Comentario de los gestores
Mayo ha sido un mes de fuertes caídas tanto en los índices europeos como americanos. Tras un gran inicio de año, era lógico que se produjera una toma de beneficios, pero esta caída se ha visto reforzada por la abrupta finalización de las conversaciones comerciales entre China y EEUU y por el establecimiento de aranceles del 25% a la importación de productos chinos por parte de EEUU. Además la situación se ha visto empeorada por el anuncio de Trump de imponer aranceles del 5% a la importación de productos de México. La incertidumbre macroeconómica ha hecho que la rentabilidad de los bonos gubernamentales haya seguido bajando y que ya se descuenten dos bajadas de tipos de interés en EEUU para este año, cuando hace unos meses se esperaban hasta 3 subidas.
Desde el punto de vista empresarial, la presentación de resultados del primer trimestre, ha sido buena, con un aumento de ventas en Europa y EEUU del 3% y 4% respectivamente y de beneficios del 3% y del 2%, lo que sigue sin dar ninguna señal de recesión. A pesar de ello, el castigo a los valores cíclicos, como materias primas, autos, financieras o líneas aéreas ha sido muy fuerte, cotizando muchos empresas por debajo de los precios a cierre de año. En cambio los valores menos cíclicos, como eléctricas, alimentación y consumo no cíclico en general, han resistido mucho mejor que la media las caídas. Seguimos pensando que hay que alejarse del ruido de corto plazo y centrarse en las valoraciones de las empresas, con vistas a obtener un rendimiento superior al del mercado a medio plazo.
