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La matemática de los rendimientos: la volatility drag

Desktop 23 02 2017 12 39 44 864 foro

¿Cuál es el rendimiento final que se obtendría de una inversión a dos años  en la que se pierde un 50% el primer año y  se gana 50% en el segundo? La respuesta que  viene a la  cabeza al  90% de la gente es 0.

En realidad, al final de dos años, se termina con una pérdida del 25%

Primer año: 100 * (1 – 50%) = 50

Segundo año: 50 * (1 + 50%) = 75

 

El efecto capitalización

Como se puede ver, la pérdida final es debido al hecho de que el retorno positivo del 50% del segundo año se calcula sobre una base más pequeña. Comenzando con un capital inferior, no se puede recuperar la pérdida del primer año que se calcula sobre el importe de la inversión inicial. A este hecho se le conoce como efecto capitalización.

Tratamos de representar este fenómeno utilizando una fórmula algebraica sencilla:   Leer más »

¿Sabías que en realidad la gestión pasiva no existe?

1rrr foro

Los activos indexados o pasivos sí que existen

En otros artículos ya hemos explicado cuales son las ventajas de los instrumentos pasivos, sean fondos indexados o ETFs (fondos indexados cotizados). Cuando hablamos de estos activos financieros la equiparación de indexado=pasivo es bastante acertada. Como los fondos indexados (cotizados o no) son activos que siguen un índice de forma pasiva, es decir, lo replican sin más, el sinónimo es totalmente acertado. Las ventajas en costes y eficiencia de estos activos es lo que permite hacer carteras diversificadas muy eficientes.

 

¿Pero acaso pueden existir carteras gestionadas pasivas?

¿Pero qué pasa cuando construimos y gestionamos carteras? Por definición una cartera es un conjunto de activos, sean acciones u otros activos, como por ejemplo fondos o ETFs que se combinan para cumplir un objetivo financiero determinado de un inversor con un perfil de riesgo asociado. Construir una cartera tiene implícita la decisión de distribuir activos con sus pesos correspondientes. Por lo tanto, si la construcción de una cartera tiene implícita una decisión, no parece correcto estrictamente hablando, al menos cuando nos referimos a una cartera, que estamos haciendo gestión pasiva. De hecho, cuando leo esta combinación de palabras me suena como si alguien que no conoce bien un idioma combinara estas dos palabras: “comer agua”. Así como el agua no se come sino que se bebe, la construcción y gestión de una cartera implica decisión de alguien (al menos en el peso de sus componentes), por tanto “gestión=decisión pasiva” suena tan mal como “comer agua”. Como extremo, aunque hiciéramos una cartera con un activo (por ejemplo, con un ETF MSCI world), el decidir poner un 100% en este activo es ya una decisión: en este caso, y en breve, implica 100% renta variable, 0% renta fija olvidarse de países emergentes u otras clases de activos. Esta reflexión me la he hecho recientemente, y yo mismo deberé revisar artículos míos antiguos y revisar la nomenclatura utilizada.   Leer más »

El fondo de emergencia: ¿cuenta disponible o cartera conservadora?

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En inbestMe a menudo debatimos sobre conceptos financieros, a veces sobre conceptos tan básicos como el fondo de emergencia.

Hemos decidido haceros partícipes del debate entre los dos Jordis de inbestMe, nuestro CEO, Jordi Mercader y nuestro asesor en cultura financiera Jordi Martínez.

Jordi Mercader, fiel a su perfil arriesgado nos da una visión distinta a la clásica del fondo de emergencia ya que defiende que este puede, y conviene, realizarse a través de una cartera conservadora de ETFs. Estos son sus motivos:

Jordi Martínez, más dedicado a la divulgación de conceptos básicos financieros que no a invertir nos ofrece una visión más clásica defendiendo que el fondo de emergencia debe construirse en una cuenta disponible o un depósito.

 

3 motivos para escoger una cuenta disponible   Leer más »

La mecánica de los ETPs sobre la volatilidad: VXX

Vx1 foro

En un post anterior hablamos del VIX y hablamos de algunos instrumentos cuyo objetivo es replicar el rendimiento de ese índice (o más precisamente, como veremos más adelante, la de un índice de futuros que tiene el VIX como subyacente). Estos productos financieros hacen que la volatilidad sea un activo de fácil acceso para los inversores privados, pero también contienen dentro de ellos algunos tecnicismos que es mejor saber con el fin de evitar malas experiencias.

En este post nos proponemos analizar con más detalle el más importante ETN sobre la volatilidad en términos de activos: VXX.

VXX (iPath S&P 500 VIX Short Term Futures ETNes un ETN emitido por Barclays y es el instrumento más líquido para el comercio del índice VIX.

Debido a que el VIX no es directamente invertible, la exposición se obtiene a través de la compra de contratos de futuros sobre el propio VIX. Como índice subyacente, el VXX utiliza el S&P 500 VIX Short-Term FuturesTM Index Total Return. Como veremos más adelante, la réplica del VIX que se obtiene mediante el uso de contratos de futuros está lejos de ser perfecto.   Leer más »

¿Puede el Bitcoin sustituir el oro?

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¿No os ha pasado nunca que vuestro abuelo os haya visto desperdiciando 1 euro y os regañara explicándoos que él cuando era joven tenía que trabajar un día entero para ganarse estas 166 pesetas? Pues este es el problema de las monedas, y el motivo por el cual se usa  el oro como activo refugio pensado para mantener el valor del capital.

Para entenderlo mejor, imaginemos que nuestro abuelo de joven, pudiera comprarse una buena camisa por 166 pesetas (1€), pero decidiera guardar las pesetas para comprarla más adelante. Si en vez de guardarlo en moneda lo hubiera guardado en forma de oro (comprando oro por valor de 1€), a día de hoy no habría perdido el poder adquisitivo ya que con este “trocito” de oro, hoy, podría continuar comprándose una buena camisa, pero en cambio, con 1€ no le llegaría ni para los botones.   Leer más »

El efecto Trump sobre el mercado de divisas

Evoldolartrump foro

La elección de Trump ha tenido un impacto importante en los mercados financieros que han leído su victoria como una señal de discontinuidad total con el pasado. Los operadores han comenzado a descontar un nuevo curso de política económica que se caracterizará por las medidas fiscales expansivas (recortes de impuestos y aumento del gasto, especialmente en infraestructuras y defensa), después que, durante los años que siguieron a la gran crisis financiera, solo se utilizó política monetaria para proporcionar los estímulos necesarios para la recuperación económica.

La adopción de una agresiva política fiscal expansiva en una economía en los EE.UU. cerca del pleno empleo, ha provocado un aumento de las expectativas de inflación que se refleja en un fuerte aumento de los tipos de interés. Los rendimientos de los bonos del gobierno estadounidense a diez años, que habían alcanzado un mínimo en julio del 1,35%, han subido hasta el 2,42% actual.   Leer más »

Cómo funcionan los ETF Smart Beta

Factor quilt1 foro

En el contexto actual de traspaso de fondos a nivel mundial de fondos de gestión activa hacia fondos de gestión pasiva (como los fondos índice y ETF), están recibiendo mucha atención los ETF Smart Beta que, como veremos más adelante, se posicionan a medio camino entre los fondos activos y los fondos pasivos.

Los risk-factors

En la base de las estrategias Smart beta está la observación de que la exposición a un factor de riesgo particular garantiza sistemáticamente mejores rendimientos en el largo plazo. Pero ¿cuáles son los factores de riesgo?

Los risk-factors de (o factores de riesgo) son alguna de las características de los títulos que contribuye a explicar su rendimiento en el tiempo. La investigación académica ha demostrado que ciertos factores de riesgo permiten conseguir en el largo plazo un rendimiento más alto respecto al mercado.   Leer más »

Autores

  • Adria Aguade

    Adria Aguade

    ADE, Máster en Mercados Financieros, Máster en Inversión y Promoción Inmobiliaria, Título de Asesor Financiero Europeo (EFA) y Certificado Internacional en Gestión de Patrimonios (ICWM). Experiencia laboral en banca, consultoría financiera, brokeraje y en gestión de fondos de inversión (front office). Gestiona carteras e imparte conferencias y cursos de bolsa. participa en Gestiona Radio en las secciones Pre-apertura y Apertura de Wall Street. Apasionado del mundo de las Startups.

  • Jordi Mercader

    Jordi Mercader

    Emprendedor, startups, fintech. inversor y corredor de fondo. CEO y fundador inbestMe . Invierto en carteras diversificadas de ETFs o en acciones, combinando valor, crecimiento y dividendo a largo plazo.

  • Jordi Martinez

    Jordi Martinez

    Jordi está vinculado al sector financiero desde 1996. Asesoró a clientes hasta 2008 en una entidad financiera, posteriormente se incorporó al departamento de planificación y proyectos comerciales del cual llegó a ser el Director. Desde 2014 es Director de Educación Financiera del Instituto de Estudios Financieros. Colabora habitualmente con medios de comunicación. Dispone de la certificación EFA de la European Financial Planning Association (EFPA).

  • Lorenzo Ippoliti

    Lorenzo Ippoliti

    Más de 20 años de experiencia como trader. Empezó su carrera en el mercado de divisas, para después dedicarse al mercado de renta fija. En estos últimos años ha sido “proprietary trader” invirtiendo en toda clase de activos. Ha tenido roles de responsabilidad en San Paolo Iml, Unicredit y Banca Leonardo. Licenciado en Economía Financiera y es Master en Business Administration por la SDA Bocconi School of Management en Milán.

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