La recomendación que hacíamos el pasado lunes de esperar para entrar en las tecnológicas, tras las fuertes alzas que habían tenido la semana anterior, se ha demostrado acertada en una semana que empezó, hace ahora siete días, con un fuerte desplazamiento del dinero desde las tecnológicas hacia los valores tradicionales, provocado por el anuncio del éxito de Pfizer en su vacuna.
Ese desplazamiento en las preferencias de los inversores se ha mantenido a lo largo de la semana, aunque moderándose algo en los días restantes. La consecuencia es que hemos visto como el Ibex, índice lleno de valores tradicionales, ha subido un 13,3% protagonizando su mejor semana en veinte años, mientras que el Nasdaq, que hasta hace poco era el índice estrella, ha recortado un 0,55% en las cinco últimas sesiones. A nivel de valores concretos la divergencia ha sido incluso mayor, ya que, por ejemplo, el Banco de Santander ha subido un 33,5% en la semana, y la aerolínea IAG un 40,7%, mientras que Facebook o Amazon han recortado un 5,5%.
La pregunta obligada es si esa rotación del dinero, provocada por la idea de que una vacuna eficaz puede poner fin a los confinamientos y permitir la vuelta a la vida cotidiana y a la actividad empresarial normal, supone acabar definitivamente con la divergencia que hasta ahora había en las Bolsas, en las que los valores tecnológicos eran los claros y rotundos ganadores.
Si así fuese, no cabe duda de que el Ibex se vería favorecido, dada su composición. Valores como Meliá, IAG, Merlín, Amadeus, Repsol, o los Bancos, muy vinculados al ciclo y muy sensibles a una reapertura de las economías, se verían impulsados en el caso de una vuelta a la actividad ordinaria.
Sin embargo, a nuestro juicio es muy pronto para cantar victoria. Como muestra el Gráfico adjunto, el Ibex experimentó ya una subida vertical en la segunda quincena de mayo y los primeros días de junio, que le llevó a las cercanías de los ocho mil puntos, para entrar luego en un goteo a la baja hasta llegar a los seis mil quinientos puntos. Fue un falso despegue y este podría serlo también.
Si repasamos las grandes subidas históricas del Ibex en una sola sesión, vemos algunas superiores al 8%, como lo fue la del pasado lunes, vemos que varias de ellas se produjeron tras la quiebra de Lehman. Así, en las sesiones del 19 de septiembre de 2008, 13 de octubre de 2008, 29 de octubre de 2008 y 24 de noviembre de 2008 el Ibex subió más del 8% en un solo día. Pero eso no significó ni mucho menos un cambio de tendencia al alza. El cambio d tendencia llegaría meses después, a partir de abril de 2009.
Por todo ello, nos gustaría ver al Ibex claramente asentado por encima de los 8.000 puntos para considerar que hay un despegue definitivo y para tomar posiciones con mayor seguridad.
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