¿Que es la operativa en corto?

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Muchas veces habréis oído a algún analista comentar que hay que ponerse corto de tal valor, que las posiciones cortas han aumentado, etc... y no acabéis de entender que significa esto, por lo que voy a intentar explicarlo.

En pocas palabras, estar corto de un valor es vender acciones que no poseemos de una compañía.

La primera pregunta que nos viene a la mente cuando nos dicen esto es como puedo vender unas acciones que no tengo. En USA se pueden vender las acciones sin tenerlas en cartera, conocido con naked short selling, pero en España es obligatorio tenerlas, por lo que hay varias formas de hacerlo.

La tradicional es pedir prestadas estas acciones a otro poseedor (normalmente se solicitan a un broker, tal como Santander Investment, Dexia (antigua Bancoval), etc... Este te las presta cobrandote un interés por el tiempo que las tengas y por un plazo determinado.

Otras formas son la venta de futuros sobre acciones y la venta de CFDs. En este caso son los brokers los que tienen las acciones en cartera para cubrir estos futuros o CFDs y en los que se nos cargan unos intereses

La segunda pregunta que nos surge es para que queremos vender unas acciones que no posees.

La respuesta es clara, queremos aprovecharnos de la bajada del precio de las acciones. Si tu consideras que una compañía esta insultantemente cara, que tiene demasiada deuda, que su negocio se esta derrumbando, etc... lo lógico es que no tengas acciones de esta compañía en cartera, pero si además queremos apostar a una bajada del precio de la acción, esta es la forma.

Vamos a ver un ejemplo: Creemos que la acción de Ibertronica (me invento el nombre para no dañar sensibilidades) esta muy cara o que los competidores le van a quitar una gran parte de su mercado o que su nivel de deuda es demasiado elevado (puede ser solo una, dos o todas ellas a la vez) por lo que pedimos prestadas 1000 acc. de Ibertronica que vendemos a mercado (digamos 20€) pasados dos meses las acciones han bajado un 30% y las recompramos a 14€ por lo que ya podemos devolver las 1000 acc. que nos prestaron.

Beneficio de la operación: Hemos vendido 1000 a 20€ y hemos comprado 1000 a 14€ además de pagar unos intereses de digamos el 6% durante dos meses, que anualizados suponen un 1%, mas las comisiones de compra y venta (pongamos 0,25% en cada) por lo que

Bº= 20*1000*0,9975-14*1000*1,0025-1%*20000=5715€ que en porcentaje supone un 28,6%

Por supuesto esta es la cara bonita de la operación, pero como siempre, esta operación puede salir al revés y por mucho, así que vamos a analizar los peligros de la operativa en corto:

- Los operadores en corto, a pesar de que ejercen una función muy saludable para el mercado, ya que limitan la locura en las valoraciones, son mirados como criminales cuando las acciones bajan y ellos aciertan. Además hay casos en que se limitan o se impiden que tengan beneficios. Muchas veces antes de que una empresa se declare en quiebra se suspende su cotización durante meses o años, no pudiendo cerrar tu posición.

- Hay que tener en cuenta que la tendencia general de las acciones y de las bolsas es alcista, así que las probabilidades están en nuestra contra, ya que al igual que cuando la bolsa baja, la mayoría de los valores bajan (en mayor o menor proporción), cuando las bolsas suben la mayoría de los valores suben.

- Las perdidas máximas son "infinitas". Si tu compras una acción a digamos 10€, tu perdida máxima son 10€ por acción, es decir puedes llegar a perder el 100% de tu dinero y en cambio tu beneficio puede llegar a multiplicarse por miles, en cambio, si vendes una acción en corto no sabes cual es tu perdida máxima ya que la acción puede subir a 100€ o a 300€ etc.., en cambio tu beneficio máximo es del 100% si la empresa se va a cero. En el próximo articulo comentare un par de casos de "short squeeze" es decir valores que se han disparado por el exceso de posiciones cortas ante el intento de cubrir su posición.

- Estas sujeto a que te pidan aumentar tus garantías y al no poder cubrirlas te cierren la operación. Esto va parejo al punto anterior, si tu compras una acción sin apalancamiento, nadie te va a llamar cuando la acción baje para pedirte mas garantías, pero con la venta en corto si que te van a llamar para pedirte mas garantías cuando la acción empiece a subir.

- Incluso aunque estés en lo cierto, puede que no sea el momento adecuado y la acción siga subiendo. Tu puedes ver que una acción esta increíblemente cara, ponerte corto y la acción seguir subiendo. Durante los últimos años tenemos el caso de Terra, Astroc o los menos exagerados del Banco de Valencia que cotizaba 4 veces mas caro que el resto de bancos españoles (aun sigue cotizando bastante mas caro que el resto) o de SOS que cotizaba a precios de biotecnológica, dedicándose al arroz y al aceite.

Existen varias formas de reducir los tres últimos riesgos

- Limitar el  tamaño de cualquier posición corta. Que esta no suponga mas del 0,5% de tu cartera.

- Ponerse corto a través de opciones o warrants, supone un coste por la cobertura pero si de verdad estas apostando contra una compañía increíblemente cara, la apuesta sera muy rentable.

Como veis esta operativa es muy interesante pero a la vez muy peligrosa y que solo debe hacer gente muy preparada, ya que si no estáis jugando al casino y no operando en bolsa y ya sabies que "el casino siempre gana".

Un saludo.

  1. en respuesta a Antonio aspas
    #7
    Gerundio

    Gracias.

    Te iba a escribir para decirte que no cal que contestaras. Acabo de leer que gracias al Nuevo Sistema de Compensación, Liquidación y Registro de Valores, con las conocidas como cuentas ómnibus, las acciones son del broker. Osea, que además de cobrarnos las comisiones correspondientes, puede prestarlas en perjuicio nuestro y sin nuestro conocimiento. Y yo en Babia. Porque pregunta por ahí a ver cuantos se han leido la letra pequeña. Todo para los especuladores!!! Después pasa lo del Popular: han prestado las propias acciones para dejar a sus propietarios en la ruina. Tié tela!!! Los accionistas y los trabajadores y ... ¡TELA!!!

    Saludos y gracias nuevamente.

  2. en respuesta a Gerundio
    #6
    Antonio aspas

    Gerundio,

    Las acciones pueden ser suyas o de sus clientes. Si tu eres accionista de, por ejemplo, inditex y confías en el valor, puedes decidir prestarlas, cobrar una comisión por ello y no importarte que el otro intente ganar cuando baje la acción, ya que tu confías en su potencial. Piensa que los inversores en corto muchas veces también se equivocan.
    En el segundo caso, las acciones prestadas pueden ser de los clientes. Estos ya lo han consentido previamente, al firmar el contrato de depositaria incluyen una clausula en la que les informan de que sus acciones pueden ser prestadas. A ti no te afecta por que sigues manteniendo tus derechos, cobrando los dividendos y pudiendo venderlas cuando consideres.

    Espero haber respondido a tu pregunta.

    Un saludo.

  3. #5
    Gerundio

    Después de 10 años ... Nunca es tarde si la ...

    A ver si puedes aclararme lo ss, ¿de quienes son las acciones, a quienes pertenece la propiedad de las acciones que presta el broker? 1) En el caso de que fueran suyas, se prestan grandísimas cantidades, ¿cómo se entiende que pueda prestar una cosa suya para que negocien en su contra, ya que se supone que perderán valor? Y si prestan tantas, las comisiones que cobran no parece que les compense. 2) Si las acciones no son suyas, sino de los depositantes, ¿en qué queda el concepto de propiedad? ¿Cómo es posible permitir especular con las acciones de otro y en su contra y sin que tenga conocimiento y, menos, su consentimiento?

    Saludos.

  4. en respuesta a Daniel Bravo
    #4
    Antonio aspas

    Daniel,

    Dudo que encuentres acciones en prestamo, ya que si fuera facil, no existiria ese hueco tan importante en la valoracion de las acciones nuevas via derechos y las viejas.
    Si quieres jugarlo te toca arriesgarte comprando los derechos, acudiendo y vendiendolas sobre el 16 de agosto que tendras las acciones nuevas.
    Ademas si acudes a la ampliacion acuerdate de pedir acciones en la segunda vuelta de la ampliacion, ya que podrias conseguir acciones a 0,10€.
    De cualquier forma es una operacion de mucho riesgo y proporcionalmente de bastante beneficio.

    Un saludo.

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  5. en respuesta a Elsindinero
    #3
    Antonio aspas

    Elsindinero,

    Que pequeño es el mundo, mis disculpas a ibertronica.

    Un saludo.

  6. #2
    Elsindinero

    Me ha gustado mucho lo que has escrito, no tenía ni idea de ello. La verdad que no tengo ni idea sobre estos temas, jejeje, pero me estoy informando.

    Una puntualización que si me gustaría hacerte es la siguiente: Ibertrónica si que existe, aunque no cotice en bolsa, es una empresa dedicada a la distribución de componentes informáticos y está radicada en la Comunidad de Madrid.

    Saludos.

    PD. Espero el siguiente árticulo del que hablas.

  7. #1
    Daniel Bravo

    Sobre la Ampliación de capital de la Seda, he estado aplicando los cálculos que nos enseñaste:

    Con cada derecho + 0.10€ consigues una nueva acción.

    Los derechos cotizan a 0.013€ y las acciones viejas a 0.14€.

    Por lo que si compramos derechos las acciones nuevas nos salen por 0.113€, un 20% más barato.

    Se me ha ocurrido comprar los derechos (conseguir acciones a 0.113€) y ponerme corto vendiendo las acciones actuales a 0.14€. Arbitraje sin riesgo

    El problema es que no encuentro CFD's o Futuros para ponerme corto de La Seda.

    ¿Como puedo hacerlo?

    Muchas gracias

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