Encuentro con Rothschild en Madrid
La semana pasada tuve la oportunidad de asistir a un encuentro con Jean-Louis Laurens, CEO de Rothschild & Cie Gestion.
En este encuentro nos expuso cómo ve la casa de gestión el entorno actual, en qué activos estarían invertidos actualmente y la gama de fondos de su entidad que están disponibles en España.
En cuanto al entorno macroeconómico, en líneas generales, ratificó las perspectivas de la mayoría de las casas de análisis y con las que yo comulgo, esto es:
- La economía China se está transformando en una economía de menos industria a más servicios con lo que el crecimiento de su PIB no sería de doble dígito como en los años anteriores. La devaluación del Yuan, en torno al 5,6% desde agosto no la ven realmente preocupante para la economía china, aunque sí ven que los países emergentes están presionados con lo que su crecimiento será menor.
- Ven un precio del crudo estabilizándose en torno a los 30$
- La economía estadounidense creciendo en niveles del 3% empujada por el consumo y la construcción.
- El dólar Euro estiman que no llegaría a la paridad, es más estima que se estaría en niveles de 1,10$/€
Cree que el tema del crecimiento en China y el impacto de la caída del precio del crudo están exagerándose y ven crecimiento en Europa y en Estados Unidos, con lo cual por fundamentales están positivos en el mercado.
Las subidas en los tipos oficiales estadounidenses creen que tendrá impacto limitado en la economía americana.
En cuanto a las grandes clases de activos se inclinarían hacia la renta variable ponderando más Europa que Estados Unidos. Dentro de Europa estarían en países con planes de reforma económica como son Alemania, Italia y Francia. Estrían fuera del Reino Unido tanto en renta fija como en renta variable.
En su opinión en el actual entorno parece no existir activos sin riesgo, incluso la liquidez tiene retornos negativos. Para gestionar el riesgo la primera premisa es la diversificación. Lo que más puede preocupar actualmente es la falta de liquidez en el mercado de bonos, los defaults que se pueden producir en emergentes y el riesgo de las emisiones corporativas relacionadas con el crudo.
Preguntado por sectores favoritos en renta variable, destaca la posición “contrarían” respecto del consenso de mercado, de invertir en el sector bancario, concretamente en España estarían fuera de los “global players”, esto es, Santander y BBVA, para centrarse más en “local players” como Popular o La Caixa.
Otros sectores que estarían presentes sería en Media, turismo, sectores relacionados con la recuperación de la zona euro.
Esta visión la plasman en su oferta de fondos que se basa en tres pilares, una gestión activa, una arquitectura abierta y una gestión del riesgo basado en el “smart beta” controlando la contribución del riesgo de mercado de cada posición presente en los fondos.
