Brasil está en la peor recesión de los últimos 25 años, está sufriendo una contracción económica de la que le costará salir. Es uno de los países que forma el conjunto de los conocidos como BRIC ( Brasil, Rusia, India y China).
Nosotros sufriremos sus problemas muy de cerca, ya que España y latinoamérica están muy unidos comercialmente. Brasil representa el 50% de la economía latinoamericana, y en España, empresas como Telefónica y Santander, las dos empresas con mayor peso dentro del Ibex-35, obtienen más del 25% de sus ingresos en Brasil.
Además de los problemas económicos, también están sufriendo una importante fragmentación política desde que fuese reelegida Dilma Rouseff el año pasado. El despilfarro en la organización del mundial de fútbol (2014), de los Juegos Olímpicos de Rio de Janeiro (2016) y el escándalo de corrupción de Petrobras no hacen sino echar gasolina a un fuego que lleva tiempo encendido.
A nivel económico, son varias las cuestiones a analizar:
PIB
Su banco central ha rebajado recientemente sus previsiones para este año, en el que prevé una caída del -2,7% en el PIB de 2015. Teniendo en cuenta que el consumo interno supone el 65% del PIB, el último dato de ventas minoristas (-6,9% interanual) no invita al optimismo.
Deuda Pública
La agencia S&P calificó su deuda como ‘bono basura’ en septiembre, disparando al 15% anual la rentabilidad que exigen los inversores por comprar su deuda a diez años. Esto implica que cada vez le será más caro financiarse en los mercados y que el aumento de costes por intereses complicará el objetivo de reducir un déficit que hoy por hoy es del 9,2% del PIB.
A esto se une la próxima subida de tipos de la Fed, que hará subir al dólar. Brasil (y otros emergentes) tienen buena parte de su deuda emitida en dólares… que deberán devolver en dólares.
Devaluación de su divisa
El real brasileño cotiza en su nivel más bajo desde que se creó el euro. El tipo de cambio real-euro ha caído un 35% desde febrero:
Dependencia de las materias primas y de China
Y es que además de futbolistas, Brasil también exporta multitud de recursos naturales.
El país es el segundo mayor productor mundial de alimentos y mayor exportador mundial de carne, café, caña de azúcar o naranjas. Con varios yacimientos de importancia, Brasil puede presumir de ser el 11º exportador mundial de petróleo. Y si de lo que hablamos es de materiales básicos, debemos saber que es el segundo mayor exportador de hierro.
Con China como su principal socio comercial, no es de extrañar que esté acusando como el que más la caída de los precios de las materias primas y el renovado debate que existe hoy en día en torno a la desaceleración económica del gigante asiático.
Banco Central
Con fama de haber actuado erróneamente en el pasado, los responsables de dirigir su política monetaria se encuentran ahora en una encrucijada.
Una manera de estimular la economía sería bajar tipos (actualmente en el 14,25%), pero su banco central tiene las manos atadas porque esto derivaría en una mayor inflación (actualmente en el 9,5%). ¿Por qué? Porque el coste del crédito sería más reducido y porque la moneda se devaluaría aún más. En ese caso, importar bienes del extranjero les será cada vez más caro y las empresas extranjeras elevarán precios para minimizar el impacto del real brasileño en sus cuentas.
Inversión extranjera
Este es un problema que comparte con otros países emergentes. Tras haber tirado del carro de la economía mundial durante la crisis financiera, estos países han dejado de estar de moda. La puntilla la ha puesto el desplome del precio de las materias primas y la próxima subida de los tipos de interés por parte de la Fed, que afectará a la deuda de muchas empresas y gobiernos emergentes tienen emitida en dólares.
Bolsa
Su índice de referencia Ibovespa es, de los principales índices del mundo, el que peor comportamiento lleva en 2015 (-6% aprox.). Por no hablar de la cotización de Petrobras…:
¿Qué cabe esperar del futuro?
Con este panorama encima de la mesa, Brasil necesita como agua de mayo una recuperación del precio de las materias primas y una mayor estabilidad política.
Ante la debilidad de su divisa, sus productos son cada vez más competitivos en el extranjero. Las exportaciones, que crecieron un 7,5% en el segundo trimestre, parecen ser lo único que está mejorando en Brasil. Sin embargo, el comercio exterior solo supone el 15% de la economía brasileña, por lo que este efecto positivo es incapaz por sí solo de revertir la situación.
Mucho se habla de la elevada deuda de los países emergentes, pero lo cierto es que el ratio deuda respecto a PIB es muy inferior en estos países que en los de occidente. Aunque el ratio de Brasil no es muy elevado comparado con otros, teniendo en cuenta que su deuda está considerada como bono basura, endeudarse aún más no parece que sea la solución. En esta lista puede verse en qué nivel se encuentra este ratio en algunas economías:
Felipe López-Gálvez, Self Bank
