Entre Alfa y Beta... Smart/Exotic Beta o ¿Smart EAFI?

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Mucho se ha ido comentado, analizando a lo largo de los tiempos sobre batir a los índices, sobre las estrategias que consistentemente aportan valor y si este valor es ajustado al riesgo. También mucho se ha escrito sobre los costes de la llamada ALFA es decir del rendimiento que obtenemos por divergir del mercado. Como se ha escrito muchas veces el ALFA es caro y no es consistente y muchas veces hasta arriesgado.
 
El Beta o seguir al índice cada vez están más barato (aunque España en términos de fondos todavía es caro). La proliferación y adaptación en el ideario colectivo de los ETF hacen que apostar a riesgo sistemático cada vez sea más eficiente en términos de costes.
 
Y el Smart Beta…. ¿qué es eso? ¿Es la nueva palabra de moda para justificar comisiones por encima de la media?
 
Los adalides o apóstoles de las corrientes nos hablan de fenómenos que aunque conocidos no está lo suficientemente explotados. Es decir ahí hay algo, que se sabe que existe, que pocos lo hacen….y que da resultado!!!  
 
Vamos a revisar algunas de las múltiples estrategias que han caído bajo el paraguas del Smart/Exotic beta:
 
 
  • Probar con inversiones con índices equiponderados.
  • Apostar por acciones de baja capitalización bursátil, buscando el Small Caps Effect.
  • Adoptar una filosofía Value a nivel país. Apostando por países (índices) cuyo b/p y d/p sean atractivos y poniéndonos cortos con peores cifras para esos fundamentales. Es vital observar la liquidez de dichos mercados. Ratios como PIB/Capitalización del mercado nos servirán para “rankear”
  • En el mercado de bonos podemos probar una estrategia de compra de bonos ponderada por el crecimiento del PIB. Además podríamos optar por buscar una cartera neutral: largos de bonos con altos rendimientos, cortos de futuros sobre bonos con bajas tasas.
  • En materias primas podríamos optar por estrategias con futuros en backwardation. Ponernos largos sobre sobre las materias primas que presenten mayor backwardation
  • Aprovecharnos del miedo al market crash buscando swaps entre índices de equity y VIX. También lo podemos buscar para el mercado de crédito con CDS
  • Podemos buscar aprovecharnos de la liquidez ajustadas de las REITS británicas o americanas (todavía no de las españolas) sobre las acciones.
  • Buscar ineficiencias en el mercado de divisas y aprovecharnos de carry trades: Altos tipos con inflaciones moderadas contra bajos tipos e inflaciones desajustadas.
 
Como hemos vistos se trata de muchas estrategias que tampoco es que sean de lo más sofisticadas, pero que se le pueden ofrecer al inversor como medio para diversificar carteras, apuestas direccionales y para diversificar riesgos.
 
El Smart Eafi viene para lidiar entre la polémica entre dos industrias poderosas: Fondos vs ETF. Para que exista ETF sobre Smart beta,  las estrategias deben ser conocidas, fácilmente invertibles y liquidas. El Smart o Exotic Beta viene más por la parte de los fondos de inversión para intentar recuperar terreno ante unos ETF mucho más baratos.
 
Desde las EAFIS debemos de diseñar estrategias innovadoras para aquellos clientes que lo deseen. Su apetencia por dichas estrategias que se alejan de lo convencional pero que tampoco tienen un riesgo excesivo debe ser estudiada y propuestas por unos profesionales que deben ir más allá de la mera prescripción de fondos o de segmentación de carteras tradicional.
 
 
Seguro que entre todos podemos nombrar unas cuantas estrategias más para satisfacer a los clientes…¿probamos en el foro?

 

  1. #1
    10/02/15 20:32

    Hola Guillermo Ramón,

    estoy de acuerdo en que aquellos inversores que pretendan resultados distintos a los de los mercados e incluso distintos a los de la gran mayoría de fondos de inversión tradicionales, se les pueda orientar en estrategias de inversión Smart Beta. Dada la variedad de estrategias de inversión disponibles, que debieran ser entendidas por los inversores antes de decidirse por la adecuada o las adecuadas, entiendo que deberían ser orientadas a inversores más sofisticados (con experiencia en la materia). Existe un gran número de estrategias, y por lo que he leído, Hedge Funds aplican más de 60 estrategias distintas para batir a los mercados.

    Si me permites hacer alguna sugerencia a las EAFIS con respecto al uso de Smart Beta para "inversores no sofisticados, el pequeño inversor", y que conste que no soy nadie importante para sugerir nada a nadie, pondría determinados criterios a una estrategia Smart Beta para la inversión a largo plazo:

    1. Que haya sido validada/contrastada por la investigación académica.

    2. Suficientes datos empíricos para conocer su comportamiento tantoen buenos como en malos tiempos.

    3. Que la ineficiencia sea perdurable en el tiempo.

    4. podría añadir alguna más,...

    La innovación financiera hace que actualmente se esté induciendo a inversores institucionales la adopción de formación de carteras basadas en "factores de riesgo". Escribí un artículo sobre este tema hace algún tiempo que aquí acompaño, por si pudiere ser de interés a algún lector.
    https://www.rankia.com/foros/fondos-inversion/respuestas/2263638-carteras-basadas-factores-riesgo-risk-factor-based-asset-allocation

    Saludos cordiales,
    Valentin

    _________________________-

    Lectura recomendada al respecto:
    a) Andrew Ang: Asst Management, A systematic Approach to Factor Investing.
    b) Jacques Lussier: Succesful Investing is a Process.

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