Mi abuelo decía, que cuando uno empieza algo debe acabarlo, y razón tenía. Ayer publiqué un post sobre colonial, tras los recientes acontecimientos es obvio que ha habido cambios significativos, que al menos comentar.
El primero seguir asegurando que habrá ak, y que será en lso términos acordados, la única duda sigue siendo la prima de emisión pero salvo que Villar Mir cuente con otro as como que sea inferior a 0,25 , seguiremos pensando que esta es a 0.25 . El con la compra comunicada de casi el 20%, más lo que comprara en bolsa estos dias, se ha asegurado un 20% de votos en la junta y también derechos para suscribir un 20% de la ak, por lo tanto, y contando con el apoyo de cvx, jugada maestra. Primera derivada con la que no contaba, que ese 20% de derechos de voto ya no saldra al mercado ni acabara siendo no suscrita por RBS. La segunda es que villar mir ha pagado (estimación) por cada derecho unos 0.065 euros, por lo que quien quiera comprar algo mas caro que villar mir coloniales a 0.58/0.6 tan sencillo como comprar acciones ahora. Cuestiones que ahora se plantean, iran o compraran los otros dos socios los derechos que necesitan para asegurarse estar con un 7,5% cada uno en el consejo?. De ser asi, podrían comprar a 1 o algo más la participación de caixa y popular. Llegados a este punto, la ak se podría asegurar en un 50% pero en este caso, y esto es lo que cambia, sabiendo que un 50% de derchos no van a ser vendidos. A poco que entre un inversor o varios a comprar lo que no suscriban los minoritarios, y el resto de bancos y fondos vayan, el derecho puede valer mucho para convencer a todos de ir a la misma.
Tras esta macro ak, la dilución es tremenda, quien gana , todo el que como villar mir, compre ahora, esta claro, al resto entre dilución y precios anteriores, su media rondaría los 12/14 euros. Los bancos cobrarían parte de sus créditos y se aseguran seguir cobrando parte de sus créditos e intereses. Por contra, habra millones de acciones, compradas a una media de 0.55 , y entonces el valor en ese margen debería hacerse pesado.
En resumen, la posición corta cerrada con pérdidas, lo es porque la ecuación derechos no suscritos, ha cambiado sustancialmente, y al hacerlo, el control que puedas ejercer sobre dicha posición es 0. Se asumen pérdidas y quién sabe, pagar más q villar mir por derechos, no tiene mucha lógica, pero si la tiene, si los derechos son pocos , que este acabe a precios equivalentes a col actual 1,6 o 2 euros, por especulación pura y dura. Por lo tanto la ecuación rentabilidad riesgo, pasa a ser desfavorable, los principios de la ak, siguen firmes, yo salvo que pudiera comprar por debajo de 1 euro acciones o derechos cercanos a 0, es decir todo lo que pase por comprar más barato que Villar Mir, me mantendría al margen, ya que hay incognitas, del mismo modo que otras se han despejado.
Era de recibo y creo que debiera ser necesario, el seguir las operaciones hasta el final, y poder explicar el porque de las mismas. En este caso, y como siempre, cumpliendo con lo que creo es una obligación para todo el que expone sus operaciones al público, razonarlas , y cerrarlas, sean acertadas o como en este caso erróneas. Lo que pase mañana, quién sabe, podrá cotizar a 1 a 0.5 o a 3 euros. Perdido el argumento de la operación, se cierra y se olvida .
Un saludo
Carlos Ladero Galván.
