El BCE se topa con un peligro inesperado en su cómoda travesía con los tipos de interés: un euro más fuerte puede complicarlo todo La apacible travesía de política monetaria del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) continuará este jueves. Con una inflación 'atada' desde hace meses al objetivo del 2% -el IPC general incluso descendió hasta el 1,7% interanual en enero y el IPC subyacente al 2,2%, su mínimo desde octubre de 2021- los funcionarios que se reúnen en Fráncfort tienen pocos motivos para mover los tipos de interés y todo apunta a que se dejará por quinta reunión consecutiva la tasa de depósito (la de referencia ahora mismo) en el 2%. Sin embargo, con la plana mayor del organismo navegando cómodamente en 'modo crucero', un intruso amenaza con colarse en la nave y complicarlo todo. El reciente fortalecimiento del euro, fruto de la renovada debilidad del dólar estadounidense, puede alterar los planes en materia de inflación y amenaza con encender el debate de fondo que, en ningún momento, pese a la cómoda situación del banco central, se ha apagado del todo: el de los halcones que no quieren más recortes de tipos e incluso apuntan a las subidas como próximo paso más adelante y el de las palomas que abogan por recortar un poco más los tipos ante una inflación que no tardará en sorprender a la baja.Resumido de forma muy simple: los acontecimientos de las últimas semanas han erosionado de nuevo al dólar (renovada retórica del Sell America -vender América- tras los devaneos de Trump con Groenlandia, declaraciones del propio presidente de EEUU relativizando demasiado la debilidad del 'billete verde' y los rumores de una intervención de la Reserva Federal junto a Japón para apoyar al yen en menoscabo del dólar). Como en este mundo, es todavía imposible ser ajeno a lo que haga el dólar, el euro se ha visto de repente en un inusitado fortalecimiento hasta la peligrosa barrera de los 1,20 dólares por unidad (ahora ha vuelto al entorno de los 1,18 dólares tras decantarse Trump por Kevin Warsh para presidir la Fed, la opción 'menos mala' como prueba la leve recuperación del dólar). Peligrosa por las implicaciones que puede tener en materia de inflación, como ya ha avanzado algún miembro del BCE. Sin ir más lejos, el vicepresidente del BCE, el español Luis de Guindos, afirmó el verano pasado que un tipo de cambio de 1,20 frente al dólar era aceptable, pero que niveles superiores podrían complicarse.Los analistas de ING explican de manera sucinta y entendible los problemas que supone este fortalecimiento (que no fortaleza absoluta, aclaran) del euro. "La apreciación del euro, impulsada por un dólar más fuerte, inclina ligeramente la balanza de riesgos hacia nuevos recortes del BCE, pero el impacto de los tipos debería ser limitado por ahora. En circunstancias normales, un euro más fuerte se asociaría a una mejora del crecimiento y, por lo tanto, suele interpretarse como una señal de política monetaria restrictiva. En este caso, sin embargo, el fortalecimiento del euro se debe a factores externos a la economía de la eurozona, un escenario que puede ser un verdadero dolor de cabeza para el BCE. En efecto, un euro más fuerte reduce el precio de las importaciones y empeora la competitividad de las exportaciones. Una menor inflación y los obstáculos para el crecimiento justificarían entonces que el BCE aplicara nuevos recortes", explican en una nota para clientes los analistas Michiel Tukker y Padhraic Garvey. Para empezar, la fortaleza del euro complica la recuperación cíclica de la industria, que apenas se está materializando. El BCE se topa con un peligro inesperado en su cómoda travesía con los tipos de interés: un euro más fuerte puede complicarlo todo
