Las imágenes que han aparecido en las pantallas tras el cierre del viernes son interesantes motivos para la reflexión. Mientras que los índices americanos culminaban un asalto a nuevos máximos del año y de la recuperación iniciada en 2.009, los ratios del mercado de opciones registraban un nivel extremo de complacencia, el número de nuevos mínimos de 52 semanas se disparaban al alza y el mercado de bonos municipales volvía a romper a la baja.
Veamos, en primer lugar el Ratio Put/Call ha descendido hasta niveles mínimos desde el inicio de la crisis en 2.007, niveles sólo alcanzados en dos ocasiones –diciembre de 2.007 y abril de 2.010-.
PUT / CALL Ratio. Junio 2.006- enero 2.011
En ambas ocasiones, pocas sesiones de contratación después de que el ratio Put / Call perdiera la cota del 0.60, los mercados medidos por el SP500 cayeron del orden del 10% y 15% respectivamente en cuestión de semanas.
El viernes también, los títulos del mercado que registraban nuevos máximos de 52 semanas descendieron mientras que los que perdieron las cotas mínimas de 52 semanas se disparaban al alza.
NUEVOS MÍNIMOS DE 52 SEMANAS
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El enérgico brote de nuevos mínimos no aporta confianza a la ruptura alcista de los índices y suele ser preludio de un mercado indeciso y temeroso.
Desde hace un tiempo, los mercados de bonos están nerviosos y particularmente los bonos municipales que, debido a la situación de insolvencia e incapacidad de ingresar por encima de sus gastos de multitud de emisores, desde el pasado verano han caído precipitadamente pero de manera especial durante la pasada semana, cuando se han conseguido nuevos mínimos.
Estos mínimos suponen máximos en el coste de deuda para los emisores, ¿recuerdan a Grecia e Irlanda literalmente luchando contra el mercado para conseguir financiación?. Eventualmente la financiación se consigue, sí pero antes el mercado presiona para compensar el riesgo con la rentabilidad, obstaculizando y lastrando cualquier conato de recuperación del emisor, tal como está ocurriendo en el caso que ocupa.
Finalmente, otro gráfico que llama la atención a cierre del viernes 14 de enero es el referido al comercio mundial o Baltic Dry Index, que registró nuevos mínimos y despliega una pauta de máximos y mínimos decrecientes.
El índice del Báltico se encuentra en los peores niveles desde que comenzó la campaña de brotes verdes en marzo de 2.009.
Por cierto, el precio del Oro también es noticia por haber caído hasta cotas que presagian descensos adicionales, de acuerdo con el engañoso e inoportuno informe realizado por Goldman Sachs hace cerca de un mes.
Saludos,
Antonio Iruzubieta
CEFA. Certified European Financial Analyst.
