 europeas, no por nada, sino por aligerar y porque son muy cíclicas. Por lo menos una de ellas, aunque luego pienso que esto en España no se endereza, pero fuera sí, e igual es mejor aguantarlas, precisamente por su ciclicidad. Lo ideal sería entre 10 o 12. Abarcable.

    No sabía yo que vendías opciones y esas cosas. Cualquier día te pillo en el rastro cambiando CFDs, jeje...

    De acuerdo con lo de rebalancear. Es tontería. Mira, yo cuando compro una empresa, calculo su precio de compra añadiendo ya las comisiones de compra y venta (futura). Luego, si acaso resto los divis de ahí. Así sé en todo momento la rentabilidad real que tengo y el verdadero coste de adquisición. Si promedio una o diez veces, sumo otras tantas comisiones, pero... La comisión de venta sólo la contemplo una vez. ¿Me sigues? Con cantidades pequeñas, se puede comprar varias veces, pero vender, sólo de una tacada. Si no, sólo alimentas pirañas...

    Venga, que es tarde. Salud.

  9. en respuesta a Mid.night
    -
    #4
    11/03/10 00:08

    Hola Mid, sí, como ya sabes Schindler ya la hubiera comprado cuando estaba por 72 francos pero por problemas con mi broker no podude hacerlo. Ya lo han solucionado y he podido comprar aunque me he dejado una buena rentabilidad por el camino, pero no pasa nada, pues la empresa pienso que está muy infravalorada en el mercado. Respecto a Gymboree pienso que también la he comprado a un precio que puede compensar sus puntos débiles como son la ausencia de fuertes de barreras de entrada. UNH también está a un precio buenísimo como consecuencia de la incertidumbre, pero como dice Berkowitz al final lo que acabará haciendo la administración es "extender cheques" y si bien por una parte pueden presionar en precios también existirá más gente asegurada, y en esta dinámica ¿qué empresa puede ser más competitiva??, la que genere mayores economías de escala ¿no? a priori ¿quien puede generar mayores economías de escala? la más grande del sector ¿no?.

    Respuestas:

    1)y 2) No pero tendría que aportar más "recursos" para adquisiciones nuevas, pues ahora no me queda ni para realizar alguna que otra operación especulativa (p.e. vender puts de Tef cuando bajó para ingresar la prima). Además siempre me gusta tener algo en liquidez (7-8%) por si encuentro algo que me gusta. No descarto tampoco encontrar algo más atractivo de lo que ya tengo en cartera y rotar un poco la cartera, es decir, una gestión un poco más activa, pero siempre buscando comprar más valor del que tenga en cartera.

    3) Busqué tener aproximadamente un 50% en EEUU y un 50% en Europa y dentro de cada zona geográfica que aproximadamente tuvieran cada una de ellas el mismo peso. La evolución de cada una de ellas hace el resto; p.e. Caf la compré hace ya un año y ha subido mucho, mientras que Schindler la acabo de comprar. Me gustaría asignar mejor, por ejemplo, de acuerdo al valor de cada una de ellas, pero claro rebalancear la cartera de ese modo tiene una desventaja para el pequeño inversor, las comisiones. Ahora vendería parte de alguna de ellas para comprar más de otra pero iría dejando demasiado dinero por el camino.

  10. #3
    09/03/10 23:47

    Muy buena Schindler, independientemente de que sea empresa Bestinver, que ya es un punto. Yo anduve mirando Zardoya-Otis (cara, incluso hoy) y Thyssenkrupp (que empezó a tener problemas y dar bandazos justo por entonces). Me debí dejar la buena fuera, jeje. Gymboree no la conozco, pero las empresas de moda-retail han de empezar a coger fuelle. El sector no tiene ventajas competitivas muy claras, pero no dudo de que los números individuales sean excelentes. Y United Health suena estupenda, la verdad. En el sector en que está, a caballo entre seguros y salud, puede ser uno de los ganadores a largo plazo. Yo no tendría mucho miedo a la reforma de salud en EEUU. Es algo que van a terminar haciendo, pero con la cultura que tienen de seguro médico y que éstos no van a desaparecer, seguirán dando beneficios.

    Mucha suerte con tu cartera. En parte es un deseo interesado, porque somos socios en tres valores.

    Unas preguntillas:

    1) ¿La cierras a nuevas adquisiciones? Si es así... ¿por qué razón?
    2) ¿Piensas ir realizando promedios en un futuro o la cierras a nuevas aportaciones de pasta fresca?
    3) ¿En base a qué, si ha sido algo consciente, has calculado el peso de cada una de ellas?

    Salud.

  11. en respuesta a Pablillo
    -
    #2
    09/03/10 00:24

    Hola Pablillo, el activo estratégico más valorado en la empresa del abuelo es la capacidad de obtener recursos financieros a muy bajo coste procedente de las primas de seguros y la asignación de dichos recursos en empresas tanto cotizadas como no cotizadas creando valor a largo plazo para el accionista en este proceso. Bruce Berkowitz y Yacktman, los dos mejores gestores de la década para Morningstar, tienen la empresa en sus carteras, así que ... Buffett-Murger-Berkowitz-Yacktman ¿qué puedo decir yo, pobre de mí? :-)

    Felices inversiones!!

  12. #1
    08/03/10 10:28

    Una preguntita: ¿Como ves a Berkshire como vehículo de inversion en acciones estadounidenses? A mi me gusta porque es como un "fondo" sin comisiones de gestión, mantenimiento o custodia (en ING) lo malo es que como el abuelo tiene fama cotiza algo carillo (PER > 20).

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