La idea subyacente y punto de partida en el análisis es aprovecharnos de la posibilidad de ingresar dinero vía prima de opciones apostando a que los mínimos o casos extremos que creemos no se van a superar. Nos centraremos en el IBEX y observaremos los últimos 24 años. Se trata de representar con una estrategia la vieja creencia de que cuando el mercado es alcista el primer trimestre….acaba siendo alcista. Es difícil aguantar una posición en contado pero con opciones podemos generar ingresos con menos sufrimiento. No hemos tenido en cuenta volatilidades y el análisis merece ser más estricto pero con la ayuda de todos se puede implementar una estrategia. En un posterior análisis hablaremos de la gestión de la posición en caso de que el mercado fuera a buscar esos extremos que no creemos que pasen.
En virtud a este comportamiento realizaremos una estrategia u otra y esto está basado en la mera observación de las series. Así analizando la serie desde el año 91 hasta el 2014 podemos ver que 14 veces el primer trimestre fue alcista (el 61% de las veces) y dentro de esa población vemos que de esos 14 años 10 el mercado fue alcista (es decir el 71.5% de las veces si el mercado es alcista en el primer trimestre, acaba siendo alcista a final de año) 4 veces ocurrió el fenómeno contrario empezó alcista y acabo siendo bajista.
En esos periodos del año hemos visto que la máxima caída sufrida en el índice es del 42%. Eso nos da la idea de, tras ver el comportamiento del primer trimestre del año, vender PUT del Ibex a vencimiento Diciembre del año en el que estamos, es una buena idea, poca prima, cierto, pero segura. Por ejemplo si con datos actuales sí el IBEX cierra sobre 11.000 en este trimestre VENDERÍAMOS una PUT diciembre 2015 de strike aproximado a los 6500 con 10 de prima por contrato aprox.
¿Qué podríamos hacer para mejorar la prima? Si seguimos mirando datos vemos que en estos periodos en los que el primer trimestre es alcista el resto del año solo ha habido 1 año en los que el mercado ha caído más de un 25% (siendo exactamente -28,12%). Una alternativa seria vender puts un 29% por debajo del precio actual y comprarlas 42% por debajo (vender un put spread). Continuando con el ejemplo si acabamos con los 11.000 del IBEX en Marzo venderíamos PUT diciembre strike 8000 que estaría aproximadamente entre 80-90 Euros por contrato y compraríamos la PUT diciembre 2015 a 6500 que hace una semana había oferta a 35 Euros por contrato, en ese caso vender el Put Spread es 6500-8000 nos permite ingresar 45 Euros por contrato de prima aprox.
Además si en el primer trimestre la subida es superior al 3% (Como en el caso de este trimestre de momento) podemos vender la opción con un strike un 23% por debajo del nivel del mercado y recomprar la opción un 43% por debajo. En estos momentos los strikes seria 8400 y 6500. La prima a ingresar serán unos 110 euros por contrato. Este supuesto, el de que el IBEX suba más de un 3% el primer trimestre y no caiga más de un 23% en lo queda del año se ha dado este 11 veces. Con esta estructura no se hubiesen generado pérdidas con lo cual si hubiésemos repetido la estrategia año tras año nos hubiésemos embolsado 1210 euros sobre 1900 euros que es la máxima perdida por contrato.
A esta idea podemos decir que en el caso que el primer trimestre sea bajista, podemos hacer el put spread por debajo del 30% y con límite del 42% de caída. No podemos hacer números porque con las cotizaciones actuales la volatilidad implícita es del 20% aproximadamente. En el caso de haber sido un trimestre de caídas o ahora en lo que queda de mes cayera por debajo de los niveles de Enero, la volatilidad provocaría que ingresáramos más prima en el put spread
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