Trading de Volatilidad en GOOG ante publicación de Earnings -> 6,25% de rentabilidad financiera neta en cuatro sesiones

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Buenas tardes a [email protected],

 

En vista de la disparidad existente en la volatilidad implícita que presentan las opciones de Julio sobre Google con respecto a posteriores vencimientos debido a la cercanía de los earnings el próximo jueves, he decidido plantear una variación del doble diagonal spread pero teniendo además la gamma a favor.

La posición abierta con delta neutral y larga en gamma es la siguiente:

- c/ 4 call 610 Ago a 10,10 (compradas con una volatilidad implícita de 31%, theta -155,48)

- v/ 2 call 600 Jul a 8,4 (vendidas con una volatilidad implícita de 54%, theta 326,69)

- v/ 2 put 555 Jul a 9,1 (vendidas con una volatilidad implícita de 55%, theta 333)

- c/ 4 put 530 Ago a 7,6 (compradas con una volatilidad implícta de 34%, theta -141,68)

 

 

Por otro lado la volatilidad implícita que presentan las opciones de Julio es aproximadamente 20 figuras superior a la de las opciones de Agosto.

La pérdida de valor temporal será también mayor en las 4 opciones vendidas que en las 8 opciones compradas por la cercanía del vencimiento de Julio.

Adicionalmente si los earnings cogen de sorpresa al mercado y al día siguiente hubiera un gap que mandara el precio bastante por encima o por abajo del precio actual, contamos con que vamos largos en gamma por lo que en principio puede ser algo con lo que podamos lidiar.

 

 

Los earnings son el próximo jueves 19 de Julio y en principio plantearíamos el cierre de la posición al día siguiente viernes 20 de Julio. Considerando tan sólo la direccionalidad (ignoramos la pérdida de valor temporal y la caída en la volatilidad implícita que tendrá lugar en las opciones de Julio el día de vencimiento), la posición se beneficiaría ante aumentos del superiores al 5% o caídas superiores al 20% en el subyacente. Lo cierto es que si el movimiento al alza o a la baja fuera mínimo también habría beneficio el viernes por la pérdida de valor temporal en las opciones de Julio.

 

 

Saludos

  1. en respuesta a Migueln
    #6
    20/07/12 19:32

    Vaya, parece que al final hemos incluído mal los datos en el excel.

    Las ganancias finales han sido algo más, en concreto 218,4 USD incluídas comisiones.

    Adjunto el nuevo excel con las cantidades correctas que son las que se reflejan en la imagen del broker en el anterior comentario.

    Adjunto nuevamente dicha imagen sólo con datos de GOOG, no obstante.

    La rentabilidad en estos cuatro días habría estado entonces en torno a un 6,25%, que anualizado podríamos hablar de un 570% anual (la posición se abrió el lunes y se ha cerrado cuatro días más tarde). Considero como inversión los 3495,8 USD pagados de prima neta al abrir la posición que quedó exenta de garantías (2969,1+4009,1-1811,2-1671,2)

    Saludos

  2. #5
    20/07/12 16:06

    Buenas tardes a [email protected],

    La volatilidad ha colapsado hoy tanto en el vencimiento de Julio como en el de Agosto, en éste último en menor medida pero al ser vega mucho más grande ha hecho que el precio cayera también bastante.

    El resultado ha sido hasta cierto punto desalentador. Nada más abrir las put 550 de Julio se compraron a 0,25 y las put 530 de Agosto no ha sido posible venderlas hasta llegar a 0,75 cuando ayer cotizaban a 1,8.

    Por el lado de la call, Google abrió en torno a 608 y se recompraron baratas las call de Julio; a 4,5. El problema fue que las call de Agosto no fue posible venderlas hasta llegar a un precio de 10,6 cuando ayer cerraban por encima de 12.

    Las put 530 Ago cotizan ahora con una volatilidad implícita de 26,8% y las call 610 Ago con una volatilidad implícita de 19,3% (pierden en torno a 5 figuras).

    Quizás hubo que plantearse la salida parcial en las opciones compradas ayer y con una buena gestión del dinero haber ajustado hoy si hubiera habido un gran hueco o simplemente haber deshecho el resto de la posición.

    Al final unas pírricas ganancias de 58,4 USD comisiones incluídas, mucho menos de lo que esperaba.

    Adjunto cuadro resumen excel y detalle de operaciones efectuadas.

    Saludos

  3. #4
    19/07/12 21:56

    Buenas noches a [email protected],

    Y a esta hora en que cierra Nueva York, la volatilidad implícita de los títulos de Google en las opciones vendidas de Julio vuelve a bajar hacia el 70% y los títulos siguen ligeramente por debajo de 600.

    Adjunto imagen.

    Saludos

  4. #3
    19/07/12 16:59

    Buenas tardes a [email protected],

    Tampoco es tan fiero el león como lo pintan. Al final sube GOOG algo menos de un 2%.

    Las opciones de Julio empiezan a perder volatilidad implícita pero sigue ésta por encima del 70%. Las opciones de Agosto pierden también volatilidad implícita pero menos.

    Adjunto imagen intra-day.

    Saludos

  5. #2
    19/07/12 15:21

    Buenas tardes a [email protected],

    Cotizan en la preapertura las opciones de Julio de Google, unas 20 figuras más arriba que al cierre de ayer.

    Adjunto imagen.

    Saludos

  6. #1
    19/07/12 12:33

    Buenos días a [email protected],

    Hoy son los earnings de Google.

    Las opciones de Julio han ido perdiendo valor durante toda la semana pero menos que las opciones compradas de Agosto, porque la volatilidad implícita con la que cotizaban anulaba la pérdida de valor por el paso del tiempo.

    Así la put 555 Jul pasó de un 55% a cotizar ayer a un 65% de volatilidad implícita.

    Y la call 600 Jul pasó de un 54% a cotizar ayer a un 62% de volatilidad implícita.

    Las opciones compradas de Agosto vieron reducir, por otro lado, su volatilidad ligeramente.

    Hoy puede que haya movimientos erráticos en el precio, o puede que no haya gran movimiento. Por ejemplo, JNJ tuvo earnings el martes y el precio no se movió en la medida en que predecía la volatilidad implícita de sus opciones de Julio.

    Lo que si habrá hoy será una caída en la volatilidad implícita de las opciones de GOOG, y hoy mismo intentaré ya deshacer la posición si percibo beneficio suficiente.

    Adjunto detalle de la misma.

    Saludos

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