Apreciados seguidores,
En este post os queremos exponer los principales motivos por los que seguimos manteniendo BMW como la primera posición. La compañía automovilística alemana representa el 4,35% de la cartera de StresCB y desde su adquisición en el año 2009 hemos obtenido una rentabilidad del 295%.
DESCRIPCIÓN:
- Empresa automovilística de lujo familiar, fundada en 1916 y presente en 150 países.
- Marcas reconocidas de altísimo prestigio
FACTORES CUALITATIVOS
- Imagen de marca excelente
- Bien gestionada
- Con capital familiar estable
- En la vanguardia de la tecnología
FACTORES CUANTITATIVOS Abril 2017
- Record de ventas de automóviles (2,3 millones; un +5,3%) y motos. Factura más.
- El EBITDA se ha incrementado en €500 millones respecto al 2015.
- Reduce CAPEX; El beneficio por acción se incrementa.
- El ROE ALCANZA EL 16%.
- El retorno sobre el capital empleado (ROCE) de BMW en el segmento de automoción, que representa más del 92% de la cifra de negocio del grupo, es absolutamente espectacular: 74,3%, superior al año anterior (72,2%). El ROCE del segmento de Motos alcanza el 33% (31,5% en 2015), mientras que en el sector financiero el ROE es del 21,2%, un 1% superior al año anterior.
- El profit margin (7,29%) se incrementa y sigue siendo de los más altos en la industria del automóvil.
- La rentabilidad del Free Cash Flow es muy buena: 10,8%.
Además, BMW posee el mejor rating de calificación crediticia de toda la industria del automóvil en Europa y la segunda del mundo por la agencia Moody´s, que a principios de 2007 le subieron el rating a A1, con lo que obtiene más estabilidad financiera para sus inversiones de futuro.
Año a año desde el 2005, con la única excepción del 2009, mejora la cifra de negocio con un margen de beneficios mayor que la de otras marcas, con retornos del capital empleado excelentes, cotizando entorno 6,9 veces el beneficio neto en las acciones preferentes (a 8 veces las ordinarias) y con caja neta. Por otro lado, las tendencias en ventas mundiales del sector del automóvil durante el 2016 fueron muy positivas, y se prevé que lo sigan siendo durante 2017:
• Las ventas registradas de vehículos de pasajeros y comerciales ligeros crecieron un 5,9%, hasta alcanzar los 87,4 millones de unidades vendidas en 2016.
• A ello contribuyó la fuerte alza en China (+17,4%) y Europa (+6,6%), en contraste con USA (+0,4%); Japón (- 1,6%); Rusia (-4,7%) y Brasil (-32,2%).
Krüger, CEO de BMW explica, en la última carta a los accionistas, que están tomando decisiones importantes a nivel estratégico de cara a la nueva movilidad del futuro: BMW se ha unido a INTEL y al fabricante de sensores MOBILEYE, para avanzar en la tecnología y puesta en marcha de coches altamente automatizados y coches autónomos. Lo llaman NUMBER ONE = iNEXT. Se lo han tomado muy en serio el llegar a ser la vanguardia en coches automatizados, autónomos y sostenibles: en 2025 prevén que del 15% al 25% de las ventas serán vehículos eléctricos. Su objetivo en 2017 es vender 100.000 vehículos eléctricos (supondría un 4,2% de las ventas del 2016). Los coches autónomos o altamente automatizados serán una realidad en pocos años. Creo que es una bendición para el sector y sobre todo por aquellas compañías que han apostado fuertemente para su implementación, como BMW. Serán mucho más cómodos y seguros, aumentando el mercado potencial de ventas de los fabricantes de automóviles. En la actualidad, muchas personas prefieren que les lleven o simplemente al llegar a cierta edad, ya no tienen ganas ni les apetece conducir o tienen que dejar de conducir porque sus condiciones físicas no se lo permiten, y, en consecuencia, dejan de comprar coches, aunque tengan dinero y ganas para hacerlo. Los coches autónomos permitirán que este tipo de cliente tenga esta comodidad y seguridad, y que personas de avanzada edad puedan escoger este medio de transporte, ganando autonomía y sigan comprando coches aumentando las ventas de los fabricantes.
La mayoría de sus acciones siguen estando concentradas en el grupo familiar; Stefan Quandt y su hermana Susanne Klatten que toma el apellido de su marido. La familia ha sido siempre muy discreta, nada mediática, muy responsables de las compañías que poseen (ALDI y LIDL entre otras), y siguen manteniéndose como una única voz en el Consejo de Administración, dando con ello una enorme estabilidad al accionariado y la dirección de la compañía. Tal vez, su discreción se encuentre relacionada con el pasado familiar de Harald Quandt, el patriarca que salvó a BMW de la quiebra en los años 50 y evitó su venta a DAIMLER. Era el hijastro de Joseph Goebbels. Él no tuvo la culpa, lógicamente, de ser el hijo del primer matrimonio de Magda Goebbels, esposa del máximo dirigente Nazi en segundas nupcias, y que era considerada, Eva Braun nunca lo fue, la primera dama del III Reich. Fue el único hijo de Magda Goebbels que sobrevivió a la Segunda Guerra Mundial.
En definitiva, en sus 101 años de historia, BMW sigue siendo una excelente compañía familiar, especial en el sector del automóvil, con una excelente imagen de marca, bien gestionada y a la vanguardia de la tecnología, vital en el momento actual. Además, con excelentes resultados y gran potencial a largo plazo, a pesar de que está en un sector con muchos retos, de los que estamos seguros que BMW sabrá afrontar.
Sin embargo, la cotización no levanta cabeza en los últimos dos años, y en concreto este año cede un 7%. ¿Donde está el problema? El mercado y los inversores tanto institucionales como privados, andan alejados del sector. Los temores por los hechos acaecidos en la crisis de las emisiones de los motores Diesel, totalmente superados, más los cambios tecnológicos y de usos que se avecinan (vemos en ello más una oportunidad que un riesgo) han acabado por alejar a los inversores impacientes y cortoplacistas, siendo, en estos dos últimos años, uno de los sectores más rezagados en los mercados. Nosotros no solo hemos mantenido las compañías automovilísticas invertidas con mayor peso en nuestra cartera (BMW; PORSCHE; DAIMLER), sino que hemos incrementado su participación, ya que no se corresponde el valor de dichas compañías con el precio del mercado. Solo hay que esperar pacientemente.
Equipo de Relación con Inversores.
