Participaciones del usuario Stiffeo

Stiffeo 26/06/18 23:22

Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?

Voy a poner un poco la nota "negativa". Como ya sabréis (los que me vaya leyendo) soy un gran defensor de esta empresa, pero empieza a mosquearme que estén más pendientes de la remuneración a la accionista que de reinvertir en el negocio. No digo que me parezca mal que repartan sus beneficios, pero el dividendo complementario siempre me ha parecido que sobra en aquellas empresas que todavía tienen mucho recorrido por delante. A mi parecer todavía hablamos demasiado de la bilastina. No se hasta que año el crecimiento podrá seguir siendo de doble dígito, pero lo que sí está claro es que la empresa necesita desarrollar más I+D. Se necesitan más productos efectivos y menos diversificación sectorial. Por ahora podemos estar muy contentos con el hidroferol y la bilastina... Pero a mi parecer empezamos a necesitar más productos innovadores que permitan un mayor beneficio para los años que nos vienen. Las compras de diafarm y compañía son buenas adquisiciones, pero también acarrean más gastos estructurales. Si a eso le sumamos que a veces "quien mucho abarca, poco aprieta" pues... En definitiva, por el momento tenemos buenas noticias en cuanto a ingresos, pero me faltan buenas noticias en el apartado de innovación en nuevos medicamentos que puedan suponer unos beneficios constantes y substanciales.

Stiffeo 20/06/18 22:56

Ha respondido al tema Análisis de Tubos Reunidos (TRG)

Buenas. Últimamente estoy haciendo diversos análisis de varias empresas. Tubos Reunidos ha estado entre ellas, así que me dispongo a dar mi punto de vista por si a alguien le puede interesar. Para empezar es evidente que la empresa está en un momento bastante malo. A parte de la depreciación del dólar, de la problemática con los aranceles y del descontento de muchos empleados de la empresa, también tiene serios problemas en su estructura económica y financiera. Estructura económica El activo corriente de la empresa se ha visto reducido en un - 36% en cinco años El activo no corriente ha aumentado un 3,5% en cinco años. Estructura financiera El pasivo corriente ha aumentado un 5,3% en cinco años, El pasivo no corriente ha aumentado un 10,7% en cinco años. El patrimonio neto se ha desplomado un -41% en cinco años. Bien, vamos por pasos. Hay varios datos que me resultan altamente alarmantes : El hecho de que el activo corriente se haya reducido un 36% y el patrimonio neto se haya deteriorado en un 41% son claros indicios de que la empresa está con un gran problema de liquidez. Por el foro he leído gente que está comentando que la empresa cotiza por debajo de su valor contable. Si bien es cierto que ahora mismo (basándonos en el balance consolidado de 2017) la empresa tiene un valor contable aproximado de unos 0,89 euros/acción , también es cierto que el escenario general no invita a pensar que este valor pueda aumentar con el tiempo. Es más, todo indica a que en los próximos años, el valor contable de la empresa también se verá muy deteriorado. De hecho, basándonos en los balances presentados desde el año 2013, podemos observar como el valor contable ha caido un -38%. Repaso más profundizado sobre hechos que me preocupan Hay un problema bastante preocupante (que se ha comentado desde la directiva) y es que el fondo de maniobra está totalmente roto. En 5 años ha sufrido un deterioro del 104% (que se dice rápido). Por lo tanto existe un grave problema de liquidez. La directiva tendrá que renegociar deuda, o hacer una ampliación de capital. Ambas medidas me parecen "pan para hoy y hambre para mañana", ya que el negocio está demostrando no ser rentable por si mismo. Relacionando con la última frase del primer punto: Los márgenes de tubos reunidos respecto a las ventas totales fueron de un 3,6% (en 2017). Evidentemente son unos márgenes irrisorios. Por eso mi opinión es que la empresa debe reestructurarse. Las ventas fueron mejores en 2017 que en 2016. Pero fueron superiores en todos los años anteriores (2013,2014,2015). Por lo tanto no parece que la empresa esté consiguiendo aumentar su eficiencia en ventas. Me resulta difíficl imaginar a tubos reunidos superando holgadamente la barrera de los 40 millones de euros por ventas en los próximos años (ojalá me equivoque). Uno de los temas que más me preocupa es la relación Pasivo/PN. En el último ejercicio el Patrimoni neto representa un 26%. Por lo tanto el pasivo representa un 74%. Sobra decir que una situación así no es para nada la más deseable. Pese a la mala situación de la empresa los gastos en empleados se han mantenido casi igual. En el 2016, parecía que los gastos de personal habían bajado. Pero en 2017 los gastos volvieron a subir a ritmos de 2013, pese a que las ventas fueron menores. He planteado 3 escenarios : uno optimista, otro pesimista y otro normalizado. Solo en el optimista la empresa parece que podría arrojar beneficios (aunque muy discretos). Conclusiones Hay una máxima que a veces se nos olvida, y es que si no podemos esperar beneficios de una empresa en el futuro esta no vale absolutamente nada. Es cierto que podría usarse como valor especulativo, pero a menos que los directivos no consigan darle una vuelta de 180 grados Tubos reunidos es a día de hoy un chicharro. Tan solo existen dos opciones : O confiar en la directiva e imaginar en que la empresa podría convertirse en un valor con capacidad para recuperarse o intentar vender en el mejor momento posible (en un espacio corto de tiempo). Espero que pueda resultarle útil a aquellas personas que estén pensando en comprar y no tengan el tiempo ( o las ganas) de indagar en los informes anuales. Saludos

Stiffeo 10/05/18 18:20

Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?

Lo siento pero mucho me temo que no la veremos a 70... como te ha dicho un compañero, una cosa es que un índice suba una burrada de puntos. Y otra es que una acción multiplique por 20 su valor. Ojalá pudiera suceder, pero no lo veo factible ni a 10 años vista. Lo cual no quita que Faes es una gran empresa que está presentando mucha solidez en su crecimiento. Poco a poco y no construyamos castillos en el aire ;)

Stiffeo 19/04/18 17:44

Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?

Lo bueno de Reig es que la gestión es extremadamente familiar. Normalmente las empresas que tienen a un equipo gestor muy comprometido con la empresa ( en este caso es obvio porque son familia) tienden a tener mejor valoración. Lo que pasa con Reig es que como dices, está demasiado cara. Ojalá llegara - fruto de algun desplome global - a los 2,20 o por ahí... Sería otra opción de compra muy interesante. Lo malo que le veo, es que es difícil predecir sus números. Así como FAES lleva mucho años con una linia similar, Reig ha tenido años muy buenos y años muy malos. Hubo un ejercicio que duplicaron los beneficios - netos- y otros en los que se dejaban un 14-20% respecto al anterior. Es una acción a la que también le tengo echado el ojo por si algún día cae más de la cuenta.

Stiffeo 13/04/18 16:13

Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?

Depende de en que momento entraras, como cualquier inversión. Yo llevo FAES a 2,72 de media. Evidentemente no estoy haciendo una multi bagger, pero me parece un valor con buen futuro - si las cosas siguen a este ritmo-. Suerte con tus inversiones!

Stiffeo 12/04/18 00:00

Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?

No hay que disculpar nada, solo faltaría. Yo es que siempre he pensado que si los fundamentales de una empresa no se deterioran, no tiene sentido venderla. Parto de la base de que el "precio exacto" de una acción es imposible de determinar. De hecho, lo determina el mercado, y viendo lo irracional que es ya podemos partir de la base de que una empresa nunca cotiza a su precio justo. A lo que me refería con el comentario de antes, es que a mi parecer, no tiene sentido estar preocupado por los molvimientos a la alza de FAES FARMA. Es cierto que ha subido mucho en poco tiempo, pero a caso no es eso lo que se buscaba?. La acción ha empezado a despegar, y el techo lo marcará el mismo mercado. Si FAes empezara a dar señales de deteriorio, si que entendería la preocupación por la cotización de la empresa. A mi me preocuparia comprar cara una empresa que ha crecido un mísero 0,2% anual. Ya que a ese paso, no recuperas lo invertido en la vida... Pero estamos hablando de una empresa que ha crecido a doble dígito en 2017 y que planean repetir doble dígito en 2018. No veo ningún argumento razonable para vender las acciones, por más que quizás luego la cotización se modere. El futuro nadie lo sabe, y si nos basamos en los resultados obtenidos hasta ahora, creo que FAES está demostrando ser una empresa competente con un alto potencial de crecimiento. Lo único que me preocupa seriamente, es la excesa diversificación que podrían tomar en los próximos años. Está muy bien querer aumentar la cuota de mercado añadiendo alimentación porcina y demás. Pero a veces las empresas especializadas en X dan mejores resultados que las que quieren tocar demasiados palos. De todas formas, vuelvo a decir que a mi modo de verlo solo me plantearé vender cuando vea que algo empieza a oler mal en la empresa.

Stiffeo 11/04/18 20:20

Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?

Desde luego, me parece muy curioso observar como somos los seres humanos : Cuando FAES no pasaba de los 2,8 , yo era un firme defensor y dije que era momento para comprar barato. La gente decía que la empresa podía llegar a cotizar en 4 perfectamente y que tenía mucho margen de cara al futuro. Sin embargo, aquí surgían teorías conspiranoicas y gente diciendo que abandonaba porque el valor estaba manipulado. Ahora mismo, con la subida que ha pegado la acción (y con razón, el precio anterior no tenía sentido) veo cierta "cagalera" con la sobrevaloración de la cotización. Vamos a ver chicos, para empezar el PER es un dato orientativo. Pero tan solo debe tenerse en cuenta para no pillarte los dedos en según que inversiones. Hay empresas estancadas o de bajo crecimiento - rollo Coca Cola - que ya han dado mucho de si y es difícil que suban los beneficios dos dígitos en un año. En estos casos, ver un PER de 30 , sí que debe asustarnos. Puesto que los beneficios en principio no justificarán dicha sobrevaloración. Por otra parte, os recomiendo usar el valor P/cash flow y no el PER, ya que da una imagen bastante más acertada de la empresa. Ahora vamos al caso que nos ocupa: FAES FARMA a mi modo de verlo tiene un año por delante en el que debe demostrar su máximo esplendor. En la junta de accionistas se habló de un beneficio neto de 51 millones aproximádamente y un EBITDA de 70 millones. De ser así estariamos hablando - una vez más- de los mejores resultados del grupo. El caso es que ahora mismo la acción está de dulce. Y si sois inversores de value o de largo plazo, ahora mismo debéis disfrutar de como ha crecido la acción en a penas unos meses. Podría decirse que quien entrara en 2,7 (aprox) pensando que estaba infravalorada, ha acertado. Lo que más me inquieta es la actitud del inversor que se pone nervioso cuando sube (cree que el techo está cerca) y que se caga patas abajo cuando un valor cae. Sinceramente, ¿se puede disfrutar de la inversión siguiendo estas pautas? Evidentemente, FAEs no es una multi bagger, ni mucho menos. Pero a mi modo de verlo, dejad que el año vaya pasando y a ver como se desarrollan las cifras de negocios. Este año tendrían que estar a pleno rendimiento las inversiones que se realizaron en 2017. El I+D ha aumentado en un 50% y probablemente veamos nuevos productos en el mercado. Si las previsiones se cumplen (las que se dieron en la junta de accionistas) las facturaciones por trimestre (siguiendo las medias desde 2014) deberían ser un 17% mayores en el 1T, un 12,73% en el segundo y un 14% en el tercero (respecto al ejercicio anterior). Del cuarto trimestre ya no hablo porque siempre es muy malo. Yo estoy esperando a que salgan los resultados del primer trimestre. En base a eso sabremos si la acción está en vías de sobrevaloración o por el contrario, está dentro de la media que marca el mercado. PD: Los que decís que el PER es de 20, debéis estar usando el BPA del ejercicio anterior. Ahora mismo no está tan arriba, debe rondar los 17/18 (máximo) así que tampoco hay motivos para pensar que la acción está al borde de tocar techo. Resumiendo : - Empresa con deuda mínima -Con buena gestión del patrimonio y aportando adquisiciones de valor. - Buena dirección, evidentemente no los conozco personalmente. Pero el hecho de que haya gente interna que haya comprado acciones durante 2017 siempre es buena señal. Digo yo que confiarán en la empresa... - Una previsión de aumentar los beneficios a doble dígito. - Productos que todavía tienen recorrido. Cierto que a la bilastina le quedan pocos años de máximo esplendor. Pero esperemos a ver que hace la empresa antes de entrar en juicios sin sentido. Saludos y perdón por el tocho

Stiffeo 22/03/18 16:50

Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?

Dale tiempo hombre! Las adquisiciones que han hecho todavía no se ven reflejadas, pero es que es normal. En mi opinion, 2018 será el año en el que veremos exactamente como está la empresa. Si la intención es seguir apostando por invrersiones seguras y de rendimiento, FAES tiene que ir para arriba al largo plazo casi seguro - esperemos- . Saludos

Stiffeo 15/02/18 16:12

Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?

Entiendo que por más baratas te refieres a que encuentras más valor en otras empresas que en FAES. Bien,bajo mi punto de vista el valor de FAES no está recogido del todo en la acción, además creo que está bastante claro. A mi modo de verlo, me sorprende que la acción haya tenido una tendencia bajista en uno de los mercados más burbujeados de los últimos tiempos. La sobrevaloración de la bolsa durante el año 2017 es un hecho que se ha demostrado con las correcciones que estamos viviendo. ¿Cómo se explica entonces la tendencia bajista de FAES pese a presentar resultados cada vez mejores? Evidentemente la respuesta no la tengo yo, ni creo que la tenga nadie. Solo hay dos escenarios posibles : - O la acción sufrió una sobrevaloración en 2016 cuando pasó holgadamente la barrera de los 3,5 - O la acción está barata, debido a las famosas incongruencias del mercado que tantas veces han comentado genios como Lynch, Paramés... Si tengo que escoger una, me quedo con la segunda. Pero eso claro está , es mi visión del asunto. Al final el valor de una empresa es algo que se nos escapa a todos. Ya puedes elaborar teorías y fórmulas de descuentos de flujos, valores contables... Que al final, no podemos predecir los ingresos exactos que va a generar la empresa en el futuro, ni podemos predecir con exactitud cual es el precio exacto al que comprar. A mi modo de verlo, Faes está gestionando bien su deuda - incluso son demasiado miedicas con este asunto - y está potenciando otros mercados que prometen unos ingresos substanciales en el futuro. ¿Es la mejor farmacéutica del mercado? Evidentemente no. Pero sí que creo que podría tratarse de una acción que encaja perfectamente con la inversión de valor. Puesto que - a mi modo de verlo - su precio no refleja del todo su capacidad para crear valor. Una empresa que está abriendo mercado en Japón, que va a sacar un producto único en su campo - bilastina pediátrica-, que se ha quedado con la producción y venta de Ricola, que está potenciando un fármaco que aporta vitamina D - hidroferol- cuando se ha demostrado que es esencial para el buen funcionamiento del cuerpo y que, por casualidades de la vida un altísimo porcentaje de la población occidental presenta carencias de ella... En fin, evidentemente Faes no es Bayer. Pero tampoco creo que sea un chicharro, ni una empresa de tercera regional. Creo que cuentan con un negocio con unas barreras de entrada altas, con una competencia relativamente moderada .- ya que se han especializado en áreas concretas de la salud- y además con una alta capacidad de inversión y penetración de distintos mercados Ej : la alimentación animal Veremos como está la acción dentro de dos años. Por ahora creo que hemos pasado unos días bastante buenos para adquirir algunas acciones más a buen precio

Stiffeo 09/02/18 19:41

Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?

Esta el mercado global para ir metíéndole a las buenas empresas! Y sí, como dices, lo tenía que intentar jajaja