“(…) si usted es un inversor más conservador y busca una empresa de toda la vida a lo mejor debería fijar su mirada en la jugosidad que ofrece Sos Cuétara.”
No quiero expandirme mucho en el análisis de la compañía, pero me gustaría comentar un par de aspectos sobre su ambiente competitivo y valoración actual para ver si podemos considerar esta compañía una inversión jugosa y conservadora o no.
La Empresa
SOS Cuétara es uno de los principales grupos empresariales españoles dedicados a la producción y venta de alimentos. Su principal fuente de ingresos viene del aceite de oliva, siendo líder mundial del sector y propietaria de la conocida marca Carbonell. También tienen importancia sus ventas de galletas y arroz. También tiene algo de diversificación minoritaria en otros productos como vinagre y aceitunas. En estos gráficos podemos ver como se reparten las ventas y el EBITDA por productos.
El sector
Para una empresa que se dedica al sector de la alimentación es muy difícil conseguir unas ventajas competitivas que permitan un crecimiento sostenido de los beneficios a lo largo del tiempo. Este tipo de empresas pueden reducir al máximo sus costes mediante economías de escala o intentar vender sus productos a un precio superior aprovechando su imagen de marca.
Las ventas de SOS Cuétara dependen principalmente de si nosotros, los consumidores, decidimos comprar sus productos o no. Los consumidores cuando acudimos al supermercado para comprar productos de alimentación podemos escoger entre diferentes productos y diferentes marcas. Productos como el aceite de oliva Carbonell no sólo se enfrentan a otras marcas como o ArteOliva o Coosur, sino también a productos de marca blanca a un menor precio. Además, el consumidor también tiene la opción de dejar de consumir ese producto y cambiarlo por otro tipo de aceites. Lo mismo ocurre en el resto de productos como el del arroz o el de las galletas en los que compite SOS Cuétara. Por lo tanto, como hemos dicho antes, el sector alimentación es un sector competitivo y es muy difícil conseguir altos márgenes. Este caso se da en los beneficios de la compañía, que suponen un escaso 2% de los ingresos totales.
Valoración Actual
El beneficio por acción en 2007 ha sido de 0,1948€ por acción, lo que al precio de cierre supone un PER mayor a 72 veces. ¿Quién es capaz de pagar un PER de más de 72 por SOS Cuétara? En otras palabras, ¿alguno de vosotros pagaría casi 2000 millones de euros por una empresa tiene su negocio en un sector salvajemente competitivo con un beneficio neto anual de 28 millones de euros? Yo no lo veo nada claro.
Uno de los argumentos para la recomendación de SOS Cuétara es que podría aumentar su beneficio bruto hasta 163 millones de euros en 2010 (un 77% más que en 2007). Del beneficio neto no se habla en el artículo. Supongamos que el beneficio neto crece en igual porcentaje, pasando de 0,1948€ a 0,3448€ por acción. En este caso, si el precio de la acción permaneciese constante en 14,04€, el PER de la compañía sería superior a 40 en 2008. No creo que el precio actual de la compañía sea sostenible a no ser que las cosas cambien y los márgenes aumenten considerablemente.
Conclusiones
En mi opinión, SOS Cuétara es una empresa que está actualmente muy sobrevalorada. Su valoración actual descuenta un incremento gigantesco durante los próximos años, misión casi imposible en el sector en el que compite actualmente.
Otra conclusión que podemos sacar es que hay que tener cuidado con las recomendaciones de inversión. En el artículo también recomiendan otras empresas como Ercros en las que veo más de lo mismo, o incluso peor. Por lo tanto, es imprescindible analizar por nuestra cuenta todas las compañías en las que vamos a invertir y no confiar ciegamente en las recomendaciones de analistas y revistas financieras.
Así que mi recomendación para los inversores conservadores que buscan empresas jugosas es que se olviden de empresas con un PER estratosférico que compiten en sectores altamente competitivos. Mi recomendación es centrarse en empresas con ventajas competitivas duraderas que permitan conseguir buenas rentabilidades a lo largo del tiempo y siempre compradas a un precio razonable.
