PICTET Perspectivas para 2015
A penas un mes y medio para que acabe el 2014 y comienzan la ronda de perspectivas de las distintas casas de análisis para el próximo año 2015. Ayer las presentó Pictet.
En líneas generales Pictet espera crecimiento económico moderado para el 2015 con inflaciones bajas. Áreas geográficas donde esperan mayor crecimiento es en Estados Unidos, Reino Unido, China y mercados emergentes.
En cuanto al crecimiento de los beneficios esperan una aceleración de los mismos para el próximo año sobre todo en Europa con crecimientos de doble dígito de entorno al 16%.
Los posibles escenarios que plantean son cuatro:
- Tipos se mantendrán bajos durante largo tiempo, escenario que está la mayoría del consenso y sería bueno para la renta variable.
- Que se produzca acontecimiento similar al ocurrido en 1987 con caídas en los mercados de más del 30%. Se basa en que los ciclos de negocio son similares con una duración de mercado alcista de más de 60 meses, valoraciones similares de 14,5x.
- Recesión y deflación. Escenario propicio para Bonos.
- Ruptura de crecimiento, aumento de capex, escenario bueno para las commodities.
Riesgos para el 2015:
- Japanización de Europa.
- Comunicación prematura y no apropiada de subidas de tipos de la FED.
- Desequilibrios en la economía China, colapso en el crecimiento y en el mercado de vivienda chino.
- Riesgos geopolíticos en el área Euro, Ucrania/Rusia.
Así, el crecimiento económico será mejor de lo esperado ya que se exageran los riesgos. En un escenario como este de crecimiento, con inflación baja y con divergencias en las políticas monetarias de los bancos centrales (Fed aumentando tipos, BCE y BoJ dotando de liquidez al mercado) creen que:
- Por zonas geográficas las que consideran más positivas son Japón, Europa y mercados emergentes. Dentro de los emergentes donde están más positivos es en India, y si se levantaran las sanciones a Rusia también sería una opción a considerar.
- Por activos están más positivos en renta variable.
Los mercados de renta variable se comportarán bien, pero con rentabilidades moderadas. Les gusta Japón, por asignación activos de fondos de pensiones japoneses; también están positivos en Europa, por sentimiento y próxima QE. En cuanto a sectores los sectores cíclicos es donde ven más valor pero sobre todo el sector tecnológico cuya valoración actual es menor.
- Los bonos caerán por aumento de las rentabilidades, aunque los mercados emergentes resistirán a esta caída.
- El dólar se seguirá apreciando pero a un ritmo menor.
- En cuanto a las materias primas se estabilizarán.
