Buenos días a tod@s,
Voy a desarrollar este post, que iría intimamente relacionado con el money management de una posición. En operativa con futuros el cargo de garantías es claro o al menos debiera serlo, en opciones suele ser cuanto menos confuso.
Pero el tener liquidez para operar y ajustar una posición es fundamental y por tanto éste es un aspecto crucial al plantearse cualquier posición.
Tenemos los ejemplos domésticos en que el cargo de garantías es obscuro y confuso. Por ejemplo adjunto las circulares de Meff http://www.meff.com/docs/esp/normativa/circulares/2012/C-DF-2012%2013%20Par%C3%A1metros%20para%20el%20c%C3%A1lculo%20de%20Garant%C3%ADas%20por%20Posicion.pdf
Aquí cuanto menos sería interesante disponer de un ejemplo completo desde el principio hasta el final para el cálculo de garantías de una posición sencilla.
Sin salirnos del ámbito doméstico tenemos a nuestros dos principales intermediarios:
- Interdín: Infla el precio de las opciones fuera de dinero arbitrariamente a partir del jueves o antes de días festivos aumentándoles la volatilidad implícita con lo que aumentan las primas teóricas que calcula su software, varían las griegas y aumentan desproporcionadamente las garantías.
- Renta4: Pide de un 35% a un 100% más que las garantías que exija la Cámara. Este acercamiento tiene su lógica en tanto en cuanto ha de haber un colchón para poder ajustar en caso de que nuestras expectativas fueran erróneas. El problema es que con las opciones vendidas muy fuera de dinero, sobre todo si el vencimiento es lejano, estas garantías se pueden multiplicar por 2, por 3, por 4 ó por mucho más.
De alguna manera el número de contratos netos vendidos abiertos debe estar en función del capital que haya en la cuenta.
Si nos vamos al mercado americano observo incongruencias tales como exigir garantías si la posición no es popular o no se muy bien cual es el criterio: por ejemplo, un reverse calendar spread en el SPY exigiendo 25000 USD cuando he ingresado una prima de 200, o cinco straddle comprados en SLV exigir 2000 USD cuando vendo 100 SLV para hacer gamma scalping.
Las garantías deben ser algo predecible y esperado, sino será imposible desarrollar cualquier posición.
Nos quedaría Eurex que tampoco aporta mucha información inteligible http://www.eurexchange.com/documents_en.html http://www.eurexchange.com/clearing_en.html y si alguien sabe algo concreto del cálculo de garantías que hacen, agradecería cualquier información adicional.
Aquí rompo una lanza a favor de XTB, que aunque mercado OTC, ofrece un cálculo de garantías sencillo y predecible http://www.xtb.es/c/document_library/get_file?uuid=eb3602a9-b64e-4310-a1b8-7f4132b5ca57&groupId=34054
Finalmente adjunto una aportación de Nebe en el foro de opciones sobre este particular http://www.rankia.com/foros/bolsa/temas/1256256-garantias-venta-opciones#respuesta_1257302
Saludos
