El primer mes de este año 2021 se cierra en general negativo y con mucha volatilidad. El incremento en los contagios implica restricciones, y por tanto, retrasa la recuperación. Mientras, el calendario de vacunas se retrasa ante los problemas de las farmacéuticas para cumplir con sus compromisos de producción y distribución. Este factor, junto con las altas valoraciones acumuladas en algunos sectores/regiones, ha provocado una fuerte volatilidad, sobre todo en la última semana del mes. Al cierre, mal sabor de boca con casi todos los índices en negativo (S&P: -1%; Eurostoxx 50: -2,0%, Ibex: -3,6%). Gran volatilidad hemos visto en algunos valores de Wall Street, con históricas subidas de GameStop (+1625%), Blackberry (+113%) o AMC Entertainment (+525%) en un movimiento sin precedentes generados por pequeños inversores agrupados por las redes sociales.
Mucho ha sido lo acontecido a lo largo del mes. Iniciamos el mismo con la noticia de que los demócratas obtenían los dos escaños restantes del Senado en Georgia, el sorprendente asalto al Capitolio, el nuevo proceso de impeachment a Trump, y la inauguración de la nueva Administración Biden. Un nuevo presidente que llega con muchas promesas, algunas de las cuales cumplía en el primer día del cargo. Vuelta al acuerdo climático de París, uso obligatorio de mascarillas en los transportes interestatales y en los edificios públicos, paralización del muro o eliminación de las restricciones a la entrada en el país de ciudadanos de algunos países islámicos eran las más llamativas. En el plano fiscal, promete un nuevo paquete de 1,9 bn. de dólares centrado en ayudas a los más damnificados por la pandemia, y de momento sin subidas fiscales, algo que aplaudían los inversores.
En Europa, nueva crisis de gobierno en Italia, aunque apenas sin efecto sobre los mercados, y nuevas dudas sobre el coste de las restricciones sobre el crecimiento, con un Fondo de Recuperación que todavía no llega. Mientras, las primeras estimaciones del crecimiento en el cuarto trimestre de 2020 han sido mejoras de lo esperado, con saldo positivo tanto en España como en Francia. En nuestro país, las primeras estimaciones del INE apuntan a un crecimiento del PIB en dicho trimestre del 0,4% (-9,1% anual), lo que deja la caída en el conjunto del año en el -11%, algo sin precedentes desde hace décadas. Donde sigue habiendo sorpresas positivas sigue siendo en la zona asiática, especialmente en China. El país cerró el año 2020 con un crecimiento del 2,3%, y parece haberse adentrado en una senda clara de recuperación, tras superar la pandemia. No es extraño que la zona asiática se haya convertido en la favorita de la mayoría de los analistas.
La bolsa española
El Ibex termina enero con caídas cercanas al 4% y a la cola de los grandes índices tanto europeos como americanos. Exceptuando Telefónica, los grandes valores han caído con fuerza y han lastrado a nuestro selectivo.
La tercera ola está haciendo mucho daño en Europa y España es uno de los países con mayores números de contagios y fallecidos. La presión hospitalaria ha subido de forma alarmante y las restricciones se han endurecido. Pocos gestores confían en los valores españoles con lo que no hemos visto las entradas de dinero en bolsa que se han producido en otros mercados.
En cuanto a resultados, solo un puñado de empresas han hecho públicos sus números y los comienzos no son excesivamente alentadores. Los bancos, a la espera del Santander han presentado cifras que, salvo en el caso de Caixabank, no han ilusionado a los inversores.
¿Qué nos podemos esperar de este mes?
Las fuertes medidas monetarias y fiscales, como la probable aprobación del nuevo paquete fiscal de EEUU, siguen siendo los motores principales de los mercados, al asegurar grandes cantidades de liquidez. A nivel regional, EEUU y los mercados emergentes (Asia Pacífico) siguen siendo favoritos, dada su mejor posición cíclica. En renta fija, la continua intervención de los bancos centrales con sus programas de compra de deuda mantiene las rentabilidades en niveles muy bajos. Los bonos corporativos emergentes (Asia) se mantienen como favoritos dentro del universo de la renta fija
La volatilidad va a seguir siendo la característica principal de los mercados. En esta primera parte del año, debido a la evolución de los contagios y las restricciones, y en la segunda parte del año, una vez se consiga un volumen de vacunaciones importante y la economía coja previsiblemente ritmo, por los miedos a un cambio en las políticas de los bancos centrales.
Bolsas (Enero 2021) |
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Fuente: Bloomberg, datos a 31 de enero de 2021
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