Gestión del Ciclo | Marzo 2015

Así fue el mes. Gestión del Ciclo FI avanza un +0,98% en marzo y cierra el mes con un valor liquidativo en 10,49€. Las tres carteras sobre las que se articula la gestión del fondo han vuelto a aportar rentabilidad, destacando en esta ocasión el desempeño de la cartera de renta fija (+49pb es la contribución al retorno mensual), impulsada por las posiciones en deuda pública y deuda emergente. También destacamos las contribuciones del segmento inmobiliario (+23pb) y de renta variable (+25pb). La rentabilidad acumulada por el fondo en 2015 es del+6,47% a cierre del 31 de marzo. 

Análisis posición en el ciclo y monitor de timing. Interesante las trayectorias que están dibujando los indicadores adelantados de actividad en EEUU y área euro. En el primer caso, el vector sigue desplazándose por el cuadrante de expansión (ver gráfico inferior izquierdo) y podría entrar en zona de desaceleración a lo largo de este segundo trimestre. En el lado opuesto, el área euro recupera pulso, con España a la cabeza, y está a las puertas de entrar en el cuadrante de expansión. En medio de esta carrera de relevos se sitúa el ciclo económico global, entre la pérdida de fuerza del que hasta ahora había sido su único motor (EEUU) y las fuerzas renovadas del área euro. En materia de precios (inflación) seguimos sin encontrar señales de recuperación en el análisis de la información adelantada. Por último, en el tercer monitor que analizamos para la construcción de la cartera (GdC Tactical Asset Allocation) la lectura sigue siendo favorable para las posiciones en activos de riesgo. Si bien ha corregido parte de la señal completa de compra que el modelo dio el pasado mes de octubre, el análisis cruzado de valoraciones y sentimiento apuntan a una distribución de rentabilidades favorables a la renta variable. 

¿Y si la economía global entra en cuadrante “desacelerando”? Nuestro reloj del ciclo global encadena 21 meses consecutivos en el cuadrante de “expansión”. Hay que remontar hasta junio de 2013 para ver al vector de crecimiento global transitando por zona de “desaceleración”. Ante la pérdida de ritmo en los datos de EEUU son altas las probabilidades de que en los próximos meses nos encontremos con un cambio de cuadrante en el ciclo global. En este caso, el ajuste en cartera de Gestión del Ciclo FI sería el siguiente (pesos objetivos por activo): Renta Variable (10%), RF Emergente (15%), MMPP/Oro (8%), RF Privada (10%), Deuda Pública (30%) y Cash (20%).