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Participaciones del usuario Aitor Sancho

Aitor Sancho 10/03/16 12:39

Ha comentado en el artículo Regional Express: Aerolínea a precio de chollo

Hola! Pues la principal razón es la situación Macro. Regional Express está bastante protegida de la competencia, pero si que está expuesta a otros riesgos como caídas en el volumen de pasajeros que la hacen una compañía cíclica, y gran parte del volumen de pasajeros en las zonas poco pobladas de Australia (donde opera Regional Express) son empleados del sector de materias primas (minería, petroleo, gas...), un sector con una crisis enorme actualmente. Además, su política de cubrir el precio del combustible les está jugando una mala pasada con la caída en precios del petroleo (aunque esto es algo temporal conforme vayan venciendo las coberturas) y la debilidad del dolar australiano (sus ingresos) vs el dolar americano (muchos de sus gastos) también les está afectándoles negativamente. Los márgenes, por tanto, siguen en mínimos (aunque la compañía sigue siendo rentable) y mientras estos no se recuperen es difícil que la cotización repunte con fuerza. No obstante, sigue cotizando a la mitad de su valor neto tangible (que no se ha deteriorado en absoluto) y ante la debilidad de la competencia, está aprovechando estos años de crisis para expandirse, incrementando el número de rutas y su base de clientes, por lo que cuando vengan "los años buenos" su capacidad de generar beneficios habrá aumentado significativamente. Eso sí, no tengo ni idea cuánto tardarán en llegar, en gran parte la compañía está vinculada al ciclo de las materias primas (por lo que en su evolución tendremos una pista), pero cuando lleguen y la compañía pueda aumentar sus margenes, en mi opinión debería valer, como mínimo, su valor neto tangible (1,65 A$) y seguramente bastante más... Como decía, no tengo ni idea cuanto puede tardar eso (seguramente varios años más), pero teniendo en cuenta el potencial y el gran margen de seguridad que dan sus activos, para mi, merece la pena esperar. Un saludo, Aitor

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Aitor Sancho 10/03/16 12:01

Ha comentado en el artículo MTY Food Group: Alimentando la cartera

Hola! Gracias por la idea! No conocía la empresa y aunque sólo la he mirado por encima, tiene buena pinta!. Me la anoto para analizarla más profundamente en el futuro. :) En cuanto a Judges Scientific, la principal razón por la que aún no había publicado un análisis es que en los últimos años ya se han hecho bastantes análisis de la compañía (algunos de ellos excelentes) y hay poco que creo que pudiera añadir. A parte del que mencionas, algunos ejemplos son: http://www.rankia.com/blog/euros-40-centimos/2213173-capital-allocators-parte-i-judges-scientific http://quinzedix.blogspot.com.es/2012/09/judges-scientific-plc-scientific.html http://expectingvalue.com/shares/judges-scientific-a-textbook-on-value-creation http://expectingvalue.com/shares/judges-scientific-two-steps-forward El próximo análisis que tenía pensado hacer es de CRH Medical. Una compañía que creo que es un "Compounder" en ciernes. De todos modos, recojo el guante. Trataré de hacer un análisis de Judges en el futuro próximo ;). Un saludo, Aitor

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Aitor Sancho 03/03/16 12:30

Ha escrito el artículo Boardwalk Pipeline Partners: Pescando en río revuelto

Aitor Sancho 03/03/16 01:11

Ha comentado en el artículo MTY Food Group: Alimentando la cartera

Quizá la principal razón es que, por tema de idiomas, simplemente busco menos en esos países. Entiendo bien el inglés, pero no el alemán, francés, etc; y, por tanto, como se me hace más complejo buscar información y no puedo entender las conference call, me siento más cómodo analizando empresas anglosajonas. También, quizá por un tema cultural, creo que en la eurozona las empresas de este tipo tienden a quedarse fuera de los mercados de capitales como grupos familiares no cotizados. Mientras que en los países anglosajones se sale más a bolsa. Esto no quiere decir que no haya, pero probablemente hay menos (aunque esto es simplemente una opinión personal mía). Y luego, en las que si conozco (Grifols podría ser un caso cercano), el precio no me parece lo suficientemente atractivo en estos momentos. Gracias por tus comentarios. ;) Un saludo, Aitor

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Aitor Sancho 08/02/16 08:30

Ha escrito el artículo MTY Food Group: Alimentando la cartera

Aitor Sancho 02/02/16 13:40

Ha escrito el artículo Torsan Value: Carta a accionistas 4T 2015

Aitor Sancho 29/10/15 18:21

Ha comentado en el artículo ¿Está BMW sobrevalorada?

Mi forma de inversión y la visión del artículo están enfocados a un modo de inversión "buy&hold" a largo plazo, e invirtiendo de esta manera no puedes más que mantener en cartera sólo los valores que cotizan con un descuento en relación al valor de sus ingresos futuros (o flujos de caja) una vez se les haya aplicado una tasa de descuento en relación a su riesgo para traer ese valor al presente. No obstante coincido contigo en que como dices, y al menos hasta las últimas correcciones, era realmente difícil encontrar empresas para mantener en cartera siguiendo ese criterio. Obviamente, a parte de la inversión en fundamentales a largo plazo, hay muchas más formas de invertir, pero si nos vamos a factores más técnicos que puedan afectar a la cotización a corto plazo entraríamos en un campo en el que te reconozco que no tengo ni idea y en el que suelo fallar más que una escopeta de feria. Gracias por tu comentario! Saludos!

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Aitor Sancho 29/10/15 18:14

Ha comentado en el artículo ¿Está BMW sobrevalorada?

En cuanto a los competidores, es verdad que se podrían haber incluido muchos más en el análisis, pero ya me estaba quedando bastante extenso el artículo y no quería alargarlo mucho más. Elegí Audi y Mercedes-Benz (Daimler) porque personalmente me parecían empresas con una gama de productos dirigida exactamente al mismo segmento de cliente y, sobre todo, porque considero que tienen un reconocimiento como marca Premium similar al de BMW y que el resto de competidores del segmento creo que no tienen (aunque esto es más bien una apreciación personal). En relación a Audi, aunque forma parte del grupo Volkswagen (que es dueño del 99,55%), existe un pequeño "free float" del restante 0,45% que cotiza en el mercado y, por tanto, tiene que presentar cuentas también de manera independiente: http://www.audi.com/corporate/en/investor-relations.html Y dentro del grupo Volkswagen me parece el competidor más directo. Saludos!

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Aitor Sancho 28/10/15 23:12

Ha comentado en el artículo ¿Está BMW sobrevalorada?

Tienes razón que puede parecer un poco contradictorio. Teniendo en cuenta que en Torsan Value tenemos una cartera bastante concentrada y que BMW es una empresa que siempre me había gustado mucho, hasta el mes pasado teníamos sólo una pequeña posición por el hecho de que ya me rondaba por la cabeza lo comentado en el artículo. Con el escándalo Volkswagen me parecía que estaba siendo castigada sin ningún sentido, por lo que aumentamos la posición y a la vez entramos en Daimler (con una menor exposición a China). Pero tras aumentar la posición (quizá de manera un poco precipitada por la situación que se dio) quise profundizar en todos estos temas que ya me preocupaban y conforme más indagaba, encontraba más cosas que empezaban a no encajarme. No obstante, sigo manteniendo que BMW es una empresa de muchísima calidad (en ningún momento lo he puesto en duda) y realmente no sé si a estos precios puede ser una buena o mala inversión (ojalá lo supiera!), pero personalmente tengo más seguridad y me siento más cómodo con otras inversiones que tenemos. Obviamente, cada uno tiene que actuar como considere más conveniente y en ningún caso mi artículo es una recomendación de venta, pero siendo BMW una empresa muy bien considerada por los "inversores value" (y que gestores mucho mejores que yo como los antiguos Bestinver han tenido históricamente como uno de sus valores estrella), me pareció que un punto de vista algo diferente siempre puede ser positivo. Gracias por tu comentario! Saludos

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Aitor Sancho 28/10/15 15:19

Ha comentado en el artículo Torsan Value seguirá manteniendo una cartera de empresas de alta calidad. Carta a accionistas 3T 2015

Está claro que los fuertes incrementos salariales en China han hecho que otros países como la India, o incluso Vietnam, lleven un tiempo "robándoles" parte de su industria (sobretodo la de muy poco valor añadido), y estoy seguro de que seguirán haciéndolo en el futuro. No obstante, no es un proceso tan sencillo, ni creo que vaya a ser rápido. China durante estos años ha construido una infraestructura brutal para respaldar toda su industria, y estos países necesitarían años y muchísimas inversiones para poder ponerse a su nivel en este sentido. Pero, desde luego, el crecimiento de China ya no podrá venir por la industria de bajo valor añadido, por eso llevan un tiempo intentando cambiar su modelo y basarlo más en su consumo interno y en la innovación (lo conseguirán?). Un saludo!

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