Butterfly Semanal: Una Estrategia Income de Riesgo Controlado. Operativa en SPY - Rentabilidad financiera neta: -7%

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Buenas tardes a todos,

 

Esta semana estuve profundizando en las opciones de vencimiento semanal, concretamente en el desarrollo de una estrategia sobre AAPL que al final obtuvo una rentabilidad en torno a un 45% entre el 30 de Agosto y hoy que expiraba la posición.

Me anima a desarrollar algo similar sobre el SPY que es menos volátil. La estrategia es una mariposa comprada con las opciones vendidas a dinero y las opciones compradas en dinero y fuera de dinero. La posición se abre hoy y expira el próximo viernes.

Esta es una estrategia con una theta muy elevada, pero mantiene el riesgo controlado, la delta suele permanecer neutral y la vega al ser opciones con vencimiento tan cercano es muy pequeña. Tan sólo hay que controlar gamma y si delta dejara de ser neutral se pueden desarrollar varios ajustes.

La posición al ser un butterfly comprado (compra de call spread + venta de call spread) queda exenta de garantías. Sin embargo, hay que tener en cuenta que en cuanto desarrollamos cuatro o más operaciones de compra - venta sobre cualquier subyacente, cerrando las cuatro operaciones en cinco días, según el SEC 2520 Pattern Day Trade Rule nos pueden exigir tener un saldo mínimo en cuenta de 25000 USD pues se nos considera day-traders. De hecho ha sido un inconveniente que tuve que solventar al abrir la posición.

El ejemplo que desarrollo es el siguiente:

- c/ 1 call 139 SPY Set/Wk2/12 a 5,26

- v/ 2 call 144 SPY Set/Wk2/12 a 1,05

- c/ 1 call 149 SPY Set/Wk2/12 a 0,03

Pagamos una prima neta de 319 USD y nuestro máximo beneficio a vencimiento puede llegar a 181 USD. La máxima pérdida puede llegar a los 319 USD pagados.

Adjunto imagen de la operación:

 

 

Adjunto gráfico de posición a día de hoy y a vencimiento:

 

La probabilidad de que SPY quede en la zona de influencia de la mariposa es elevada, la siguiente imagen estima que con un 68,25% de probabilidad a vencimiento quedaría entre 141,25 y 145,99

 

No obstante, los puntos de ajuste se definen en 142 y 146.

Definimos también un stop profit en cuanto tengamos un 30% de rentabilidad neta.

Finalmente, un pequeño video sobre esta estrategia

 

 

Saludos

  1. #19
    14/09/12 21:46

    Buenas noches a [email protected],

    Adjunto últimas operaciones de esta estrategia que se torció desde ayer y finalmente acaba con ligeras pérdidas.

    - v/ 3 call 147 Set/Wk2/12 a 0,38
    - c/ 3 call 147 Set/Wk2/12 a 0,52
    - v/ 5 call 147 Set/Wk2/12 a 0,28
    - c/ 10 put 147 Set/Wk2/12 a 0,05
    - c/ 5 call 147 Set/Wk2/12 a 0,35

    Cerramos con pérdidas de 75 USD comisiones incluídas

    Adjunto cuadro resumen excel y detalle operaciones efectuadas hoy.

    Saludos

  2. en respuesta a Kretan
    #18
    14/09/12 18:49

    Tienes razón, demasiado estresante...

    Luego está el ego de estar publicándolo. Cuando ayer cogió una fuerte tendencia era más bien para haber cerrado la posición aunque hubiera sido con ligeras pérdidas.

    La mariposa tal como estaba definida aquí, o los iron-condor que también me han fallado esta semana en otra estrategia en el SPY, son en realidad estrategias de estabilidad. No se comportan bien cuando hay una fuerte tendencia.

    Luego el mercado descontó que iba a haber movimiento, pues las opciones a dinero se negaron a perder valor extrínseco hasta finales de la sesión de ayer. La ganancia por vega por el aumento de volatilidad implícita contrarrestaba el efecto theta.

    En realidad, el problema es que no hay una posición universal que se pueda aplicar en cualquier momento.
    Una mariposa similar me funcionó excelentemente en AAPL la pasada semana (adjunto imagen) porque Apple apenas se movió.

    Por descontado el stress y la operativa no son buenos compañeros.

    Conclusión, creo que hay que hacer un análisis previo similar al que se hace en esta posición que hasta ahora es la única que funciona consistentemente https://www.rankia.com/blog/option-spreads/1187580-pairs-trading-dax-ibex-opciones

    Aplicar primero criterios de direccionalidad, después de volatilidad y finalmente ver si se puede poner el paso del tiempo a favor.

    Y tener disciplina para seguir el plan de trading trazado asumiendo pérdidas si hay que asumirlas.

    Saludos

  3. en respuesta a Migueln
    #17
    14/09/12 18:19

    Uff demasiado estresante llevar las weeklys a vencimiento como estás haciendo...... prefiero casi las mensuales y operarlas más tranquilamente saliendose una o dos semanas antes del vencimiento.

  4. #16
    14/09/12 17:00

    Buenas tardes a [email protected],

    Tras un comienzo de sesión de infarto, he hecho los siguientes ajustes ante la continuidad alcista del SPY:

    - c/ 2 call 146 Set/Wk2/12 a 1,53
    - v/ 10 put 147 Set/Wk2/12 a 0,15
    - v/ 10 put 144 Set/Wk2/12 a 0 (aquí cometí un error de operativa, pues quería haber construido 10 put credit spread, pero le di vender en vez de comprar con las prisas y el cuelgue que tenía en esos momentos en la plataforma).
    - v/ 1 call 139 Set/Wk2/12 a 8,33
    - v/ 1 call 140 Set/Wk2/12 a 7,38
    - c/ 2 call 147 Set/Wk2/12 a 0,58
    - v/ 1 call 148 Set/Wk2/12 a 0,24

    Adjunto detalle operaciones y añadiré más datos posteriormente.

    Saludos

  5. #15
    14/09/12 05:36

    Buenos días a [email protected],

    Después de una sesión apurada ayer, la posición que expira hoy presenta ligeras pérdidas latentes de 37 USD comisiones incluídas.

    Al final después de la subida, la volatilidad colapsaba en las opciones a dinero y fuera de dinero que vencen hoy. Concretamente perdían gran parte de su valor en las últimas dos horas de negociación pasando a cotizar de en torno a 1 a 0,4 para series at the money.

    La posición ha quedado transformada en un condor al que se le ha añadido credit put spreads y una call comprada.

    Adjunto cuadro resumen excel, gráfico de SPY y de sus volatilidades, cuadro profit-loss posición, cuadro posición con griegas y volatilidades implícitas de posiciones abiertas, cuadro posición con griegas y volatilidades implícitas de posiciones abiertas y detalle a día de hoy de como evolucionaría la posición en función de variaciones en el precio.

    Saludos

  6. #14
    13/09/12 20:27

    Buenas tardes a [email protected],

    Esto sigue subiendo, así que ajustamos dejando más call compradas del siguiente modo:

    - c/ 2 call 146 Set/Wk2/12 a 0,93
    - v/ 2 call 147 Set/Wk2/12 a 0,35
    - c/ 1 call 148 Set/Wk2/12 a 0,12

    Adjunto detalle operaciones efectuadas hoy y añadiré más datos posteriormente.

    Saludos

  7. #13
    13/09/12 19:52

    Y como quiera que esto sigue fuerte añado 4 credit put spreads del siguiente modo:

    - v/ 4 put 145 Set/Wk2/12 a 0,22
    - c/ 4 put 143 Set/Wk2/12 a 0,06

    Adjunto detalle operaciones efectuadas hoy y añadiré más datos posteriormente.

    Saludos

  8. #12
    13/09/12 19:36

    Buenas tardes a [email protected],

    Esto sigue subiendo y seguimos ajustando.

    Subimos las call vendidas desde el strike 145 al 146. El ajuste es el siguiente:

    - c/ 4 call 145 Set/Wk2/12 a 1,15
    - v/ 4 call 146 Set/Wk2/12 a 0,53

    Ahora mismo tenemos dos skip-butterflies en los strikes 139-146-149 y 140-146-150

    Adjunto detalle operaciones efectuadas hoy y añadiré más datos posteriormente.

    Saludos

  9. #11
    13/09/12 18:58

    Buenas tardes a [email protected],

    El SPY ha pegado una subida repentina hasta superar los 145 así que añado otra mariposa con vencimiento mañana en los strikes 140-145-150. Además rolo las 2 call 144 vendidas en la primera mariposa a 2 call 145. Anulo la orden pendiente también.

    Las operaciones son las siguientes:

    - c/ 1 call 140 Set/Wk2/12 a 5,27
    - v/ 2 call 145 Set/Wk2/12 a 0,79
    - c/ 1 call 150 Set/Wk2/12 a 0,01

    - c/ 2 call 144 Set/Wk2/12 a 1,43
    - v/ 2 call 145 Set/Wk2/12 a 0,73

    Adjunto detalle operación y añadiré más datos posteriormente.

    Saludos

  10. #10
    13/09/12 18:05

    Buenas tardes a [email protected],

    La call 149 cotiza a ahora a 0,02-0,03 así que la incluyo en el spread y trato de deshacer todo a 4,38.

    Me parece, no obstante, que hasta mañana a media sesión en que colapsará como es habitual la volatilidad, no va a ser posible.

    Adjunto imagen orden.

    Saludos

  11. #9
    13/09/12 15:35

    Buenas tardes a [email protected],

    A falta de dos sesiones para el vencimiento de la posición vamos a intentar salir con un stop-profit de un 30% señalado en el pequeño plan de trading, o sea a un precio para deshacer el spread de 438 USD comisiones incluídas.

    Adjunto imagen de la orden limitada. Dejo comprada la call 149 pues tiene actualmente una horquilla de 0 - 0,01

    Saludos

  12. en respuesta a Kretan
    #8
    12/09/12 05:51

    Buenos días,

    Pues vuelven a quedar ayer al cierre en backwardation los futuros del VIX a primer y segundo vencimiento (adjunto imagen de CBOE).

    Ayer Mark Sebastian sugería comprar calls del VIX http://www.optionpit.com/blog/hell-may-have-frozen-over-vix-calls-may-be-buy

    Es curioso como se comportan las opciones. La posición apenas gana 0,5 USD comisiones incluídas y quedan ya sólo tres sesiones. El día de expiración ocurren tres fenómenos: colapso de la volatilidad, pérdida de valor temporal a pasos agigantados y riesgo de ser asignados. Sin embargo con el objetivo de stop profit de un 30% espero poder salirme mañana. Adjunto imagen de la posición, también.

    Saludos

  13. en respuesta a Migueln
    #7
    12/09/12 01:18

    No controlo mucho el VIX pero eso no suele ser habitual salvo cuando ya la volatilidad ha bajado tanto que empieza a ser más probable que haya algun susto en algún momento.... a ver si se te ocurre como trabajarlo.

  14. en respuesta a Kretan
    #6
    11/09/12 05:55

    Buenos días,

    Ayer hablamos del VXX y al cierre cambió el escenario pues los futuros del VIX (primer y segundo vencimiento) quedaron en backwardation al cierre.

    Adjunto imagen.

    Saludos

  15. en respuesta a Kretan
    #5
    10/09/12 09:20

    Buenos dias

    El VXX es para operarlo tendencialmente con delta global bajista, mientras haya contango. Y por ejemplo algo simple como un debit put spread puede resultar casi siempre si los strikes son cercanos al dinero.

    Respecto a las mariposas te obliga a seguir el mercado, pero puede ser una estrategia bastante rentable.

    El día de expiración requiere también en esta posición de un tratamiento especial.

    Saludos

  16. en respuesta a Migueln
    #4
    10/09/12 08:44

    Si, del VXX yo tuve puts 10 compradas a 20 centimos para enero del proximo año... .las fui vendiendo sacando algo majo pero mira ahora se habrían multiplicado por 10 y ya están ITM, cos impensable un año atras..... en esta estoy esperando para repetir la estrategia cuando el VXX se dispare a ver si sube la volatilidad.

    Esta estrategia que planteas está bien en semanales la verdad, a ver si empiezo a operarla más que nada para ir tomando el pulto a los mercados un poquito que tengo este tema algo descuidado.... además así si son estrategias semanales todas las semanas estas 'ocupado'.... lo malo es que a ser tan corto plazo los ultimos días pueden ser un poco de infarto para cuidar estas posiciones adecuadamente.

  17. en respuesta a Kretan
    #3
    10/09/12 06:55

    Buenos días,

    Se esperaba algo a comienzos de Setiembre, coincidiendo con diversas reuniones y el final de las vacaciones. Pero nosotros que éramos uno de los puntos de referencia hemos solicitado una especie de rescate y el BCE se compromete a comprar deuda de países periféricos. El resultado fue que el jueves todos los mercados de renta variable importantes se dieron la vuelta al alza.

    El VXX es complicado para hacer nada que no sea aprovechar la tendencia bajista que tiene fruto del contango. De hecho, el primer síntoma de que algo cambia es que los futuros del VIX se pongan en backwardation. Se puede observar esto en http://www.cboe.com/data/volatilityindexes/volatilityindexes.aspx

    Esta estrategia de mariposas semanales es muy neutral y creo que puede dar buenos resultados. La que va bastante bien es ésta otra https://www.rankia.com/blog/option-spreads/1326860-sistema-direccional-dax-opciones , enlazando el análisis técnico con las opciones.

    Saludos

  18. en respuesta a Migueln
    #2
    09/09/12 23:30

    Creo que habría que empezar a mirar alguna estrategia alcista con el VXX o con la volatilidad de alguna manera, algo no muy costoso pero yo creo que pronto o tarde vendra un susto a un plazo de menos de 3 meses, demasiado complaciente todo.

    Con tan poca volatilidad a mi operar pues no me está cuadrando, estaba mirando y haciendo algunos números pero algo no me cuadra en el mercado, con tan poca volatilidad desde hace tanto sobre todo en el USA, aquí hemos tenido lo nuestro.

  19. #1
    08/09/12 08:24

    Buenos días a [email protected],

    La posición presenta unas pérdidas latentes de 3,5 USD incluídas comisiones (fruto de horquillas de apertura y comisiones).

    Adjunto cuadro resumen excel, gráfico de SPY y de sus volatilidades, cuadro profit-loss posición, cuadro posición con griegas y volatilidades implícitas de posiciones abiertas, cuadro posición con griegas y volatilidades implícitas de posiciones abiertas y detalle a día de hoy de como evolucionaría la posición en función de variaciones en el precio.

    Vemos que tenemos ahora una theta diaria de 10,01 y vega es mínima 12,48. Gamma es el riesgo a controlar y es 25,65 siendo delta aproximadamente neutral.

    Saludos

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