Blog Value School

Desde la Antigüedad, la adquisición de obras de arte es una actividad inversora. Pero a diferencia del dinero, las materias primas, las cosechas y otros depósitos de valor, tiene unas características singulares entre los depósitos de valor.

El inversor value está con sus ahorros donde siempre ha estado: con los que asumen riesgos y responsabilidad, con los que crean riqueza a diario.

Cualquier inversor con cierta experiencia es consciente de la importancia de no dejarse arrastrar ni por la euforia ni por el pánico, pero también de lo difícil que es ponerlo en práctica y mantenerse racional o ecuánime especialmente en episodios de gran volatilidad en el Mercado.

Sinopsis Javier Ruiz, director de inversiones de Horos Asset Management, visita Value School para explicarnos el proceso de valoración de empresas que utiliza, junto con su equipo, para conformar las carteras de sus fondos.

No solo resulta fundamental comprender el verdadero valor subyacente de una acción, sino que desentrañar la percepción que tenga el mercado de esta es también muy importante.

Resulta curioso el mercado en los meses de verano… a veces parece ausente y, de pronto, todo el mundo se vuelve loco y el mercado también… habrán tomado demasiado sol.

Ni es estrictamente premio Nobel, al no estar la Economía entre las categorías establecidas inicialmente por Alfred Nobel, ni es que en Suecia se hayan vuelto locos, aunque el título pueda sugerirlo.

Los japoneses proponen que cuando tengamos que llegar a alguna parte tomemos el camino más largo. El inversor value ha adoptado esta premisa como un principio esencial.

Valorar una empresa es un proceso dinámico y subjetivo, que nos permite comparar que obtenemos con la compra de un activo con lo que pagamos por él. La teoría económica nos demuestra que para que una transacción se lleve a cabo las dos partes implicadas deben sacar un beneficio.

Realizar una valoración por el valor de reposición es una forma de valorar una empresa por sus activos y el coste de reponerlos o liquidarlos. Básicamente consiste en preguntarnos: si quisiera replicar esos activos con una nueva empresa idéntica, ¿cuánto dinero tendría que poner en la mesa?

Esta forma de invertir para los Value investors es la más cercana a los principios clásicos de Benjamin Graham. Esto quiere decir que nos enfocamos en comprar acciones de empresas claramente baratas en relación con sus activos, preferentemente las que se venden por menos de su valor de liquidación.

El objetivo del inversor emprendedor es encontrar compañías que sean capaces de componer capital a largo plazo. Para ello, un buen método es el estudio de la historia de las compounders más exitosas.

No es lo mismo invertir en valor que ser inversor value. El factor diferencial es la paciencia. Se trata, no en vano, de una cualidad infrecuente y escasa en el ser humano. Porque lo natural para el hombre es querer resultados y quererlos ya.

Es fundamental para todo inversor en acciones la lectura de la obra de Jeremy Siegel, “Stocks for the long run” (“Guía para invertir a largo plazo”) y de John Bogle (“Cómo invertir en fondos de inversión con sentido común”).

Para ser rentable un gestor activo no sólo tendrá que batir su índice de referencia, sino que tendrá que batirlo bastante por encima del coste de sus comisiones.