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Participaciones del usuario Luis Gutierrezm

Luis Gutierrezm 16/03/15 21:01

Ha comentado en el artículo Constellation software, Una de las mejores empresas del mundo y una de mis mayores posiciones ( dossier adjunto)

Me parece que llego muy tarde a la fiesta. La compañia es lo mejor que he visto nunca. Algo que me ha extrañado mucho es que todo el mundo (no solo aqui) parece calcular el benefio por accion como si los resultados fueran en CA$, cuando en realidad son en US$. Menuda diferencia! Alguien me puede ayudar o decirme si lo entiendo mal?

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Luis Gutierrezm 04/12/14 12:38

Ha comentado en el artículo ITE group plc., comprando con los tambores de guerra, update nº1

Sii, menos mal. Quizá lo estaba interpretando yo mal y es que ese día estaba bajando mucho el rublo o era otra cosa

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Luis Gutierrezm 02/12/14 14:07

Ha comentado en el artículo ITE group plc., comprando con los tambores de guerra, update nº1

Como sucedió con el anuncio de ingresos de hace un mes, ITE presenta unos resultados sorprendentemente positivos y el mercado reacciona con una bajada. Está claro que debo ser yo quien no se entera. Lo que me ha preocupado después de una lectura superficial es: - Los resultados tienen en cuenta una depreciación del rublo-libra promedio del 20%, pero a día de hoy la depreciación es significativamente mayor. Parece razonable esperar resultados mucho peores para 2015. - Pese a las últimas adquisiciones apenas se ha podido diversificar geográficamente el negocio, y a día de hoy yo no tengo idea de si países como China o Turquía serán un éxito o un fracaso. En el meollo de los problemas que atraviesa la empresa está como todos sabemos el colapso del precio de petróleo que arrastra al rublo. Como primera reflexión reconocer la complejidad de entender los riesgos asumidos, yo ni había pensado que los riesgos en ITE podrían estar ligados a otras inversiones en petróleo que tengo en cartera. En los últimos días he estado intentado dilucidar cuales son los precios esperados o lógicos del petróleo. Lo cierto es que es demasiado complicado y he podido sacar pocas conclusiones: La producción del shale fracking en Norteamérica ya es a día de hoy parte importante de la producción mundial y aumenta rápidamente cuando los precios del barril son elevados, esto ha cambiado el mercado del petróleo. Cuando el precio es elevado se hacen inversiones que a medio plazo aumentan la oferta global y hunden el precio. Lo contrario también es cierto, a medida que baja el precio los productores marginales abandonan o reducen su producción sembrando la semilla de la subida de precios. No me queda claro que niveles de precios implican que reducciones de la producción, es decir no sé si es necesario un nivel de precios de 80$,70$, 60$ o 50$ para provocar una reducción de la oferta lo suficientemente significativa como para implicar subidas de precio a medio plazo. Los cambios en la oferta/demanda del petróleo son lentos lo que implica que haya desajustes que se traducen en variaciones enormes del precio. El precio previsiblemente continuará volátil. Por supuesto hay infinidad de variables que podrían afectar como guerras, catástrofes, estrategias de la OPEC (Arabia Saudí intentando sacar del mercado a los americanos) u otros productores, estrategias políticas, etc. Otra cosa que creo podría suceder es que si el rublo baja mucho, esto debería ir acompañado de una subida de los precios interiores anulando a largo plazo el efecto sobre otras divisas. Los cambios en las balanzas de pagos sólo deberían afectar a la divisa en tanto y cuanto afecten a las expectativa de inflación. Bueno que me enrollo, la conclusión es que me aferro a la esperanza de que a largo plazo esta historia acabe bien.

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Luis Gutierrezm 14/11/14 15:04

Ha comentado en el artículo ITE group plc., comprando con los tambores de guerra, update nº1

Me parece a mi que esta inversión, que apostaba por una compañía dejando en segundo plano la situación en Rusia se está convirtiendo al final en una inversión en Rusia dejando en segundo plano a la compañía. Lo más curioso es que los problemas no nos han venido porque la situación en Ucrania sea peor de lo previsto, sino que una nueva variable, el petróleo, ha entrado en juego. Está bien esto de filosofar sobre lo circunstancial y azarosa que es la vida mientras pierdes euros reales.

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Luis Gutierrezm 14/11/14 12:56

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http://www.dw.de/el-rublo-cae-con-el-precio-del-petr%C3%B3leo/a-18059179 http://www.elconfidencial.com/mercados/inversion/2014-11-13/eeuu-pronostica-que-el-bajo-precio-del-petroleo-ha-venido-para-quedarse-en-2015_454363/ http://www.kurzy-online.sk/grafy-kurzov-mien/ La caída del petróleo está haciendo mucho daño al rublo que esta cayendo exageradamente, yo mientras tanto he empezado a acumular acciones petrolíferas. No es de extrañar que cada vez me vaya metiendo en más problemas.

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Luis Gutierrezm 05/11/14 13:09

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Gracias Alejandro. Yo he vuelto a añadir a 165 hoy, con lo gafe que soy ahora bajara a 140. Aprovecho para comentar que la evolución de las divisas en los últimos meses ha encarecido las compras en libras y dólares considerablemente. En cuanto a UBM, que comenté anteriormente, he decidido descartarla por considerar que la operación de compra que han realizado es negativa para el accionista, y aunque esto ya pueda estar reflejado en precio, me hace dudar de la gestión futura del capital por la dirección.

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Luis Gutierrezm 03/11/14 14:30

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Buenas tardes Alejandro: Si no es mucha indiscreción, quería comentarte que he visto que a cierre del tercer trimestre habéis reducido considerablemente la inversión en ITE y vendido completamente Judges. ¿Ha cambiado en algo vuestra opinión sobre las compañías?

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Luis Gutierrezm 22/10/14 11:51

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Gracias Alejandro. Estoy bastante de acuerdo contigo. Como crítica añadida a lo que dices y hablando un poco de memoria: - Hace unos días miré UBM, ha bajado tanto porque para financiar una gran compra en EEUU va a hacer una ampliación de capital a precio desconocido (suponemos que inferior al actual) por un importe que podría ser hasta del 50% del capital actual. Esta ampliación creo recordar que se haría en noviembre. Luego UBM, que puede ser una opción muy interesante, está sujeta a una inminente y fuerte dilución de capital. Hay que recordar que UBM hace esta ampliación porque no puede soportar más deuda (diferencia importante con ITE). Luego hablaba de que le gustan mas otras opciones, pero eran empresas de Singapur o similar. Son comparaciones complicadas. - Estoy de acuerdo en que las empresas tienden a utilizar medidas "non-GAAP" que llevan a engaño, pero en este caso no veo claro por qué es incorrecto sumar la amortización de intangibles contabilizados en las compras. Y me parece retorcido calcular un beneficio descontando las amortizaciones y luego decir que el ROCE es demasiado elevado e insostenible cuando son las amortizaciones las que están haciendo disminuir año tras año la base de capital sobre la que se calcula. - En cuanto al ingreso total o cambio en el capital, se dice que este es menor que el beneficio declarado y que esta cuenta es una medida más fiable del ingreso real. Yo lo pongo en duda porque las diferencias en el valor de traslado de una divisa débil a una fuerte pueden ser debidas ( digo pueden porque no lo he comprobado, la verdad) a que los activos netos en las inversiones extranjeras tienden a depreciarse al calcular su valor en la moneda fuerte (conversión de rublo a libra), pero esta conversión se hace en base a un balance, calculado en muchas de sus cuentas referenciadas al coste histórico, un coste histórico que por la propia naturaleza de las monedas débiles habrán tendido a apreciarse inflacionariamente. En fin, vaya añito llevo. Estoy bastante más perdido que en 2013, cuando ganar a los índices parecía un juego de niños.

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Luis Gutierrezm 22/10/14 00:41

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http://valueandopportunity.com/2014/10/20/ite-plc-isin-gb0002520509-super-profitable-market-leader-in-russia-at-a-bargain-price/ Este es un blog que sigo. Hace una critica a ITE que me parece exagerada.

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Luis Gutierrezm 09/10/14 01:21

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Otra vez ITE nuevos minimos, quiza compre mas pronto. El mercado me desconcierta, no se si es que soy muy tonto y me pierdo algo, o es que esto es tan facil como parece. Por cierto, UBM (competidora que compro Bestinver) ha bajado tambien bastante. Año complicado pese a lo q parece a quien solo se fije en el IBEX

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