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A bordo del Argos

Una mirada value al mundo de la inversión

Argos Capital FI - Carta a los inversores Enero 2016

Argos principio
 
Queridos Argonautas:
 
El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 31 de Diciembre de 2015 su valor liquidativo era de 11,088639€, lo que representa una ganancia del +10,89% sobre el valor inicial y un +0,53% en lo que va de año. El mes de Diciembre ha supuesto un recorte en todos los mercados, llevando al índice a terminar en pérdidas como veréis en la tabla de resultados anuales; por nuestra parte, pese a haber contado con el lastre que supuso el desenlace de Abengoa, hemos logrado terminar el año en positivo, cayendo mucho menos que el mercado y disminuyendo el diferencial que nos sacaba el índice con dividendos. La situación sigue complicándose y por ello seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.
 
La siguiente tabla compara el valor liquidativo del Argos con los principales índices:
 

Argos Capital FI - Carta a los inversores Diciembre 2015

Argos Capital FI diciembre
 
Queridos Argonautas:
 
El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 30 de Noviembre de 2015 su valor liquidativo era de 11,558407€, lo que representa una ganancia del +15,58% sobre el valor inicial y un +4,79% en lo que va de año. El mes de Noviembre ha supuesto el desenlace en nuestra posición en el bono de Abengoa tras la marcha atrás en el proyecto de saneamiento de la misma. 
 
Siguiendo a Buffett que aconseja comentar las malas noticias en primer lugar, os recomiendo que saltéis las siguientes páginas para leer lo primero de todo la explicación de la pérdida en este bono; id a la página 5 y, una vez leído, podréis comenzar de nuevo la Carta. La situación sigue complicándose y por ello seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental. Leer más

Argos Capital FI - Carta a los inversores Noviembre 2015

Argos Capital Carta a los inversores
 
Queridos Argonautas:
 
El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 31 de Octubre de 2015 su valor liquidativo era de 11,863911€, lo que representa una ganancia del +18,64% sobre el valor inicial y un +7,56% en lo que va de año. El mes de Octubre ha mostrado una fortaleza envidiable- pese a lo que dicho mes y su “histórico” pueda rememorar. Los índices y el Argos han subido con fuerza, como si no ocurriera nada en el mundo o como si los inversores se hubieran olvidado de sus miedos del ayer... ¿durará? Cualquiera sabe. Pese a todo seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.
 
La siguiente tabla compara el valor liquidativo del Argos con los principales índices: Leer más

Argos Capital FI - Carta a los inversores Octubre 2015

Argos Capital

 

Argos Capital

 

Queridos Argonautas:

El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 30 de Septiembre de 2015 su valor liquidativo era de 11,105728€, lo que representa una ganancia del +11,06% sobre el valor inicial y un +0,69% en lo que va de año. El mes de Septiembre ha continuado los recortes llevando a los índices a sus mínimos del año; el comportamiento del Argos, en este caso, ha seguido mostrando una envidiable fortaleza manteniéndose en positivo en el año y, desde luego, con mejor comportamiento que los índices, incluyendo los dividendos en éstos. Pese a todo seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.

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Argos Capital FI - Carta a los inversores Septiembre 2015

Argos Capital

Carta Argos Capital

Queridos Argonautas:

El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 31 de Agosto de 2015 su valor liquidativo era de 11,670705€, lo que representa una ganancia del +16,71% sobre el valor inicial y un +5,81% en lo que va de año. El mes de Agosto ha sido de recortes prácticamente continuados, donde los inversores se han encontrado en medio de fuertes recortes; el comportamiento del Argos, en este caso, ha seguido mostrando una envidiable fortaleza manteniéndose en todo momento en positivo en el año y, desde luego, con mejor comportamiento que los índices, incluyendo los dividendos en éstos. Pese a todo seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental.

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Argos Capital FI - Carta a los inversores Agosto 2015

Argos Capital
Carta Argos Capital
Queridos Argonautas:
El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 31 de Julio de 2015 su valor liquidativo era de 12,319189€, lo que representa una ganancia del +23,19% sobre el valor inicial y un +11,69% en lo que va de año. El mes de Julio ha sido bastante volátil, terminando los mercados y nosotros al alza y con la Bolsa de Grecia cerrada pero con China dando cada vez más señales de ralentización en su crecimiento y con el gobierno chino tratando de controlar la evolución se sus bolsas,... para nada, claro. Ello, obviamente nos permite tener un ligeramente mejor comportamiento que los índices- salvo EuroStoxx50, desde Enero,...lógicamente incluyendo los dividendos en éstos. Pese a todo seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental. Leer más

Argos Capital FI - Carta a los inversores Julio 2015

Argos Capital
Carta Argos Capital
Queridos Argonautas:
El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 30 de Junio de 2015 su valor liquidativo era de 12,114647€, lo que representa una ganancia del +21,00% sobre el valor inicial y un +9,70% en lo que va de año. El mes de Junio ha sido bastante movido, en especial hacia el final del mes por el tema de Grecia y su drama,…si Homero levantara la cabeza… en cualquier caso, los recortes han sido más acusados en los mercados que en el Argos que, como suele ser tradicional pero no es algo obligatorio, hemos seguido teniendo mejor comportamiento que el mercado en los momentos de caídas. Ello, obviamente nos permite tener mejor comportamiento que los índices- salvo EuroStoxx50, desde Enero,…lógicamente incluyendo los dividendos en éstos. Pese a todo seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental. Leer más

The Great Minds of Investing

Argos Capital
 
Permitidme que hoy os hable de un libro. Supongo que como buenos inversores os gustará leer y en mi caso, especialmente, de temas de inversión y más en concreto sobre value investing.
 
Como todos sabéis,…es fácil encontrarse libros de inversión o biografías sobre grandes hombres del firmamento inversor. Hasta cierto punto es normal,…el éxito y en concreto el éxito económico es muy atrayente y resulta una tentación difícil de resistir el no aprender de quien lo ha logrado y tratar de emularlo. Y hay grandes libros…pero el libro de William Green, The Great Minds of Investing, aporta algo más.

Argos Capital FI - Carta a los inversores Junio 2015

 
 
 
 
 
 
 
 
 
Queridos Argonautas:
El 16 de Diciembre de 2010 inició su camino el fondo Argos Capital FI (en adelante “Argos”) con un valor liquidativo de 10€ por participación. A 31 de Mayo de 2015 su valor liquidativo era de 12,422313€, lo que representa una ganancia del +24,22% sobre el valor inicial y un +12,62% en lo que va de año. El mes de Mayo ha sido neutro en la evolución de los mercados, que han recortado ligeramente, no así el Argos que ha subido, pero como os decía en la Carta anterior “es muy difícil que se mantenga este ritmo,…el mejor trimestre desde 1998,…en los mercados” y así ha sido. Durante el mes hemos hecho un par de operaciones de las que los argonautas han recibido información puntual. Pese a todo seguimos concentrados en el margen de seguridad y lo que os pueda insistir en la disciplina sigue siendo fundamental. La siguiente tabla compara el valor liquidativo del Argos con los principales índices:
 
 
Si hacemos la comparación viéndola en euros, tenemos que 100.000 euros invertidos en los índices o en Argos serían a esa misma fecha:
 

 

Comentario General

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Miguel de Juan: El difícil pensar que el mercado vaya a seguir esta tendencia

En esta entrevista, Miguel de Juan, gestor de Argos Capital, dará su opinión sobre el entorno actual de los mercados financieros, y comentará en qué activos podemos encontrar valor hoy en día. Además, explicará qué activos tiene en cartera y qué criterios usa para seleccionarlos, al igual que los sectores y países que pertenecen.

Argos Capital

Con la situación actual de bajos tipos de interés, el QE europeo, bajos precios de las materias primas… ¿En qué activos podemos encontrar valor? Y, ¿qué piensas de la renta fija?

En la actualidad podemos encontrar muy poco valor en la renta fija. De todos los bonos que tenía el fondo, solo queda uno que vence en 2016.
 
En cuanto a encontrar valor, siempre surgen oportunidades. Recientemente hemos dado una orden de compra de una compañía americana muy pequeña, y el precio que estamos pagando es la mitad de sus créditos fiscales. Es una compañía pequeña, sin deuda, rentable… y bastante desconocida para el común de los inversores.
 
Pero es cierto que cada vez se va complicando más la situación. Por una parte, las compañías grandes están bastante ajustadas de precio, y por otra, pueden haber nichos de mercado donde prefiero no realizar ninguna acción por muy baratas que estén las compañías porque están fuera de mi alcance, no las entiendo. Leer más

Autor del blog

  • Miguel de Juan

    Tras trabajar en diversas entidades de banca privada -Morgan Stanley, Citibank, Banif y Barclays Gestion de Patrimonios- en Noviembre de 2007, coincidiendo con la última carta a los inversores que conforman el libro "El lemming que salio raro", decido abandonar la banca privada y dedicarme al asesoramiento de un único vehículo: el fondo Argos Capital FI.

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