El bono del Tesoro americano 30 años, al que dedicábamos nuestra sección hace siete días, cerró el viernes a un tipo del 2,025%, es decir, de nuevo por encima del 2%, frente al cierre del anterior viernes del 1,963% que había situado los tipos del Tesoro a treinta años en niveles nunca antes vistos. Seguiríamos sin invertir en bonos del Tesoro americano a treinta años, hasta que se vean más claras las verdaderas implicaciones del anómalo escenario de tipos que hemos vivido este verano.
Ese anómalo escenario de tipos ultrabajos ha tenido una víctima colateral en la banca europea, cuyo indicador sectorial es de lejos el de peor comportamiento del Eurostoxx en lo que va de año.
Hemos aludido en varias ocasiones al complejo entorno en el que la banca europea tiene que desarrollar hoy su actividad, bajo el triple fuego de la disrupción digital, de la presión regulatoria y de los tipos de interés negativos. Pues bien, los tipos de interés negativos no solo han permanecido en el tiempo, sino que incluso se esperan en el BCE, en su reunión del próximo jueves, los baje aún más.
Es por ello bastante sorprendente que ante esa expectativa las acciones de los Bancos europeos hayan subido como lo han hecho la semana pasada.
Esta segunda semana de septiembre es importante para los bancos europeos no solo por la reunión del BCE sino también, en el caso de los bancos españoles porque el martes se pronuncia el abogado general del Tribunal de Justicia de la Unión Europea sobre las hipotecas referenciadas al IRPH, un litigio que podría generar pérdidas multimillonarias a las entidades bancarias españolas.
El Gráfico adjunto muestra cómo la reacción alcista de estos días es todavía muy pequeña en relación con la magnitud de las caídas previas, y por ello seguiríamos siendo básicamente prudentes y muy selectivos a la hora de invertir en acciones de Bancos europeos, hasta ver si realmente la subida de estos últimos días es simplemente una reacción técnica a la sobreventa de las últimas semanas o responde a cambios de fondo en la banca europea.
