Las pequeñas capitalizaciones japonesas han sido una de las mejores clases de renta variable del mundo en un horizonte temporal de 10 y 20 años. En términos de moneda local, las pequeñas capitalizaciones japonesas han igualado el índice S & P500 durante 20 años, algo que pocos mercados pueden reclamar. Creemos que hay más por venir.
En el corazón del atractivo de pequeña capitalización está la capacidad de ser ágil; innovar e interrumpir, y por lo tanto crecer. Dirigida por una nueva generación de emprendedores, la innovación japonesa es ahora más evidente de lo que hemos visto en décadas. Además, hay un atractivo adicional, algo único, cuando se trata de pequeñas capitalizaciones japonesas: el sector está desbordado de valor atrapado que está en proceso de desbloqueo por fin. Crecimiento, innovación, destrucción creativa y valor. Es un cóctel tentador.
En términos generales, nos centramos en dos tipos de escenario de inversión en el espacio japonés de pequeña capitalización. En primer lugar, estamos buscando empresas que estén creando un valor significativo para sus clientes. En segundo lugar, nos centramos en las empresas en las que creemos que la reforma operativa o de balance puede desbloquear un valor latente significativo para los accionistas.
La primera categoría representa a las empresas que están creando su propio crecimiento de la demanda a través de una propuesta de valor convincente y escalable. Es importante destacar que queremos comprar estas compañías cuando los precios de sus acciones no reflejan su valor intrínseco, ya sea porque no se han descubierto o porque el mercado es indebidamente miope. Estos no son fáciles de encontrar, pero ciertamente existen en Japón.
En términos de la segunda categoría, se está produciendo un cambio significativo y emocionante. El sector corporativo de Japón lleva ahora unos siete años en una campaña multifacética patrocinada por el gobierno para forzar mayores retornos sobre el capital. Un nuevo Código de Mayordomía, un nuevo Código de Gobierno Corporativo, nuevas reglas impositivas, un mayor control por parte de la bolsa de valores, una nueva Ley de Sociedades y un creciente activismo de los accionistas representan un sorprendente conjunto de fuerzas que presionan a las empresas para liberar el valor atrapado. Emocionantemente, está funcionando.
Con cada semana que pasa, se rompen viejos tabúes corporativos a medida que los estándares corporativos globales se filtran en las salas de juntas japonesas tradicionales. Estamos viendo adquisiciones con importantes primas, antiguos aliados comerciales que rompen los lazos y se superan mutuamente, crean beneficios derivados (por ejemplo, Curves y Koshidaka) y, por supuesto, la aparición de adquisiciones hostiles no solicitadas. El valor atrapado está comenzando a movilizarse y creemos que el viaje acaba de comenzar.
La administración efectiva requiere inversores activos y comprometidos. En M&G, estamos orgullosos de nuestras credenciales de compromiso y tenemos la intención de ponerlas en práctica para acelerar la liberación de valor de nuestras empresas participadas. Al trabajar en asociación con los equipos de gestión de la empresa, buscamos agregar valor a las empresas en las que invertimos, generando mayores retornos para nuestros clientes y mejores resultados de ESG en el negocio.
