Motivos para vender Telefónica

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Cuando escribí la entrada sobre los 5 magníficos del Ibex 35, Microbolsa decidió inaugurar una hipotética sección de peticiones del oyente con un análisis de Telefónica, y le dije que cuando viera algo mínimamente digno de mención escribiría un post al respecto. Pues bien, el momento ha llegado y no se puede decir que la mención sea sobre algo mínimo.
Como seguramente le puedan resultar más evidentes las razones para mantener, e incluso para comprar el valor, que las razones para venderlo, le voy a dar algunas para esto último, incluso a costa de que puedan calificarlo de enajenación o herejía.

La primera razón es que presenta una estructura de máximos decrecientes, es decir, bajista. A ésta le puede añadir otra de índole más técnica: se vende en resistencias, y el valor se encuentra próximo a su directriz bajista de medio-largo plazo. Se trata, por tanto, de una oportunidad para salirse, no para entrar. Para su adquisición habría que esperar a que rompiera la directriz y la resistencia en 21 euros; y desde ahí hasta la siguiente resistencia en 23 euros no parece ofrecer ningún chollo.

En el gráfico mensual he añadido algunos indicadores: volumen, medias móviles, Macd y estocástico. Si se fija en el volumen, verá que es sencillamente espectacular. Algo digno de mención, desde luego. Queda medio mes y el volumen de negociación es el mayor de la historia del valor. Claramente superior al generado en los apoyos en la línea de tendencia alcista de largo plazo.

Las seguidores de tendencia, como las medias y el Macd, le muestran un valor al alza, pero el problema, sin embargo, es el recorrido. Le recuerdo que el valor se halla próximo a su directriz bajista y a sus resistencias. Por supuesto, usted puede decantarse por ver un enorme triángulo, apostar por una ruptura verdadera e imaginar un valor en impresionante subida libre; las apuestas ya se sabe que tienen cierto encanto, aunque la realidad pueda ser tozuda.

El estocástico, por su parte, ha generado una señal de alarma. Si bien es normal que los osciladores permanezcan largo tiempo sobrevendidos en las tendencias fuertes, la línea %K presenta un giro brusco a la baja que avisa de un posible techo. Techo que sería doble si se le pone en conexión con el formado en 2007.

En el gráfico semanal puede observar ese estocástico largamente sobrevendido; durante más tiempo aún que en el techo de 2007. Tras superar el retroceso porcentual del 61,80% el valor parece encaminarse al origen del movimiento bajista previo, en lo que podría ser un ya referido y preocupante doble techo. De momento el precio ha cerrado el hueco de ruptura bajista sito en los 19,20 euros, que coincide con el ajuste del 78,60% del movimiento bajista previo; lamento insistir.

En esta escala es el Macd el que ha presentado la alerta. La línea rápida se ha aproximado a la lenta y, aunque no ha llegado a cruzarla, advierte de que la pauta podría estar cercana a su conclusión. La media móvil de corto plazo se muestra pujante y vertical, pero las de medio plazo presentan, en cambio, una pendiente más alisada que podría avisar de cierta lateralidad y convocar una reversión a la mismas. El coste de oportunidad sería notorio.

En cuanto al volumen, se puede apreciar bien lo extraordinario que resulta. Algo sin duda despampanante. Tanto que, quizá en la comparación, resulten algo ridículas las velas que está dejando el precio.

Cabe hablar de volumen climático cuando se produce un incremento muy significativo del mismo, que dobla la media de las semana previas, tras un fuerte movimiento al alza o a la baja. Este tipo de volumen suele definir una zona de techo o de suelo.

Ahí tendría otro motivo para vender: Un volumen sorprendente cerca de una zona de techo. Normalmente las acumulaciones tienen lugar en zonas de suelo, pero por supuesto el valor puede entrar en subida libre y dirigirse a los 35 euros. Las apuestas es lo que tienen.

De hecho –pese a que ya entonces se podría haber puesto alguna objeción a la idoneidad del momento–, el presidente de la compañía, César Alierta, compró en marzo de 2007 8,2 millones de opciones call europeas con un precio de ejercicio de 22 euros y vencimiento por diferencias el 2 de marzo de 2011. Obviamente hay varios tipos de inversores, algunos prefieren quedarse a comprobar este género de cosas y otros prefieren que el último duro lo gane otro. Usted sabrá en qué categoría se incluye.

Si en el gráfico semanal se podía apreciar un volumen muy superior al de los últimos años, en el gráfico diario es necesario parpadear para no quedarse realmente atónito. Todavía algo perplejo puede que incluso le entren ganas de salir corriendo a comprarlo a la vista de los mínimos perfectamente crecientes, de la ruptura y de la inclinación positiva de las medias móviles. Por si acaso, percátese primero de la separación con la media móvil de 200 sesiones, y repare después en el cuerpo real pequeño de las velas.

Es su decisión, yo sólo me atrevo a hacerle un resumen: máximos decrecientes, pegado a resistencias mayores, en retroceso dentro de un movimiento bajista previo, con escaso recorrido por arriba, con posibilidad de formar un doble techo, y un volumen sorprendente que podría ser climático.

Si no está dentro, creo que no le ofrece un buen ratio riesgo-beneficio ante la posibilidad de una vuelta violenta desde la zona de resistencias. En todo caso, espere a que se deshaga la posibilidad de un nuevo techo y se aclare el inquietante significado del volumen.

Si está dentro, las ha comprado recientemente, y no quiere venderlas cerca de los objetivos, ajuste al máximo su stop de beneficios. Y si está dentro desde hace tiempo con un buen margen de beneficios, tome cualquiera de las líneas de soporte trazadas o de los indicadores mencionados, y ajuste su nivel de riesgo a sus expectativas de beneficio.

  1. #14
    09/02/10 13:02

    Pues sólo me queda darle las gracias por sus amables palabras. Reciba un cordial saludo.

  2. #13
    Anonimo
    04/02/10 07:20

    Bueno, pues creo justo decirle, que el tiempo le ha dado sobradamente la razón.

    He aterrizado en su blog por casualidad y tras un "picoteo" rápido del mismo, me parece que es uno de los mejores que existen en lengua castellano, sino el mejor, no sólo por su calidad, sino por la exigencia que exige su actualización diaria.

    Enhorabuena por su desinteresado trabajo. Sin duda, le seguiré leyendo.

  3. #12
    20/11/09 16:05

    He consultado más datos de la Bolsa de Madrid y aunque difieren con los de las dos plataformas más utilizadas, se suelen aproximar más los que he utilizado para la entrada. Parece que se recoge el volumen de las aplicaciones, que la otra plataforma y otras páginas no muestran. En ese caso el volumen podría ser válido, pero no podría considerarse distributivo ni climático al realizarse fuera de mercado y normalmente entre instituciones. A no ser que una este empapelando a otra.

    -Beltzo: te has explicado perfectamente. Sin embargo, aunque na tendencia alcista consiste en mínimos y máximos crecientes, son éstos los que la definen. El hecho de que haya máximos decrecientes en casi todas las series es enormemente disuasorio y limita casi todo recorrido por arriba.

    -Microbolsa, como dicen, qué bueno que viniste. Las escalas temporales son fundamentales, y no se debería operar sin tener en cuenta las superiores.
    Como ya he dicho, el gráfico diario es un caramelo, pero podría ser caramelo envenenado desde la óptica de los máximos decrecientes y de las resistencias de medio plazo. Si quieres, echa un vistazo a la entrada de las matildes: https://www.rankia.com/blog/gallardo/2009/11/medias-matildes-y-dolares.html

    En cuanto a los gráficos ajustado, no se trata de que académicamente ser más o menos ortodoxo, sino de que en la práctica tenga sentido o pueda ser necesario. Las plataformas gráficas, o al menos las principales, vienen configuradas por defecto con ajuste de dividendos, así que ese es el gráfico que utiliza la mayoría de la gente, y es importante lo que los demás ven para saber dónde piensan comprar y piensan vender.

    Pedro: Las políticas de dividendo son positivas en mercados alcistas de largo plazo, no en mercados bajistas. En lo de promediar a la baja, supongo que querrías decir acumulando a precios con descuento... Entiéndelo como una broma, se puede acumular o piramidar, pero promediar a la baja es un negocio peligroso, sobre todo porque puede salir muy mal.

    Opinión: El gusto es sobre todo mío.

    Gracias y un gran saludo a todos.

  4. #11
    Anonimo
    19/11/09 21:28

    Srs. un auténtico gusto leer comentarios sosegados y sustentados, que no son posibles sin el esfuerzo de análisis del autor del blog (que por cierto agrega más valor haciendo honor al apellido que si atendiese al reproche).

    Un saludo

  5. #10
    19/11/09 21:19

    Yo creo por fundamental que es uno de los valores que más me gustan junto con iberdrola para tener en cartera tranquilamente, que puede bajar 18, puede, pero será una buena compra y con un buen dividendo. Crecimiento de largo plazo del 10%.

  6. #9
    19/11/09 20:56

    Casi que me fío más del dividendo que del AT. Yo no las pienso vender, de momento me ha ido muy bien promediando a la baja.

  7. #8
    19/11/09 19:43

    Espléndido. Nobleza obliga y no defrauda. Te planteo una discrepancia y un interrogante: La observación del beltzo creo que tiene cierto sentido. Creo que pasaba algo parecido en el análisis de Santander de hace unos días. Cuestión de escalas temporales. La pregunta es si académicamente es más ortodoxo echar mano de las gráficas ajustadas con dividendo o no. No es baladí… La foto no nos cuenta la misma historia. Gracias por el blog y por hacer honor a tu apellido. Profesionalmente sólo puedo hacerte un reproche: Eres demasiado honesto.

  8. #7
    Anonimo
    19/11/09 18:29

    Me he explicado mal con los de los máximos, lo que quiero decir es que ningún valor que este marcando máximos anuales esta a su vez marcando máximos crecientes en gráficos de 10 años.

    Respecto a los máximos de telefónica hay que recordar que el máximo alcanzado en el 2000 fue a la par con la burbuja tecnológica. A pesar de ello, creo que los máximos de 2007 si superaron a los de 2000 si tenemos en cuenta las ampliaciones de capital, así a botepronto se que entre 2001 y 2003 hubo 6 ampliaciones liberadas de 1x50.

    Saludos

  9. #6
    Anonimo
    19/11/09 18:09

    Pues yo veo un valor en tendencia alcista, que ha cerrado un hueco que podía ser bajista, ha roto una importante resistencia en el corto plazo y con un volumen que aumenta en las subidas. Sinceramente no veo ningún problema en el gráfico, ¿máximos decrecientes?, pues nada echa un vistazo en gráficos de 10 años y dime un solo valor del Ibex que tenga máximos crecientes.

    Saludos

  10. #5
    19/11/09 13:44

    Hola a todos, me gustaría pediros que también leyerais esta página: https://www.rankia.com/blog/gallardo/2009/11/la-fiabilidad-de-los-datos.html

    -Muchas gracias, Oyechata. No te equivocas en nada, los que se equivocan gravemente son los de la plataforma. Espero que se entienda que escribir un blog lleva mucho tiempo y que tampoco se pueden estar contrastando constantemente los datos.

    -Sadacaal: Puedes tratar de familiarizarte con algún indicador seguidor de tendencia y con algún oscilador se sobrecompra y sobreventa de manera que te sirvan de orientación para identificar los escenarios. También puedes tomar niveles de referencia en el precio y a partir de ahí establecer niveles de compra y de venta; es decir, mientras esté por encima o por debajo de este nivel es para estar comprado o vendido con esta protección de pérdidas.

    -David lear: El gráfico diario es un caramelo, y sería una compra clarísima de no darse los máximos decrecientes y la posibilidad de techo en las escalas superiores. Si en vez de estar a 19,50 y la resistencia en 21, estuviera a 15 y la resistencia en 25, sería para no dudarlo incluso a pesar de la sobrecompra. Gracias por ser un lector fiel del blog.

    -Jesús: Cuando se habla de las operaciones de las manos fuertes, hay que decir que apenas sabemos nada. Con la información disponible, yo sólo le podría poner reparos al market timing, y tampoco muchos, porque si las compro en marzo de 2007 Telefónica estaba en torno a 14 euros y un par de meses más tarde estaba a 21, a pesar de que desde ahí se fuera a 11.

    Gracias a todos y siento de veras que el análisis pueda haber quedado condicionado por el falso volumen.

  11. #4
    Anonimo
    19/11/09 12:38

    De aquí a 17 meses, nos casamos, adoptamos, nos descasamos, nos volvemos a casar... si en los juzgados les da tiempo, no se enteran ni de quién es el padre de la criatura... manipulada genéticamente. Como la vez anterior en que Alierta fumaba puros.

    Pas´a naa. Ya puedes gastarte las niñas de los ojos con los gráficos.

    Quiero decir: que le da tiempo a Alierta a todo.

    El tema es cuánto $ hay por medio: si las compró (como se puede suponer) bajitas, bajitas (las calls) y en alianza con alguno de los que recogieron acciones de la "privatizción" que realizó el amigo del alma Aznar, habría que calcular también cuánto se puede arriesgar para salir con ganancias de esa millonada.

    Otra vez me tengo que explicar: el monto de calls es tan grande y lo que se va a ganar también, que, a no ser que sea un bulo lo de las calls o que hayan pasado ya de manos, habría que comprar también cuando, como dices, baje la acción.

    Y el resultado es que seguro que en este tiempo, Tef. baja y sube para cumplir sus obligaciones.

    Además, hay un buen consejero a sueldo que seguro que vela por que las cosas salgan limpias. Como ya ocupó después su silla, hasta puede que le suceda nuestro actual "Presi" de la Valencianía.

  12. #3
    Anonimo
    19/11/09 10:54

    La verdad es que mirando friamente el gráfico y no buscándole al gato los tres pieses la gráfica es una preciosidad. El problema que yo veo es quién compra, para cuanto tiempo y, sobre todo, quién quiere poner al Ibex y a los restante índices por las nubes. Porque eso es lo que están haciendo, teniendo en cuenta los actuales recortes de beneficios y el cada vea mayor número de empresas en pérdidas.
    Si tef. se da la vuelta bruscamente el Ibex también. Y ahí podría estar el problema para algunos, interesados en mantenerlos altos.
    Un saludo y enhorabuena por tus aportaciones. Te sigo a diario.

  13. #2
    Anonimo
    19/11/09 10:33

    Hola a todos, me ha gustado mucho el articulo un gran analisis Gallardo.
    Ando liadito y no he podido darte las gracias por la respuesta a la pregunta de la tendencia que me respondiste:
    "Lo primero que te plantearía, Sadacaal, es si en vez de romperte la cabeza intentando evitar los movimientos laterales, no te interesaría más tratar también de aprovecharlos. Observa simplemente cuánto habrías podido ganar en los últimos meses en tendencia y cuánto vendiendo en la parte alta del rango y comprando en la parte baja, simplemente venta sobre 11900 y compra en torno a 11500. ¿Cómo lo ves?"
    Lo veo estupendo :-), el problema es que si me cuesta identificar las tendencias imaginate los movimientos laterales, cuando los detecto ya es demasiado tarde para aprovecharlos.
    Para el caso la duda seria la misma cuando saber que estamos en tendencias sostenida o estamos en lateralidad.
    La forma que utilizo es algo ridicula pero no se otra :-( si retrocede mas del 61% de fibo de la tendencia anterior no hay tendencia, si el retroceso no llega a superar el 61% a partir de ahi a buscar entrada a favor de la tendencia anterior.
    Gracias como siempre.

  14. #1
    Anonimo
    19/11/09 10:21

    Buenos días Gallardo,
    He mirado el volumen en visualchart y no parece realmente exagerado. Lo he mirado en yahoo y tampoco, http://finance.yahoo.com/echarts?s=TEF.MC#chart1:symbol=tef.mc;range=1y;indicator=volume;charttype=line;crosshair=on;ohlcvalues=0;logscale=on;source=undefined

    ¿En qué me equivoco?

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