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A bordo del Argos

Una mirada value al mundo de la inversión

Bear Market - sin prisa y sin perdón

Tras casi un año sin escribir ningún nuevo artículo y pasándoos únicamente las Cartas del Argos, hoy vuelvo a escribiros unas líneas (espero que os sean útiles y como siempre, amenas). El motivo de este largo año es que he estado centrado en escribir un nuevo libro que espero que en breve llegue a vuestras manos.
 
 
Argos Capital
 
 
Estuve en Rankia hace unos meses comentando el porqué yo recomendaba seguir manteniendo la prudencia a la hora de invertir, tal y como los argonautas ya conocían porque así veníamos comentándolo en las Cartas mensuales. Como asesor del Argos Capital he procurado recordar a los inversores siempre esa máxima de prudencia y de mantener la disciplina inversora. En aquella charla con Rankia os indicaba mis argumentos (o mejor dicho, los argumentos de otros expertos que a mí me convencían) para hablaros de que aún estábamos en un mercado bajista de largo plazo o mercado bajista secular. El “oso” aún no había dado su último zarpazo y tal y como comenta Maggie Mahar en su estupendo libro BULL! y es en ese momento cuando el oso se va a hibernar de verdad y vuelve el periodo de mercados alcistas seculares. Ese “último zarpazo” aún no se había producido.

 
En ese momento- y en Noviembre en una charla en León- indicaba que no había forma de saber cuando ocurriría, pero que debíamos estar preparados para cuando llegara el momento. Son decisiones que no son nada cómodas, la verdad. Durante algo más de dos años  -les decía a los argonautas- hemos aceptado parecer idiotas mientras el mercado se disparaba, pero siempre con el foco puesto en no perder o en perder lo menos posible. Al cabo de estos años, esta estrategia – por llamarla de forma rimbombante- ha resultado fructífera y nos ha permitido batir al mercado, incluyendo los dividendos brutos como siempre insisto. 
 
Tras estos meses advirtiendo de que debíamos prepararnos para el zarpazo del oso y de la dureza que podíamos esperar de él, nos encontramos ahora con que muchos inversores y amigos parece que tienen prisa en “aprovechar” las caídas para comprar todo lo posible. Da la sensación de que, acostumbrados a un mercado alcista en cuya lógica merece la pena aprovechar los recortes porque al final termina subiendo, están ansiosos como si esperaran o creyeran que las cosas no pueden torcerse más. Pues, siguiendo a Dante y su Divina Comedia…Lasciate Ogni Speranza…perded toda esperanza. El oso ha estado jugando en estos años y tiene las zarpas preparadas…y no tendrá perdón.
 
La mejor consideración que puedo haceros (y así lo trato de hacer en el Argos) es que no tengáis prisa por comprar. Salvo que utilicéis derivados (el Argos no lo hace) la única posibilidad de minimizar pérdidas y de tener capacidad de inversión es tener liquidez. En el Argos tenemos ahora un 38% aproximadamente, para que os hagáis una idea. Las compras habrán de ser pausadas…en el caso del Argos siempre he dicho que, dado que no somos Warren Buffett y no nos entran miles de millones de dólares al mes, hemos de procurar que las recomendaciones de inversión tengan en cuenta el nivel de liquidez y por ello en ocasiones puede parecer que somos muy prudentes. Lo somos… pero tiene su lógica.
 
No sé hasta dónde llegará el recorte en los mercados al igual que desconocía hasta donde podría subir. Pero en ambas situaciones es importante tener liquidez suficiente para poder aprovechar las oportunidades que el mercado nos vaya a ofrecer. Algunas aún habremos de esperar para poder recomendar su compra, dado que pese a los recortes aún no han llegado al precio apetecible; en otras ya hemos empezado a tomar posiciones y esperaremos con la escopeta cargada para seguir comprando. En nuestro caso, ver que el mercado nos ofrece precios adecuados en algunas empresas y precios de ganga en otras… no es algo que nos moleste en absoluto.
 
Los argonautas estaban advertidos de esto y por tanto el fondo estaba posicionado para esta situación. La liquidez nos permite por un lado, caer menos que el mercado- que no es poco- y por otro, aprovechar los zarpazos. Eso no significa, naturalmente, que aquellas compras que podáis ir realizando sean a mínimos de cotización… ¡ya quisiéramos todos! Pero no caerá esa breva. Habéis de estar preparados para que lo que hoy compráis a precios ridículos…en unos meses esté un 40% más abajo. Aprovechad y seguir comprando en ese momento si seguís con liquidez. No es fácil y no es cómodo…y no es rápido! Porque tampoco hay forma de saber cuándo el mercado tocará fondo y empezará a crecer… pero NO será rápido si ha de ser una recuperación sana.
 
El oso está dando zarpazos y no tiene compasión. No la esperéis. Y mientras no esté todo el mundo más que harto… el oso no se retirará a su madriguera.
 
Un abrazo a todos y hasta el próximo artículo.
 
  1. #4

    ateak

    en respuesta a Miguel de Juan
    Ver mensaje de Miguel de Juan

    Creo que todo inversor debería leer esta entrada un par de veces, al menos.
    Gracias

  2. #5

    Miguel de Juan

    en respuesta a ateak
    Ver mensaje de ateak

    Calla, calla...que si lo hacen todavía se me duermen😉
    gracias a ti!

  3. #6

    Pedro luis

    Hola.
    Suelo estar dentro permanentemente, si la empresa es buena y el precio también, lo demás no me preocupa en exceso,prefiero acciones, dividendos que dinero.
    `¿Que te parece Arcelor?, es mi apuesta especulativa, hoy he vendido Rep con minusvalías para tener la posibilidad de acudir a la AK.
    Gracias.

  4. #7

    Miguel de Juan

    en respuesta a Pedro luis
    Ver mensaje de Pedro luis

    En la última carta del Argos os explicaba que había tomado posición en Arcelor

  5. #9

    Miguel de Juan

    en respuesta a Pedro luis
    Ver mensaje de Pedro luis

    Ah...bien. Arcelor me parece que a estos precios merece la pena. Habrá que esperar tiempo y ver caídas...pero pienso que la operacion sera renrable. Del tener o no liquidez...depende de ti y de la capacidad para aguantar caídas y para vender otras en pérdidas para comprar a precios más bajos. En mi caso....prefiero tener liquidez

  6. #11

    Solrac

    Sabias palabras Miguel.

    Coincido contigo en que se ve mucha ansia por comprar barato cuando el SP 500… el jefe, apenas ha caído un 12% desde máximos. Uf.

    Nadie sabe hasta donde llegará esto, nadie. Yo a lo más que he acertado es a anticipar caídas gordas en bolsa a primeros de septiembre en mi blog y a decir que no se podía estar alcista. Pero de ahí a considerar que el mercado está barato en general ... Ni hablar. Nadie sabe si viene una recesión y ay que estar preparado

    Por mi parte sigo siendo muy amigo tanto del oso como del toro, un bisexual de los mercados, je je.

    Saludos.

  7. #12

    Miguel de Juan

    en respuesta a Solrac
    Ver mensaje de Solrac

    Jajaja..lo de bisexual de los mercados es un punto! Yo prefiero denominarme agnóstico al respecto de los movimientos a corto del mercado, pero si es cierto que da la sensación de que al ver bajadas tienen prisa por comprar. Creo que en este entorno hay que ir paso a paso y con la cabeza fria

Autor del blog

  • Miguel de Juan

    Tras trabajar en diversas entidades de banca privada -Morgan Stanley, Citibank, Banif y Barclays Gestion de Patrimonios- en Noviembre de 2007, coincidiendo con la última carta a los inversores que conforman el libro "El lemming que salio raro", decido abandonar la banca privada y dedicarme al asesoramiento de un único vehículo: el fondo Argos Capital FI.

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