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Aprende sobre mercados financieros y las inversiones

GESTION del CAPITAL y CONTROL del RIESGO - Money & Risk Management

Tenemos una buena formación, conocemos los mercados y los activos en los que queremos operar, nuestra estrategia y nuestro sistema de trading ha sido probado y hemos comprobado que es aceptable. Nos falta algo.

Falta lo mas importante, falta lo que muchos trader o inversores no han tenido en cuenta y ha motivado que pierdan su capital o que se desanimen al realizar las inversiones, falta poner en práctica lo indispensable para poder sobrevivir en los mercados financieros, la gestión del capital (money management) y el control del riesgo y es necesario adecuarlo a las características de cada trader, si bien, hay unas pautas generalmente aceptadas y que se pueden utilizar de partida.

Ambos elementos van unidos y correlacionados, tal y como vimos superficialmente en el anterior post.

Una vez que hemos respondido a las dos primeras cuestiones con nuestro sistema de trading, entra en juego la última de las preguntas: ¿Cuánto Comprar? y en ese momento es en el que la gestión del capital y el control del riesgo toman mayor importancia.

Los aspectos que se contemplan en la gestión del dinero y del riesgo, van desde las necesidades de capitalización para realizar el trading (con qué capital cuento), el tamaño monetario de cada una de las operaciones (cuanto comprar), el riesgo de pérdidas a asumir en cada operación (límite de pérdida), la gestión de los “stop”, la utilización correcta del apalancamiento y el empleo de técnicas de piramidación.

El sistema de control del riesgo debe actuar como supervisor del total del sistema de trading. Su función no es otra, que limitar la cantidad de capital que ponemos en riesgo en cada operación, para que el total de la cartera pueda sobrevivir a los recorridos máximos adversos de una posición, los denominados “drawdowns” (máxima pérdida).

La mayoría de inversores o traders novatos o inexpertos, tienen el afán de ganar rápidamente y con ello se arriesga demasiado en cada operación. Normalmente, la curva de rendimiento o de evolución del capital total es la que ofrece las mejores posibilidades para manejar de una forma global el control del riesgo.

También el control del riesgo nos permite tomar las decisiones de piramidación de posiciones, es decir, aumentar en la misma dirección las cantidades invertidas y determinar el máximo alcanzable en cada posición.

Recordad que un sistema de trading nunca está terminado y siempre tenemos que ir alimentándolo según vaya evolucionando su comportamiento ante los diferentes escenarios del mercado.

 

¿Qué capital necesito para el trading?

Conservar el capital es la única regla inquebrantable para el trader. Sino se protege ese capital, no hay posibilidad de realizar trading. Todas las estadísticas indican que entre el 80-90% de personas que se inician en el trading, pierden el 100% de su capital antes de un año.

Los motivos pueden ser varios:

  • No tienen ningún tipo de control del riesgo.
  • No se utilizan “stop”
  • No se aplican sistemas para cortar pérdidas.
  • No se valora el riesgo/beneficio de cada operación.
  • Se mantienen las pérdidas y se cortan los beneficios sistemáticamente.
  • No saben o no se plantean determinar cuanto han de arriesgar en cada operación.
  • Piensan en dinero.
  • ……

El capital necesario para hacer trading, va a variar en cada uno de nosotros, dependiendo del capital disponible que tengamos, del objetivo perseguido, del estilo de hacer trading y de los mercados o activos en los que queramos operar.

Si queremos vivir del trading, debemos considerarlo como un negocio.

No olvidemos que el capital disponible para comenzar con la inversión, debe ser aquel que no necesitemos para atender nuestras cotidianas y que sobrepase nuestro “colchón de seguridad para imprevistos”.

No tenemos que tener la obligación o necesidad imperativa de tener que ganar para poder ingresar dinero para vivir. A partir de aquí, podemos determinar la rentabilidad que esperamos obtener con nuestra estrategia y sistema de trading.

Los cálculos serían sencillos para un año. Pongamos un ejemplo:

2.000 € a ingresar por medio del trading, serían 24.000€ brutos al año (sin tener en cuenta el coste fiscal).

Pongamos una rentabilidad del 1,25% por ciento semanal (sobre el capital necesario a invertir), supone un 5% mensual que equivale a un 60% anual.

24.000 / 60% = 40.000 € es el capital teórico necesario para lograr nuestro objetivo.

Sin embargo, este escenario sería ideal, con resultados globales siempre positivos y muy exigente en cuanto a rentabilidades. Cuanto mayor sea el capital del que podamos disponer, menor será la presión respecto a la rentabilidad para lograr el objetivo. Estas cifras no son nada exigentes para un trader formado y experimentado.

Si nuestro trading operativo no tiene la finalidad de convertirse en medio de vida, esas cantidades son bien distintas y dependerán de los activos que vayamos a negociar, pudiendo hacer trading con ciertas limitaciones, en cuanto a mercados, estrategias y activos, a partir de entre 3.000 y 6.000 €.

Podemos correr el riesgo de realizar estrategias o sistemas de trading que requieran mayor capitalización del disponible, esto nos llevará al fracaso. Por tanto, nuestra estrategia y nuestros sistemas, deben corresponderse con nuestro capital disponible.

A partir de aquí, tenemos que determinar la cantidad a invertir por cada operación, y para ello, hay que tener en cuenta, o por nuestro sistema o por nuestra experiencia, cuál será la probabilidad de acierto y el ratio de beneficio/pérdida por operación.

Tenemos que aplicar una estrategia de “stop” coherente y efectiva, aprendiendo a utilizar el apalancamiento y la piramidación para optimizar los resultados.

¿Qué capital puedo arriesgar por operación?

Podemos entender el concepto de dos formas diferentes:

  1. Importe efectivo con que realizamos cada operación, que puede venir marcado simplemente por unas necesidades fijas obligatorias dependiendo del tipo de activos (garantías que nos pide el bróker para operar con contratos de futuros).
  2. Capital máximo a perder, sin importar cuanto efectivo es necesario para comprar o vender el activo o activos que negociemos.

En el primero de los casos, no significa que ese importe sea el que vayamos a arriesgar como pérdida total en una operación. Intervendrán los “stop loss” (orden al bróker de detención de pérdidas), que serán los que nos marquen las pérdidas máximas asumibles en cada operación. De esta forma podemos calcular cuántos contratos o cuántas acciones es posible comprar con el capital disponible.

Unos sencillos cálculos nos pueden ayudar a tomar la decisión:

  • Acciones = Capital Disponible x %Riesgo a asumir / Máxima Pérdida
  • Futuros = Capital Disponible x %Riesgo / (Mª.Pérdida+Garantías)
  • Capital Total = ( Mª.Pérdida + Máximo Drawdown + Máximo Gap Diario + Garantías) / 3
  • Capital Total = ( Garantías Iniciales *3 ) + Máximo Gap Diario) / 2

Estas opciones inciden en los conceptos de diversificación o concentración del capital según se quiera reducir el riesgo, optando por reducir el capital a utilizar por operación, independientemente de que luego se fije el riesgo máximo a través del stop (se beneficia de la diversificación), o por otra parte, optando por obtener rentabilidad utilizando el capital disponible de forma algo mas agresiva.

¿Cómo podemos establecer cantidades variables para invertir por operación?

Existen estudios que indican claramente, que si en lugar de invertir una cantidad fija de capital, se utiliza un porcentaje fijo o variable, de ese capital, los resultados finales mejoran considerablemente.

Por ejemplo, si tenemos una serie de pérdidas que nos van disminuyendo el capital, como arriesgamos un porcentaje del mismo, podemos aguantar durante un mayor período de tiempo o podemos realizar un mayor número de operaciones. De la misma forma, cuando nuestras operaciones nos son favorables, cada vez nuestros beneficios son mayores.

¿Cuál sería el porcentaje adecuado de capital para arriesgar en cada operación?

Personalmente, mi porcentaje como regla fija absoluta lo tengo en el 2%, pero algunos traders lo llegan a establecer hasta el 5%.

Existen algunos autores que utilizan aproximaciones estadísticas con bases de datos históricas de su sistema de trading, utilizando la conocida F de Kelly o criterio de Kelly, basado  en los métodos que se utilizan para apostar al “blackjack”, calculando de una forma rápida el porcentaje del capital destinado a realizar una operación con un sistema determinado.

Por ejemplo, para una apuesta en la que solo hay dos resultados, uno en el que se pierde todo lo apostado y otro en el que se gana lo invertido multiplicado por la probabilidad de ganar, la cantidad a invertir sería:

f = porcentaje del capital disponible

b = ganancia neta en caso de ganar

p = probabilidad de ganar

q = probabilidad de perder = 1 - q

En una apuesta de 60% a ganar, tendríamos p=0,6 y q=0,4, si apostamos 10€. (b=1), la fórmula nos indica apostar el 20% de nuestro capital para maximizar el crecimiento a largo plazo. Lógicamente en el trading no se utiliza este resultado, sino una fracción, ese 20% se convertiría en el 2%.

Multitud de libros, artículos y estudios existen en internet. Personalmente opino que no dejan de ser aproximaciones y que establece unos resultados a obtener en un futuro que deberían ser similares a los del pasado, además de no contemplar los drawdowns, por lo que sería bueno, quizás, utilizar este método para diversificar contratos de una cartera, pero no para realizar operaciones de trading.

La F de Kelly obtiene una media geométrica con potencial máximo, sin embargo, ésta es solo válida cuando las ganancias y las pérdidas son constantes y en este mundo de la inversión y el trading, no existe esa constancia, por lo que la solución no es fiable y yo no gestiono mi capital con esta opción.

Otra aproximación que se suelen utilizar la f optima o fracción óptima, que surgió como posible solución al problema de la fórmula de Kelly, pero tampoco es perfecta, pues sus oscilaciones son mayores cuanto mayor es la desviación estándar de sus operaciones. El método defiende que existe una cantidad correcta y concreta para realizar “trading” con cada sistema, y utilizando esa cantidad, se maximiza el rendimiento del sistema.

Net profit = (1 + f * op1 / MP) * (1 + f * op2 / MP) * ...

Net Profit = Resultado neto que queremos maximizar

F = fracción óptima (variable que modificaremos para maximizar el Net Profit)

Opx = resultado operación

MP = máxima pérdida hasta el momento.

Otros autores mas estadistas, utilizan el criterio del apalancamiento adecuado para cada inversión, que según el criterio de Kelly, es igual al ratio de Sharpe dividido entre la desviación estándar de las ganancias obtenidas.

El método o modelo Markowitz que pretende elegir la proporción de activos de la cartera por medio de la minimización del riesgo en base a un rendimiento deseado de la cartera, ……

Como podemos observar, existen multitud de criterios para la gestión del capital y del riesgo en las inversiones. Particularmente, conocéis mi criterio personal y aunque he visto y probado todos los comentados, mi preferido es el mas sencillo para las operaciones de trading.

Stops y gestión del riesgo.

Ya he comentado que los stop son primordiales para proteger nuestro capital frente a inversiones erróneas o movimientos imprevistos. No poner stop o lo que es peor, no respetarlos, con toda seguridad, nos llevará a la pérdida de control incluso a la pérdida de nuestro capital. Son un seguro

Para mí son tan importantes, que, por ejemplo, no dejo operaciones abiertas en divisas los viernes, me gusta cerrarlas antes del cierre del mercado mediante los llamados “timing stops”, pues cualquier noticia en el fin de semana puede ser debastador.

Con esto quiero decir, que cada estrategia de trading debe utilizar una forma diferente de stop, aunque existen algunas normas y conceptos generales para todos ellas.

Mi forma de calcular los stops, ya la he indicado anteriormente, pues me sirve para calcular la inversión que voy a realizar. Luego el uso de “breakeven stops” activándolo una vez se haya superado el nivel de precio a partir del cual no se entra en pérdidas para dejar correr los beneficios y el uso de “trailing stops”, un stop de seguimiento del precio o movible dinámicamente, para la protección de esos beneficios. Son distintas formas de control de los stops en las distintas estrategias de inversión.

El conocimiento de cada una de ellos mediante la experiencia y en el desarrollo de la estrategia antes de su puesta en marcha, nos hará tomar familiaridad con cada uno.

Piramidación.

La piramidación es el incremento estudiado y racional de posiciones en la misma dirección de la operación inicial, teniendo bajo control, siempre, el riesgo de la misma, mediante el uso correcto de nuestra estrategias de stops. Su objetivo es aprovechar los movimientos tendenciales, sin poner en riesgo el grueso de nuestra operación. Aquí se suele usar el trailing stop.

Es totalmente distinto a lo que muchos traders hacen, y que personalmente creo es un error, que es el promediar, es decir, añadir operaciones o posiciones a una inicial que está en pérdidas.

Junto a la piramidación, debemos tener en cuenta también el apalancamiento, sobre esto me gustaría que vierais el post que escribí hace un año y cuyo acceso directo os dejo a continuación:

https://inversionenjuego.wordpress.com/2018/02/26/apalancamiento-y-trading/

Por último, junto a la gestión del capital y el control del riesgo, otro elemento que llega a tener la misma importancia que éstos o quizás más. El aspecto psicológico. La psicología del trader que solo nos hace ver el análisis técnico y las ganancias o pérdidas de las operaciones, sin entender que estas operaciones son una especie de combate contra el resto de inversores, donde uno gana y otro pierde y la suma de ambos es cero.

Será motivo de otro post.

Un saludo de @inversenjuego.

«No hay viento favorable para el barco que no sabe adónde va». https://inversionenjuego.wordpress.com/
  1. #1

    Toni Berenguer

    Buen artículo. Por cierto, donde dice 24.000 x 60% = 40.000 €, debería decir 24.000 / 60% = 40.000 €

  2. #2

    Inversionenjuego

    en respuesta a Toni Berenguer
    Ver mensaje de Toni Berenguer

    Saludos Toni. Correcto ya se encuentra corregido. Muchas gracias.

Autor del blog
  • Inversionenjuego

    Empleado de Entidad Financiera, inversor y trader autodidacta.

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