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Inversiones Inteligentes
Visión profesional al minoritario sobre la situación a nivel fundamental de empresas

El planeta euro/dolar y las apuestas

Imaginen un planeta, dos personas, ambas deciden crear sus bancos centrales y partiendo desde 0 y como colonizadores del planeta X emiten 100 billetes cada uno, uno lo llama euro y el otro dólar. Pasados unos meses uno consigue que crezcan patatas en su mitad de planeta, el otro de momento sin éxito, tiene hambre, quiere patatas y decide comprar patatas al otro habitante. Si se fijan se fija el primer tipo de cambio desde el inicio, paridad 1/1, el habitante productor de patatas no necesita nada del otro, pero el habitante B necesita patatas y tiene como moneda de pago sus pongamos euros, debido a eso deciden que el cambio será por cada dólar 1,5 euros, se establece el primer cambio de divisas y cruce en la historia del planeta X. Con este ejemplo tan simple la idea es que entiendan el porque de los cruces de cambio y valoración de divisas desde su base, la solvencia  de cada emisor. Meses más tarde el habitante euros cría una vaca y esta da leche, el habitante dólar decide que es momento de comprar leche, en función del deseo de este por comprar leche, y la habilidad o decisión que tomen de que vale más la leche o las patatas, el cambio divisa volveria a fluctuar, en este caso a favor del euro, volvemos a la paridad. Ahora ambos habitantes son solventes y por tanto su moneda de cambio y garantía pasa a ser la misma, y pasa a ser la misma por que ambos deciden por oferta y demanda que así sea, bien espero que entiendan la base de los cambios de moneda y que simplemente sustituyen al pago en especies, es un ejemplo muy simple pero válido.

Un buen día el habitante dólares, decide imprimir más billetes 100 en este caso, que pasa en europa y tipo cambiario, sencillo que vuelve a modificarse en la proporción 2/1 de billetes emitidos, es decir ahora 1 euro es el equivalente a 2 dolares, partimos de que la paridad era 1/1 y que la solvencia de ambos vendiendo patatas y leche era la misma, recuerden, el cambio del cambio divisa se produce porque dólar ha emitido más billetes, esto les recuerda a la Q verdad?.

Pensemos ahora que pasa con los precios, 1 litro de leche valía 1 $ o 1 euro y 1 kilo de patatas 1$ o 1 euro, ahora 1 litro de leche vale 1 euro o 2 dolares, si la inflación mide lo que suben los precios de la leche y las patatas en planeta x, en euro la inflación es 0 pero en dólar la inflación es del 100% por la emisión de el doble de billetes. Si euro decide hacer lo mismo y emitir 100 billetes más, que sucederá, venga es sencillo, la paridad del euro/dólar volverá a ser 1 y la inflación en euro se disparará al 100% y la dólar 0. Que ha pasado en estos años, que todo esta donde empezó, paridad 1/1 y una inflación del 100% en ambos países en los últimos 12 meses.

Conceptos, el tipo de cambio se basa en su origen en la solvencia de cada país y en segundo lugar en los papeles que emita cada país , es decir por crecimiento de su economía o por las famosas Q.

Ahora si entendemos esto tan básico, tratemos de aplicarlo a la situación actual y sacar conclusiones .  En 2008 la solvencia de los países cayó en picado, USA comienza con sus Q masivas y el eurodólar sube, obvio miren el ejemplo de los billetes, USA en estos años ha sido más solvente que europa, crece más y por tanto unido a que europa hace lo que vimos en el ejemplo o dice que hará emite billetes, la paridad vuelve a 1 . Hasta aquí todo entendible, cualquier carrera de emisión masiva de moneda lleva a que al final si todos hacen lo mismo el resultado sea el mismo 0. Pero donde esta la clave…….. piensen, inflación, correcto, que pasaba cuando uno emitía billetes , el otro hacía lo mismo y así hasta el infinito como sucede ahora, que subía la inflación, si se fijan cada vez que euro o dólar emitían el doble de billetes, la inflación se doblaba lo que empezó valiendo 1 dólar 1 litro de leche, acabó por valer 2 dólares 1 litro de leche , porque no sube la inflación y tememos la deflación?.

Sencillo, aquí en el ejemplo damos por sentado que la inflación mide la subida de precio de leche y patatas, y por tanto la ecuación es sencilla, imaginen que pasará en nuestro planeta lo siguiente.

Dólar y euro tiran piedras y empiezan a apostar a ver quien la tira más lejos, dólar dice a euro si la lanzo más lejos 10 euros para mi, si ganas tu 10 dólares, emiten billetes y pasan a jugarse 20 dólares y euros, triplican los billetes y pasan a jugarse 30 euros y dólares…… para comprar leche y patatas siguen usando los 100 dólares y euros iniciales, pero usan todos los billetes que imprimen para apostar quien lanza más lejos, y las apuestas no están dentro del indicador inflación, por lo tanto emitimos muchos billetes, pero la inflación es 0. Lo entienden?.

Conclusiones: Toda la política de los bancos centrales inyectan capital en apuestas que no se incluyen en el cálculo de la inflación, no imprimen para que compremos leche o patatas, imprimen para cubrir sus apuestas, los bancos debían mucho dinero en apuestas, y los estados les han cubierto las apuestas, ahora ambos deben más y nos obligan a que nosotros les paguemos más para cubrir parte de esas apuestas. Las apuestas no son inflacionarias, pero esos billetes y políticas no implican que produzcamos más patatas o más leche, es más en nuestro planeta imaginario en función de las apuestas algunos compraran más patatas o más leche, pero dependiendo siempre de las apuestas no de la productividad.

Necesitamos producir más leche y patatas, necesitamos ser mas competitivos, necesitamos si somos más usar no más billetes, más productividad, necesito ver inflación, necesito ver que facturamos muchas unidades más, mido las cosas en unidades vendidas no en por cuanto, la razón es sencilla, el cuanto ya me importa poco, la empresa X vende 100 millones, me da igual, busco cuantas unidades vendio hace un año y cuantas vende ahora, y que me encuentro si puedo calcularlo, que la diferencia es mínima o negativa en muchos casos.

Este pequeño y simple artículo pretende una sola cosa, que cuando les hablen de Q, de inflación y de consecuencias recuerden el planeta de euro y dólar y sepan como funciona, y que vayan al origen a quien era el habitante más productivo, y que la solución esta en cargarse la sala de apuestas y volver al origen, competencia productividad recursos y que todos son inflacionarios. Por tanto lo que muchos temen inflación y otros aplauden, es fruto de que todas esas políticas expansivas de bancos centrales están dirigidas a cubrir apuestas, y o empezamos a ver inflación o me seguiré sin creer que algo esta cambiando, y recuerden apuestas son desde RF a RV, bonos, convertibles, deuda, acciones, opciones, futuros………… si como pienso y espero mediten la solución es acabar con las apuestas, ya saben lo que deben comprar, piensen acciones, bonos o patatas y leche?, y no me refiero a futuros, yo acabo de comprarme una vaca .

 

Carlos Ladero

  1. #1

    Ufano

    Buen artículo Carlos.

    En tu analogía falta explicar el gran misterio de la inflación la cadena de transmisión entre que el Banco Central dobla la cantidad de dinero y el precio de la leche en el país de euros o de patatas en el país del dólar se dobla. Ese es el gran misterio, depende de expectativas de los agentes económicos o de velocidad de circulación del dinero por ejemplo. Imagina que el dueño de la vaca de eurolandia y el de las patatas de dolarandia no se enteran de que los Bancos Centrales de sus países han invertido 100 más como indicas en el ejemplo, pasando de 100 a 200, qué mecanismos les haría llegar a duplicar sus precios en el futuro si desconocen que la oferta de dinero se ha duplicado. ¿y cuánto tiempo pasa de media entre que el BC duplica oferta monetaria y el dinero se traslada a los productos?

    Quizás aquí la clave sea el especulador, (estoy razonando sin tenerlo totalmente claro) que es el que incorpora en los productos (patata y leche) la suposición de que hay más dinero, y empieza a demandar patatas o leche a 1,05 (oliendo de alguna forma que algo pueden estar tramando los bancos centrales).Hay veces que se equivocará y habrá comprado 5 céntimos más caro, pero cuando acierte ganará 0,95 pues podrá venderlas a 2.

    Otra opción para complicar el asunto en tu mundo ficticio es si cuando el BC de dólar imprime 100 dólares más el habitante de euro previendo la subida de precios de las patatas (difícilmente transportables y acumulables en su casa) decide comprar la empresa patatera de dólar en vez de las patatas. En ese caso la empresa que produce patatas es la que incrementa de valor sin que suba el precio de las patatas...Se puede producir un calentamiento bursátil de la compañía patatera de dólar... Eso me suena a lo que está pasando actualmente.

    Interesante darse cuenta, por último, que una empresa puede valer el doble simplemente por creación de dinero de sus bancos centrales o expectativas de que lo vayan a crear en un futuro próximo. Puede vender las mismas X unidades hoy y ayer y tener el mismo margen de beneficios pero valer el doble y que esa valoración esté totalmente fundada por el aumento de la cantidad de dinero en circulación. Probablemente ésto es lo que está pasando en muchos casos a día de hoy y de ahí se explica que haya un número tan alto de acciones a nivel mundial cotizando por encima de sus máximos históricos.

  2. #2

    Carlos Ladero Galvan

    en respuesta a Ufano
    Ver mensaje de Ufano

    De esta idea tan básica podríamos crear un gran debate, si rankia se ofrece y nos hace hueco en algun "sarao" creo que seria la mar de interesante jaja

  3. #3

    Ufano

    en respuesta a Carlos Ladero Galvan
    Ver mensaje de Carlos Ladero Galvan

    También da que reflexionar sobre no tener en cuenta el tipo de cambio de tu divisa de inversión o ahorro en cuanto a las rentabilidades anuales obtenidas.

    Creo que no es correcto no tener en cuenta la apreciación/depreciación de tu moneda en las rentabilidades que obtenemos anualmente. Creo que debería ser una opción más deseable A) perder un 10% en Bolsa y que tu divisa se aprecie frente al resto del mundo un 30% que B) ganar un 10% en Bolsa y que tu divisa se deprecie frente a otras divisas un 30%. Y sin embargo me atrevería a afirmar que el 99,9% de los inversores preferirían B a A. Es muy curioso.

    Supongo que hasta que las fluctuaciones de los tipos de cambio no son extremas los inversores no se dan cuenta de ésto. Pero piensa en un ruso el año pasado, con la gigantesca depreciación del rublo, ¿crees que pensará que ha sido un buen año para él si decidió invertir en una acción rusa sin cubrir su cartera que se revalorizase un 10% con la perdida de valor adquisitivo que sus ahorros acumulan durante los últimos meses?

  4. #4

    Mr Kiwi

    en respuesta a Ufano
    Ver mensaje de Ufano

    No tener en cuenta el tipo de cambio en la rentabilidades obtenidas es muy curioso. Varia veces he escuchado la frase de: "Me da igual, yo pago en euros".

  5. #5

    Joan Lledó

    en respuesta a Carlos Ladero Galvan
    Ver mensaje de Carlos Ladero Galvan

    Muy buen artículo Carlos!
    Has conseguido plasmar la actual situación con un ejemplo que es muy fácil de entender.

    Saludos,

Autor del blog

  • Carlos Ladero Galvan

    Responsable del departamento de Corporate y nuevos proyectos de GPM sociedad de valores.

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