Autor: Miguel Ángel Rodríguez
Una noticia inesperada
El lunes 19 de marzo de 2018 quedará en la memoria de algunos inversores y ahorradores. Especialmente para aquellos que habían puesto sus esperanzas en una compañía tecnológica con base en Reino Unido, especializada en software y llamada Micro Focus International PLC. Ese mismo día, antes de que abriera la Bolsa de Londres, ya se había hecho pública una noticia perteneciente a ella. La compañía anunciaba que los ingresos iban a caer a una tasa mayor a la prevista según los registros internos. Según esto, cerraría el ejercicio en octubre con una caída de entre el 6 y 9 por ciento respecto a los obtenidos el año anterior, cuando en enero se preveía una caída de entre el 2 y 4 por ciento.
El CEO se marcha y la cotización cae
Si esto no fuera suficiente, su CEO, Christopher P. Hsu, el cual llevaba apenas unos meses en el cargo, anunciaba su salida de la multinacional británica para "pasar más tiempo con su familia y buscar nuevas oportunidades". A partir de ahora, su lugar lo ocupará Stephen Murdoch, el que hasta ahora era el Director de Operaciones. Con todo esto, las acciones de Micro Focus caían un 46.35% hasta los 1011 peniques, valor con el cual no cerraba desde finales de 2014. Aun así, el asunto pudo tener una mayor gravedad teniendo en cuenta que en esa misma sesión, la acción llegó a bajar de los 800 peniques.
Motivo de los problemas
Desde la propia compañía culpan de lo sucedido a la integración de la rama de software que meses atrás habían comprado a Hewlett Packard Enterprise por 6,600 millones de libras. Aunque esto debería haberse previsto, ya que iba a ser la mayor adquisición que Micro Focus llevaría a cabo en toda su historia. Sin embargo, la compañía ha comunicado que, al ser únicamente un problema operativo, este se acabará resolviendo tarde o temprano, comenzando por una reducción de costes en el corto plazo que esperan iniciar antes de que termine el ejercicio actual. A pesar de esto, hay algunos expertos como Russ Mould, Director de Inversiones en AJ Bell que advierten del riesgo que existe en invertir en compañías que crecen a base de adquisiciones.
Sector software
| PER 2018e | Dividendo 2018e | Deuda/EBITDA 2018e | Evolución 2018 | Mercado 1 | Mercado 2 | Mercado 3 | |
| Micro Focus International PLC | 20.17 | 6.92% | 2.59x | -59.93% | Estados Unidos (48.50%) | Alemania (10.80%) | Reino Unido (5%) |
| Microsoft Corporation | 49.98 | 1.76% | 0.00x | +10.59% | Otros (50.30%) | Estados Unidos (49.70%) | |
| Synopsys | 49.70 | 0.00% | 0.00x | +3.39% | Estados Unidos (49.8%) | Asia Pacífico y Otros ex. Japón (29.70%) | Europa (11.30%) |
| Citrix Systems | 28.50 | 0.00% | 0.00x | +8.10% | Estados Unidos (53.70%) | EMEA (31.40%) | Asia Pacífico (10.40%) |
| Cadence Design Systems | 44.68 | 0.00% | 0.00x | -7.72% | Estados Unidos (42.70%) | Asia ex. Japón (27.10%) | EMEA (19.9%) |
| SS&C Technologies Holdings, Inc. | 43.30 | 0.53% | 2.85x | +29.92% | Estados Unidos (73.00%) | Reino Unido (6.90%) | Asia Pacífico (6.70%) |
| PROMEDIO | 39.73 | 1.53% | 0.44x | +19.94% |
Como se puede ver aquí las acciones de Micro Focus han caído tanto este año que la han dejado con un PER semejante al de empresas de sectores más tranquilos, muy distinto al de otras empresas de su sector, que pese a ser empresas relativamente pequeñas, cotizan a un PER alto debido a las altas expectativas que se ponen sobre ellas. Sin embargo, el mercado se ha mostrado reticente con Micro Focus desde hace un par de años ya que su PER ha ido oscilando en torno a 30, cuando como hemos visto, las demás se mueven entre 40-50.
Donde también vemos una clara ventaja es en el dividendo anual que esta paga, por lo que para aquellas personas interesadas en poseer en su cartera empresas que ofrezcan una buena retribución anual a sus accionistas, Micro Focus es una opción interesante en cuanto a esta variable con su 6.92%. Por último, respecto a la procedencia de sus ingresos, estos se mantienen en la misma línea, con Estados Unidos como su mercado más importante y luego países europeos o asiáticos. En este caso, para Micro Focus se consideraría que la procedencia de sus ingresos tiene un riesgo medio-bajo, al obtener más de un 70% de estos de Estados Unidos, Alemania, Reino Unido, Francia y Japón.
El mercado desconfía de Micro Focus
Teniendo en cuenta el PER que tiene, el sector en el que se mueve y las previsiones que hasta ahora le asignaban los analistas del consenso de mercado, sería una locura pensar que esta acción está cara cuando se mueve por los 1,000 peniques. Sin embargo, los hechos acontecidos recientemente, ponen en seria duda estas estimaciones que se movían en un crecimiento anual del beneficio que iba desde el 3.90% hasta el 17% y es que como muchos piensan, el incorporar otra empresa a una ya existente es un proceso complicado en el cual se necesita un periodo de adaptación.
Con estas nuevas estimaciones, en TheLogicValue reducimos el Beneficio por Acción esperado para Micro Focus International PLC para 2018 hasta los 49.16 peniques unido a una rebaja del crecimiento anual de este a largo plazo del 3.90%. Con todo esto, en TheLogicValue obtenemos un precio objetivo de 902.84 peniques, inferior a la cotización con la que cerraba el martes 20 de marzo, 991.40 peniques.
Micro Focus International PLC
- Cotización
- 991.40 GBX
- Target
- 902.84 GBX
- Estimación BPA
- 49.16
- Deuda/Market Cap
- 68.89%
- Prima Riesgo Mercado
- 2.95%
- Tasa Libre de Riesgo
- 3.76%
- Beta Sectorial
- 0.71
- Crec. BPA a L/P
- 3.90%
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