Los más negociados
Analizamos cuales han sido los warrants más negociados en Europa por parte de Commerzbank AG. En el primer puesto, se encuentra Frankfurt con el DAX 30, el Dow Jones y Wirecard AG. Destacaremos en Frankfurt la negociación del subyacente Osram y en París el subyacente Plastic Omnium. Osram es una compañía alemana con sede en Múnich, y es uno de los mayores fabricantes de la industria de la iluminación y Plastic Omnium, como podemos averiguar por su nombre, es una empresa especializada en la fabricación y comercialización de plásticos.
La volatilidad en el mercado de las opciones
Actualmente en los mercados de opciones nos encontramos con variaciones de la volatilidad implícita reducidos. En este artículo examinaremos los índices de volatilidad sobre DAX, IBEX y S&P 500 proporcionados por sus respectivas instituciones para observar dónde habría más impacto por un aumento o disminución de la volatilidad implícita.
Como se puede observar en el gráfico, en diciembre de 2018 hubo un aumento considerable de la volatilidad implícita que, a medida que pasa el tiempo, las variaciones van disminuyendo. En este artículo no analizaremos la forma de cálculo de cada institución que ofrece estos índices, pero hay que tener en cuenta que hay diferencias de metodología. Los índices de volatilidad son denominados también como índices del miedo.
Hay varias estrategias posibles con warrants para aprovecharse de un futuro aumento de la volatilidad implícita como por ejemplo :
- Straddle
- Strangle
Pero si el inversor busca un movimiento de la volatilidad implícita, ¿dónde y en qué situación existe el mayor impacto por la volatilidad implícita?
Analizaremos la griega, Vega, en los warrants emitidos en bolsa sobre el IBEX 35 para observar dónde existe el mayor impacto. Recordamos que Vega indicará el cambio del precio del warrant por cada punto porcentual que sube o baja la volatilidad implícita. Observemos cómo varía Vega para warrants con fecha vencimiento en marzo, junio y diciembre de 2019.
El índice bursátil IBEX está cotizando en 9.229,3 puntos el 25/02/2019 a las 10 :43 de la mañana por lo que podemos concluir que el mayor impacto de un movimiento de la volatilidad implicita se producirá en los Strike cerca o iguales a la cotización del subyacente. Observemos los siguientes vencimientos.
En el gráfico de los warrants con vencimiento en junio y diciembre podemos concluir con la misma idea que en el gráfico de marzo. El mayor impacto por la volatilidad se producirá en los warrants At the money. Pero son visibles las diferencias y como la curva ya no es tan acentuada a medida que aumenta el tiempo a vencimiento.
Si observamos el gráfico en marzo, destacaremos que los warrants que se encuentren Out of the money apenas mostrarán impacto por movimientos de la volatilidad implícita mientras que en vencimientos más lejandos, sí mostrarán variaciones.
Esta situación intuitivamente tiene lógica porque a medida que nos acercamos a vencimientos mas cercanos, los rangos posibles de valores del warrant se reducen.
Como conclusión a este análisis, los warrants que se encuentran At the money son los que mayor ratio de variación disponen y a medida que el vencimiento sea más lejano, mayor impacto tendrán también en los warrants que se encuentren Out of the Money.
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