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Participaciones del usuario Obiku - Bolsa

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Bolsa (32) | Buscando valor (1)
Obiku 30/04/25 12:07
Ha respondido al tema Seresco (SCO), una tecnológica asturiana para el BME Growth
Muy bueno Brujo.
Obiku 25/04/25 10:19
Ha respondido al tema Seresco (SCO), una tecnológica asturiana para el BME Growth
Los resultados son muy buenos, y creo que más allá de la cifra final de 4,8M€ para la dominante (5,3M€ conso), tienen 3 cosas muy buenas en el "cómo" llegan a esos números: cuentas anuales 2024 cuentas anuales 2024-A diferencia de años anteriores, llegan al resultado sin prácticamente ingresos por activaciones de Trabajos de la empresa para el inmovilizado (TREI). Bajan 0,5M€ de ingreso por este concepto, que suele ser un indicador de cuanto quieres salir bien en la foto.-El gasto por amortización es básicamente de intangibles, tanto fondos de comercio, TREI y como compras de empresas anteriores, pero no es representativo del capex recurrente que necesita la empresa, que anda por los 0,3M€ de adiciones de inmovilizado material. De 10M€ de inmovilizado solo 1,8M€ es material, el resto es intangible.-Los gastos financieros se pueden reducir de manera importante en 2025 ya que la posición de caja pasará a ser prácticamente cero con la generación de caja.Tanto por el gasto por amortización como por la reducción de financieros, si bien el resultado es de 4,8M, creo que la generación de caja de la empresa es mucho mayor, creo que podría rondar los 6,5M€.Por tanto, la capitalización entre el flujo de caja sería de 50/6,5=7,7x, que tomaría como ratio PER.Seresco, para los amantes del ratio PEG (Price Earnings Growth), es muy atractiva. Este ratio divide el PER por el Growth. Esto es, una empresa con un PER de 10x y un incremento del beneficio del 10%, tendría un PEG de 1 (10/10). Por debajo de 1, hay consenso de que la inversión es buena. https://www.estrategiasdeinversion.com/herramientas/diccionario/analisis-fundamental/ratio-peg-t-369Pues bien, si tenemos en cuenta que el PER es de 7,7x y el incremento del beneficio ha sido del 133%, llegaríamos a un ratio PEG de  0,06x (7,7x/133%). resultado 2024 resultado 2024Muy buena inversión para los "value", para los "growth", y para los "value-growth".
Obiku 13/03/25 19:00
Ha respondido al tema Grupo San Jose (GSJ)
"Si ahora mismo GSJ quisiera saldar toda la deuda con sus acreedores después de cobrar a sus deudores todo, tendría que sacar de la caja 334,901 millones de euros, y solo quedaría una caja neta de 28,839 millones."Eso es así como dices, en una potencial liquidación, se gastaría la caja neta en el circulante negativo que tiene, pero te doy mi humilde opinión de por qué no lo veo preocupante: El escenario de liquidación es muy poco probable. En el supuesto de una caída de ingresos/actividad del 50% (también poco probable a corto plazo), se reduciría el circulante ese 50% (diferencia clientes-proveedores). Si quieres cubrirlo con caja, sin pisar un banco, son 150M€ de caja (100-150M calcula también el entrevistado del video). El resto de caja sí la podrían sacar.Impacto en la valoración de dejar la caja y no sacarlaEn el caso de que por extrema prudencia dejes todo en caja y no saques nada, al menos deberías computar el ingreso financiero que aportan los 500M€ (unos 500x 2,5%= 12,5M€) como más EBIT, porque sería afecto al negocio. Con un incremento de cartera del 20%, suponiendo el mismo margen EBIT/Ingresos (3,1%), harían 58M€ de EBIT en 2025 (48M€ EBIT'24 x 1,2). Si le sumas los 12,5M de ingreso financiero por la caja de prudencia = 58+12=70M. Multiplicador de 8x; 70M x 8 =560M€ de valor de negocio. (en un post anterior puse 7x, pero si parte viene de ing.fin., merece un puntito más).Y aún le debes sumar 450M€ aprox de valor de mercado entre existencias (122M), inversiones inmobiliarias (97M), 10% participación CM (150M), 52% participación Carlos Casado (54M€ al precio de cotización actual con el t.cambio), otras participaciones Marina Real Estate (25M) etc. Esto es, aún dejando los 500M de caja dentro de la empresa y no considerándola como valor de Posición Financiera Neta, la valoración me sale 1.000M€ (560 negocio + 450 activos no afectos), el triple de la cotización actual (350M).
Obiku 10/03/25 09:54
Ha respondido al tema Grupo San Jose (GSJ)
Muy interesante el vídeo sí. Me lo he tenido que ver 2 veces porque es difícil entenderle en muchas frases, pero hay que reconocerle que se ha hecho los deberes el tío.A pesar de que aporta matices, creo que no dice nada relevante que de una u otra manera no se haya dicho en este foro y eso es una buena cosa, porque no ve nada peligroso que no veamos el resto.
Obiku 05/03/25 15:53
Ha respondido al tema Iberpapel (IBG): seguimiento de la acción
En el caso que pones de Urbas, está en proceso de restructuración de la deuda. Esto implica que si hay quitas para acreedores financieros, el equity vale poco o nada. Tiene 200M de deuda y un EBITDA mínimo, y solo con leer la opinión del auditor de 2023 probablemente no pases a la siguiente hoja. Los activos obviamente no pasan a valer cero en esta situación, siguen ahí, y el patrimonio sigue ahí, y se produce el desfase que comentas entre cotización y patrimonio.Los bancos también suelen cotizar por debajo de patrimonio, y Repsol, y alguna más, pero en estos casos se debe a que tienen activos fijos cuya recuperabilidad resulta dudosa, o al menos a largo plazo.En este caso, en Iberpapel, aunque genere solo 20M€ de caja en 2025 (ha generado 30M€ en 2024), la caja ya supondrá 15€/acción.Pienso que seremos los primeros en derrotar a la máquina, como cuando Garry Kasparov derrotó a Deep Blue.
Obiku 03/03/25 18:04
Ha respondido al tema Iberpapel (IBG): seguimiento de la acción
Revisando el tema de la inversión necesaria en inmovilizado, quería matizar mi anterior respuesta. Bacalo con su respuesta me ha obligado a liarme unas cuantas cuentas... ;-)  Viendo las cuentas históricas, se observa que la amortización actual de 13M está fuertemente impactada por inversiones de una nueva planta que se hicieron en 2018-2020.Inmovilizado de CCAA consolidadas Sin embargo, la inversión recurrente de mantenimiento en aquel momento se estimaba en 3M€/año: Inversión-AmortizaciónEsto hace que el gasto en amortización en la división de papel suba de 8M a 13M de 2020 a 2024, pero son inversiones que no se van a volver a dar, y si se dan , supondrían un salto cualitativo en beneficios.
Obiku 03/03/25 13:16
Ha respondido al tema Iberpapel (IBG): seguimiento de la acción
Cierto es. 2M€ de los 13M€ de amortización vienen de la cogeneración, pero aún así quizás los 6M anuales de inversión en la división de papel en 2024 se queden algo cortos. En concreto para el fututo dicen:"En el ejercicio 2024 el grupo ha ejecutado inversiones por 6,31 millones de euros, y cuenta con proyectos de inversión plurianuales por importe de 25 millones de euros que se iniciarán a partir de 2025. (...) Reforma de instalación de recepción, dosificación, troceado y transporte de madera desde la recepción de ésta en camiones hasta su almacenamiento en los silos de astillas. (14 millones de euros) Emisario terrestre para la conducción de los vertidos de la fábrica (10 millones de euros) hasta su conexión al emisario terrestre-marino de la mancomunidad que los entregará mar adentro."Suponiendo que los hacen en 3 años, podrían suponer 10M€ al año si le incluyes otras inversiones de mantenimiento (Total 30M€)No obstante, tienen pinta de ser inversiones que reducen los costes, y a mismo precio de venta, mejoren los márgenes actuales. Aun en el caso de acometer 10M de inversiones año (en lugar de 6M que han hecho en 2024) y no recoger ninguna mejora de márgenes, actualizo mi valoración anterior:Flujo accionista 31,1M - 4M ( mayor inversión que los 6M de 2024)= 27,1 Flujo de caja normalizado con 10M inversión 27,1 x 10 veces =271M€ valor de negocio + 119 PFN = 390 Valor de acciones390 valor de acciones /200 capitalización = 95% potencial revalorización 
Obiku 03/03/25 11:22
Ha respondido al tema Grupo San Jose (GSJ)
Mientras estamos a la espera todos del análisis de David, os paso la actualización de mis números: Actualización valoración 2024 Actualización valoración 2024Más allá de los números, que son muy buenos, cuando te lees las cuentas te encuentras sorpresas positivas por todas las esquinas, y ves que GSJ son muy prudentes.En concreto, me parece importante reseñar que el avance de obra, que lo van metiendo como obra ejecutada pendiente de certificar (OEPC) en el activo, o obra certificada por anticipado (OCPA) en el pasivo, va registrando una diferencia cada vez mayor: OEPC-OCPA OEPC-OCPA¿Qué quiere decir esto? Pues que o bien están cambiando sus políticas de cobro, para cobrar mucho más por anticipado o bien que cobran como siempre, pero lo que cobran lo registran como pasivo en lugar de como ingreso, para no disparar los beneficios. Cada uno que haga la lectura que quiera, pero la realidad es que el GAP entre activo y pasivo pasa de 8M a 98M en 2 años. Si es un tema de prudencia contable, esos 90M€ de mayor diferencia supondrían mayor EBIT estos 2 años.
Obiku 03/03/25 09:28
Ha respondido al tema Iberpapel (IBG): seguimiento de la acción
Las cuentas anuales consolidadas indican que el flujo de caja generado en 2024 una vez deducidas las inversiones (fundamentalmente un nuevo horno de cal) y el pago del impuesto de sociedades, ha posibilitado: (i) invertir 7.580k€ en fondos financieros (ii) reducir deuda en 7.607k€ (iii) pagar dividendo por 10.792k€ y (iv) aumentar la caja por 8.421k€. Suma total: 34.364k€. Estado de Flujos de Efectivo CCAA consolidado 2024 Estado de Flujos de Efectivo CCAA consolidado 2024 Si a la generación de caja de 34,3M, le restamos 4M de resultados financieros (para poder sumar después la Deuda Financiera Neta) y ajustamos a cero el circulante (+1,2M), tendríamos 31,1M de generación de caja (34,3 - 4 + 1,2). Variación circulante Variación circulanteDándole un múltiplo de 10x a la generación de caja post-tax de 31,1M€, daría 311M€ de valor de negocio. Le sumas la caja neta de +119M€ = 430M€ de valor de acciones.(el múltiplo 10x generación de caja equivaldría a un múltiplo de EBITDA 6x-7x, del que luego debe pagar inversiones e impuestos). Con 200M de capitalización actual a 3-3-25, me da un potencial de revalorización del 115% (430/200), y con un 27% del valor de las acciones que ya está en caja (119/430).  Todo esto en un año en el que la cogeneración no ha aportado resultado y han invertido fuerte. Además, tienen terrenos que podrían vender y hacer caja sin afectar el resultado. 
Obiku 20/02/25 10:18
Ha respondido al tema Seresco (SCO), una tecnológica asturiana para el BME Growth
Seresco anunció el pasado 12 de febrero:"El importe neto de la cifra de negocios consolidado de la Sociedad, de acuerdo con los registros contables de la Sociedad y que no ha sido auditado, correspondiente al ejercicio del año 2024 se ha elevado a 53,6 millones de euros, lo que supone un incremento del 27% respecto al ejercicio del año 2023. Asimismo, el EBITDA Ajustado* alcanza los 8,7 millones de euros, más de un 70% superior al del ejercicio anterior. "https://www.bmegrowth.es/docs/documentos/OtraInfRelevante/2025/02/75589_OtraInfRelev_20250212_1.pdfAl 30.06.24 había reportado:  "El EBITDA ajustado es cercano a los 2,9 millones de euros en los primeros seis meses del año, lo que supone un incremento del 35% frente al mismo periodo del 2023. Este aumento viene explicado por el incremento en el volumen de negocio y por la incorporación de negocios de un mayor valor añadido. "Por tanto, 8,7-2,9=5,8M€ de EBITDA en el 2Sem 2024.  Parece que se ha puesto a un ritmo de 11,6M€ EBITDA/año (Extrapolando el 2S: 5,8M x 2 =11,6M)El 1S2024 el epígrafe "Trabajos realizados por la empresa para su activo", que es ingreso sin caja, y en ocasiones más que dudoso, apenas hubo (menos de 0,1M al EBITDA). Habrá que ver si el EBITDA de 2S 2024 tiene este ingreso, pero es buena señal la empresa que no activa para mejorar su EBITDA. La deuda financiera neta que tenía al 30.06.24  de -6,5M (12,6 deuda-6,1M de caja) por las adquisiciones realizadas en 2023, será cerca de 0M al 31.12.24.El capex sin adquisiciones calculo que será cerca de 1M€/año en reposición de equipos y otros intangibles.La amortización se debe en buena parte al fondo de comercio, que dotan por este motivo 1,4M€/año (0,7M€ en el 1S 2024). Gasto sin salida de caja. El Impuesto de Sociedades puede andar sobre los 11M de EBITDA-2,5M amortización=BAII 8,5M x 25%=2M aprox.Total Caja accionista = 11M EBITDA  - 1M Capex - 2M Imp.sdades = 8M caja accionista 2025.Hoy capitaliza 48M hoy. Buena inversión parece.