“En la economía de mercado, la dirección de todos los asuntos económicos es tarea de los empresarios. Suyo es el control de la producción. Están a la cabeza y navegan el barco. Un observador superficial pensaría que tienen todo el poder. Pero no es así. Están destinados a obedecer las órdenes del capitán de forma incondicional. El capitán es el cliente. Ni los empresarios, ni los agricultores ni los capitalistas determinan lo que se produce, son los clientes los que lo determinan” – Ludwig Von Mises
Ninguna persona en su sano juicio pagaría a una entidad financiera por gestionarle el patrimonio si supiese que le va a cobrar comisiones anuales cercanas al 2% por un servicio que puede recibir pagando comisiones inferiores al 0,5%. Estas prácticas todavía ocurren porque muchos ahorradores, clientes para las gestoras de fondos, todavía no son conscientes de estas prácticas.
Hay un gran problema de asimetría de información: las grandes entidades saben que la mayoría de sus clientes no tienen formación financiera y pueden ofrecer fondos de inversión con bajo valor añadido y comisiones elevadas. Subestiman la capacidad de aprendizaje de la población española, y es que los conceptos básicos son muy sencillos de comprender. Desde Vadevalor, trabajaremos para que los ahorradores cada vez estén mejor informados y que las grandes entidades se vean obligadas a satisfacer las demandas de los clientes, ofreciendo fondos que realmente traten de superar la rentabilidad media del mercado o reduciendo sus comisiones a niveles similares a las que ofrecen las entidades más eficientes especializadas en inversión pasiva.
¿Por qué es tan necesario el periodo de cambios en el sector de la gestión de activos?
Existe un gran problema en el sector, que es la gran diferencia de información entre las entidades financieras que emiten los vehículos de inversión y los ahorradores. La mayor parte del dinero no llega a los profesionales que mejores resultados han obtenido a largo plazo y que pretenden aportar valor, sino a las entidades con mayor capacidad de distribución que se aprovechan de la falta de formación financiera básica de una gran parte de la población. Esto ha hecho que la mayor parte de las familias españolas no hayan obtenido buenas rentabilidades de sus inversiones.
- Según el estudio “Active Fund Management: International Evidence”, el 42% de los fondos de renta variable en España se venden como fondos activos, pero en realidad replican la rentabilidad del mercado, por lo que cobran comisiones cercanas al 2% cuando en realidad deberían cobrar pocas décimas al no ser realmente activos.
- Según el ranking de comercialización en España de Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) y fondos de pensiones por grupos financieros de Inverco (junio 2018), Caixabank, BBVA, Santander, Bankia y Sabadell tienen una cuota del 40,8% (241.132 millones de euros comercializados por estas cinco entidades sobre un importe total comercializado en España de 590.797 millones de euros. En cuanto a los planes de pensiones, estas cinco entidades tienen una cuota del 62,1% (68.575 millones de euros sobre 110.372 millones de euros.
Como veremos a continuación, estas entidades no han obtenido buenos resultados para sus partícipes a largo plazo.
Recordemos que podemos diferenciar entre tres tipos de fondos de inversión:
- Los fondos de inversión pasivos, que ajustan los porcentajes que compran de cada empresa automáticamente para replicar el índice de referencia, asignando un porcentaje a cada valor en función de su capitalización con respecto a la capitalización del mercado total. Por ejemplo, un fondo pasivo del IBEX 35 tendría un 15% de Santander, un 10% de Inditex, un 8,5% de Iberdrola, un 7,62% de BBVA etc. No requieren esfuerzos de análisis por lo que estos fondos tienen costes muy bajos.
- Fondos de inversión activos realmente activos, que tratan de obtener rentabilidades superiores a las de los índices, analizando en profundidad las empresas e invirtiendo únicamente en aquellas que los gestores consideran infravaloradas.
- Fondos que se venden como fondos de inversión activos, cobrando elevadas comisiones, pero que realmente replican el índice de referencia. Son como los fondos del punto 1 pero cobrando comisiones anuales como si fuesen del tipo 2. Esta es la parte del mercado que debe desaparecer.
Resultados a largo plazo de las 5 entidades más grandes del sector, desde Junio del 2008 hasta Junio del 2018:
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Renta variable España, 11 fondos que cuentan con 10 años de historial*: Dos fondos lo han hecho prácticamente igual que el índice y nueve peor. Recordemos que si cobran como fondos activos es porque en teoría deben intentar hacerlo mejor que su índice de referencia.
Rentabilidad media: 1,1% vs 3% IGBMT (Índice General de la Bolsa de Madrid con dividendos)
10.000€ a 10 años al 1% son 11.046€ y al 3% son 13.439€
*Caixabank bolsa all caps, Caixabank bolsa gestión España, Caixabank bolsa España 150, BBVA Bolsa Plus, BBVA Bolsa 5 años, Santander acciones españolas, Bankia Bolsa Española, Bankia Dividendo España, Bankia Banca Privada RV España, Sabadell España Dividendo, Sabadell España Bolsa
- Renta Variable Europa, 12 fondos con 10 años de historial*: Ni uno solo ha superado la rentabilidad del índice de referencia. El que más rentabilidad ha obtenido ha sido un 3,7% anual.
Rentabilidad media: 2,3% vs 5,5% anual del MSCI Europe con dividendos.
10.000€ al 5,5% anual durante 10 años pasan a ser 17.081€, mientras que al 2,3% anual se convierten en 12.553€
* Caixank bolsa gestión Europa, Caixabank bolsa selección Europa, Caixabank bolsa dividendo Europa, BBVA bolsa Europa, BBVA bolsa dividendo, Santander solida div. Europa, Santander acciones Euro, Bankia dividendo Europa, Bankia euro top ideas, Sabadell Europa Bolsa base, Sabadell Europa valor base, Sabadell Euroacción base
- Fondos mixtos: Han sido años extraordinariamente buenos para la renta fija. Hemos cogido varios de los índices más importantes del sector, que son los de Bloomberg y Barclays. El índice de bonos Bloomberg Barclays Euro Total Return Value Unhedged, LBEATREU (más de 4.000 valores, con mayor peso en gobiernos) ha subido un 4,8% a 10 años. El índice de bonos corporativos Bloomberg Barclays Euro Aggregate Corporate Total Return Index Value Unhedged EU (más de 1.900 valores) ha subido un 4,8% anual a 10 años. El índice global de bonos (con coberturas en €) Bloomberg Barclays Globa-Aggregate Total Return Index Value Hedged, LEGATREH, se ha revalorizado un 3,7% a 10 años.
Vemos como todos los índices principales de renta fija han subido al menos un 3,7 % y recordemos también que a 10 años el índice europeo de renta variable ha subido un 5,5% anual y el mundial (MSCI World con dividendos) un 9,5% anual. Por lo que los resultados del índice (50% renta variable) estarían entre un 5 % para fondos europeos y un 6,5 % para fondos globales. Sin embargo, la rentabilidad media de los 11 fondos mixtos para los que hay datos de rentabilidades a 10 años* ha sido del 2,1%.
¿Por qué las rentabilidades han sido tan bajas? Por las elevadas comisiones y la composición de las carteras. Además de una extrema diversificación de bonos y acciones, vemos muchísimos fondos dentro de sus carteras, la mayoría fondos de inversión pasiva. Además, en sus carteras incluyen los fondos con los que ganan más dinero en comisiones y no los mejores.
* Caixabank crecimiento, microbank fondo ético, BBVA Gestión decidida, BBVA Gestión moderada, Santander Tandem 20-60, Santander PB Cartera Moderada, Bankia mx rv 75-universal, Bankia mx rv 50-universal, Bankia Fonduxo cl univers., Bankia soy así flexible, Sabadell Renta Variable mixta España
- Renta fija
Hemos visto que la rentabilidad de los principales índices de renta fija durante estos 10 años ha sido cercana al 5% anual. Sin embargo, la rentabilidad media de los fondos de estas 5 grandes instituciones con más de 10 años de rentabilidad histórica ha sido del 1,9%.
No hay que olvidar la importancia del interés compuesto: 10.000€ al 2% anual durante 20 años son 14.859€, al 5% anual son 26.532,97€, al 10% son 67.274€ y al 15% son 163.665€
Conclusión:
Nuestros familiares y amigos comprenden enseguida estos conceptos cuando se los explicamos, tan solo tenemos que conseguir crear conciencia sobre esto, para que todo aquel que invierta sepa que su entidad está haciendo todo lo posible para que obtenga excelentes resultados. Veremos cómo las grandes entidades se ven obligadas a cambiar su modelo de negocio en el sector de la gestión de activos, siguiendo las demandas de sus clientes, que tan solo solicitarán fondos de inversión activos reales o fondos de inversión pasivos a bajo coste.
En Vadevalor, nos hemos centrado en los gestores realmente activos, que han conseguido superar la rentabilidad de sus índices de referencia. Hemos realizado un informe de gestores y una tabla de rentabilidades, que se pueden descargar en nuestra página web en el portal de Vadevalor.
A continuación, podéis ver un vídeo de presentación en el evento “Buscando Valor” en el Hotel las Arenas en Valencia del día 18 de septiembre, en el que damos 3 consejos para invertir mejor.
