Macro y asignación de activos 2017 de la mano de SYZ Asset Management

Se están dando los últimos coletazos al 2016 con lo cual ya dan comienzo las presentaciones de lo que puede ser el año 2017.

La semana pasada estuvo en Madrid el director del departamento de asignación de activos de SYZ Asset Management.

Las principales líneas a tener en cuenta son:

*Se continúa con el dinamismo a nivel global.

*Este dinamismo se apoya en el nuevo protagonismo de la política fiscal, sobre todo en Estados Unidos da un halo de optimismo al nuevo año.

*La política monetaria en los países desarrollados sigue siendo acomodaticia, aunque se está relajando el grado de intervención monetaria.

*El grado de riesgo geopolítico se incrementa en Europa con las convocatorias electorales.

*Por el lado de los países emergentes y más concretamente China, continuará aportando positivamente al crecimiento global.

Con estas líneas en mente el escenario macroeconómico base(55% de probabilidad) para el 2017 es el siguiente:

*Crecimiento económico global que cifran para Estados Unidos de un 2%, crecimiento apoyado como hasta ahora en el consumo. En área Euro 1,5%, ayudado aún por la política monetaria; Japón 0,6% y China6%, con estabilización del crecimiento en países emergentes.

Inflación baja del 2% en Estados Unidos y China; 1% en área Euro.

Estamos pues ante un mundo de bajo crecimiento y baja inflación, un escenario de números bajos.

En cuanto a la política monetaria esperan que la FED acabe el 2017 con unos tipos en torno al 0,75%,(con lo cual prevén tan sólo dos subidas más de tipos, incluyendo la que previsiblemente se producirá este diciembre) En el resto de Bancos Centrales no se prevé extensión de los programas de compras. En China no creen que su banco central toque tipos ya que la política monetaria la está haciendo a través del tipo de cambio.

Asignan una probabilidad del 33% a que se produzca un menor crecimiento al esperado debido a riesgos e incertidumbre política en Europa, y a una inesperada inefectividad de la política económica en Estados Unidos.

Mientras que la probabilidad de que se produzca un crecimiento superior al del escenario base tan sólo le asignan una probabilidad el 15%.

Se plantea pues el problema de conseguir retornos positivos en un entorno de números bajos.