Jeanclaude Felguera
07/05/18 21:57
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Jeanclaude Felguera
07/05/18 21:49
Ha respondido al tema Algar Global Fund, ¿alguien conoce este fondo?
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se me olvidó añadir que desgraciadamente Morningstar no tiene en cuenta la exposición en futuros (cuya posición es asimilable a los valores del Eurostoxx50 es decir big caps)
Básicamente esto nos perjudica en cuanto a la ponderación de small caps en cartera.
decirte que ahora tenemos solo un 10% de la cartera en small caps.
Hemos intentado hhablarlo con Morningstar pero con su proceso de cálculo dificil. Lo que si te puedo decir es que llevamos más de los últimos 6 meses con el recuadro final definiendo el fondo como midcap, pero no en la categoría.
Tampoco me altera el sueño, pero las cosas son así
Jeanclaude Felguera
07/05/18 21:40
Ha respondido al tema Algar Global Fund, ¿alguien conoce este fondo?
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Hola serzala,
Technicolor hemos vendido al final la posición Tuvimos un último conf call con ellos donde no aprtaron más datos que los publicados. El valor ofrece un FCF yield altisimo y era dificil justificar la venta. Pero seguios trabajando la operación de venta de la dicisión de patentes de la cia que ellos evaluaban a 360M. Al final solo cobran 150M upfront y lo demás se cobrará cuando la compañía adquiriente cobre. Esta cia americana es típica cia que vive de los litigios y nos parece un riesgo para Technicolor. Es decir no tenemos mucha seguridad de cobro. Este factor de riesgo y los fuertes intangibles de la marca hace que hemos querido evitar el riesgo y hemos vendido.
No olvidar que (y eso ha sido nuestro error, creo que ya lo comunicaos en su tiempo) la cia, amparandose en no comentar los datos del consensus, nos ha inducido mal (ahí el error ha sido nuestro en confundir la omisión con la aprobación. Craso error que no se repetirá. Lección aprendida. Al igual que si una cia de la cartera no nos da conf call, liquidamos la posición, en este caso nueva ley: si la cia no nos da ningúna indicación de algún tipo sobre neto evolución margen, ROE esperado ... Pues nada, no compraremos.
Jeanclaude Felguera
07/05/18 21:27
Ha respondido al tema Algar Global Fund, ¿alguien conoce este fondo?
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Gracias por tu confianza.
La verdad es que estos dos últimos meses han sido duros, pero creo que no hay que temblarte el pulso, Hay quye seguir con la misma consistencia. Es decir si un valor no proporciona un retorna a futuro que compensa el riesgo asociado, tenemos que largarlo. El aspecto psicologico es un especto que no contemplamos. De hecho yo digo siempre que no tenemos memoria historica. lo que quiero decir con eso es que tenemos que preguntarnos todos los días que hacer, comprar, vender. Y esta decisón solo hay que tomarla con el cambio de hoy y frente a las perspectivas de futuros de hoy, elimando por completo referencias pasadas que enturbian e juicio y añaden un componente emocional que es a final un ruido.
Jeanclaude Felguera
07/05/18 21:21
Ha respondido al tema Algar Global Fund, ¿alguien conoce este fondo?
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Hola Joshua,
La explicación es sencilla. Tuvimos que esperar a tejer un numero por parte de Seguros para poder operar en futuros. Hasta que no lo tuvimos (mediados de enero), nos era imposible duplicar las posiciones y exposición del fondo. A mediados de enero es cuando pudimo empezar y desgraciadamente fue el pico de valoración del fondo.
Es una situación (de peor comportamiento del PP vs FI) que tendremos que vivir con ella este año.
Jeanclaude Felguera
07/05/18 21:15
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Hola Ricochet (nombre francés, y estamos como tú intentando quedarnos a flote aprovechando la energía cinetica de rotación, jajajaja).
Si hemos seguido comprando hasta competar una posición del 4%
nuestro cambio medio es inferior a los 26.
Saludo, y gracias por tu interés.
Jeanclaude Felguera
08/03/18 21:04
Ha respondido al tema Algar Global Fund, ¿alguien conoce este fondo?
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Hola Manolo,
Muchas gracias por tu interés y tu confianza. Hoy es el día de la mujer y por eso te voy a hacer un simil muy feminino. Cuando hay períodos de saldos, las mujeres compran más (nosotros tambien pero somos algo menos adictos a las compras). Ellas siendo mucho más inteligentes que nosotros aprovechan los descuentos del período de saldos. Intentando ser tan inteligentes como ellas, tenemos que aprovechar los descuentos para reforzar (eso si no cambia el panorama). Nuestra estrategia es completar nuestras posiciones a la baja. De hecho por eo tenemos siempre un nivel de liquidez importante (hoy en 23%), justamente para eso. También para dar liquidez a cualquier participe que quiera salir.
decirte, lo puedes ver en Morningstar, tenemos ahora un trackrecord de 5 años !!!! de casi 16% (15.83%) de rentabilidad anualizada. te comento eso porque acabamos de cumplir 5 años, y esto ha sido conseguido en base a elegir buenas cias, controlar exposición general, y seguir las pautas que te comenté antes de aumentar/completar posiciones en bajadas. también estoy de acuerdo que hay que mirar un fondo día a día.
La bolsa está frágil (no te digo nada que no sepas), pero hay que guardar la cabeza fría. Esto está barato. Si baja más, compraremos más.
A los que tenían interés en Technicolor, deciros que hemostenido la conf call hoy (nos la retrasaron). No dijeron nada más frente a la presentación de resultados 2017 y de la venta de la division de licencias. Pero esto está barato. Está a un FCF Yield de 20%. Pero también hay que tener en cuenta que 1) los resultados 2018 seguirán flojos por la subida continua de las memorias flash y NAND, 2) que después de un desclabro así, los inversores esperarán algo antes de volver a mirarsela.
Saludos a todos.
Jeanclaude Felguera
06/03/18 08:19
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Hola "Anebot",
Si, creo que es un buen momento para comprar.
Piensa que hemos vuelto a los niveles tanto Ibex como E50 a principio del año pasado. Mientras tanto los EPS ha subido 20% y 17% respectivamente. Es decir que estamos un 20% más barato que el año pasado.
Technicolor, todo depende de como resulta la conf call que tendremos finalmente mañana. (nos acaba de contestar la cia). Te tengo informado.
Saludos y gracias por tu interés.
Jeanclaude Felguera
05/03/18 20:17
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Hola,
Ante todo, gracias por tu interés.
Enero terminamos con un outperformance de 1.8% vs E50. Febrero, terminamos 3.6% de outperf.
Hemos doblado el outperf.
No sé muy bien a que te refieres.
De hecho a fecha de ayer (Morningstar) hemos aumentado a 5.6%.
Con una variablidad diaria es difícil de sacar conclusiones (creo yo). También algún mes lo haremos peor que el mercado. Seguro.
Jeanclaude Felguera
05/03/18 17:11
Ha respondido al tema Algar Global Fund, ¿alguien conoce este fondo?
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Buenos días a todos. efectivamente no he contestado, no por pereza (que también, jajaja) sino porque no me llega avisos.
1) Technicolor: el valor se ha descalabrado. Hubo un cumulo de errores: 1) nos guíamos con el consensus del mercado en nuestros modelos. Hemos tenido varios conferenca calls con la cia, porque tenemos la posición desde hace 1 año. Es decir que hemos tenido 1 conf call con ellos para definir nuestra posición compradora y después 2 de mantenimiento. En cada caso la compañía se negaba (pero eso pasa en muchos casos) a comentar el consensus. 2) el consensus era de Ebitda de 540M y cuando han publicado resultado, era de 370M !!!. Hemos confiado en exceso o no hemos tenido suficiente vista para ponerlos en duda, 3) No tuvimos tiempo de vender y hemos corrido detrás del mercado, sin poder vender ningunas. Al precio de 2 (bajando un 30% el valor, ofrecía un FCF yield de 12% y con perspectivas de venta de una division, "patentes", muy volatil, que para nosotros es positivo por eliminar una dicision volatil y poder eliminar la deuda que era un lastre por los altos gastos financieros. Una semana despues venden la división en 475M, que era nuestra estimación (500 vs valo entre 300 y 700M). Ahora hemos pedido un conf call, y espero poder decir como se queda la cosa. Os mantendré informados.
2) Inditex. Nuestro cambio medio es de 25 euros aprox. La comunicación de los resultados de la empresa ha sido de pena. Creo que se ha hecho a trompicones, con los brokers. Es difícil acertar el momento optimo de compra. iniciamos las compras a 27 y terminamos a 24. Ya sabéis la solidez de la empresa. El sector está sometido a presiones pero la generación de caja nos parece todavía impresionante, aún en éste entorno de presion.
3) Valeo. Seguimos pensando que es un valor excelente. Las guías han estad algo por debajo, pero cuando tuvimos la conf call con la cia en diciembre pasado, constatamos que el consensus del mercado era posiblemente demasiado optimista sobre 2018 pero demasiado pesismista sobre 2019. La electrificación con Siemens va viento en popa, y no paran de aumentar lasperspectivas de crecimiento del coche electrico. El sistema 48V será previsiblemente la norma futura (maxima potencia antes del limite de electrocución). Disponen de un call con limite 2021/2022 y es posible que lo ejerzan antes, sobre la base de conseguir un margen mínimo y con una valoración atractiva. el crecimiento esperado de las ventas es de 6% en nuestro modelo pero creo que podríamos aumentarlo por el fuerte incremento de los próximos años, por lo menos un punto. Así que seguimos positivos. Seguramente iremos incrementando la posición hasta el 4% en los próximos días