¿Qué es un gráfico de rentabilidad?
La forma más visual de ver la evolución pasada de un fondo de inversión es a través de un gráfico. Generalmente todas las fichas lo incluyen, aunque no todos los gráficos son iguales.
El más sencillo muestra la rentabilidad del valor liquidativo del fondo en un periodo determinado en tanto por ciento. Si no se especifica lo contrario, la rentabilidad vendrá denominada en la moneda del valor liquidativo.
Vamos a utilizar como ejemplo el fondo Mellon UK Equity A Eur Cap. Fondo denominado en euros que invierte en acciones británicas. La divisa de origen de los activos, la libra esterlina, no está cubierta, por lo que la rentabilidad del fondo dependerá, por un lado, de cómo evolucionen las acciones británicas en las que invierte el fondo, y que cotizan en libras esterlinas, y por otro, de la evolución de la libra esterlina contra el euro.
Este gráfico nos muestra la evolución del fondo en el periodo de un año. Si hubiéramos invertido 1.000 € el 24 de febrero de 2006, en junio, llevaríamos perdidos unos 40 €, aproximadamente un 4% de lo invertido, sin embargo vemos como en febrero de 2007, un año más tarde de la inversión inicial, habríamos obtenido una rentabilidad algo superior al 16%, por lo que nuestra inversión valdría unos 1.160 €, 160 € más de lo invertido.
Es importante resaltar que la rentabilidad de un fondo se grafica casi siempre neta de comisiones, puesto que es un gráfico de la evolución del valor liquidativo. Es decir, lo que veo es lo que realmente tengo que tener en mi cuenta, no hay que restarle después la comisión de gestión.
¿Cómo se construye?
Hemos visto el ejemplo más sencillo para un gráfico de rentabilidad. Sin embargo, ese primer gráfico tiene muchas carencias.
La primera carencia es el plazo. El gráfico nos muestra la rentabilidad del fondo a un año. Generalmente invertimos en fondos a un plazo superior, y además, cuando es un fondo de renta variable como este, necesitamos ver cómo ha evolucionado el fondo en un ciclo bursátil completo que suele durar cinco años.
Vemos como en un periodo de cinco años el fondo ha obtenido una rentabilidad acumulada total del 42%, que en términos anualizados, se traduce en una rentabilidad anual, en euros, del 7,3%. Para un ciclo completo de bolsa el retorno anualizado de este fondo es muy inferior al obtenido en el último año. Lógico, teniendo en cuenta que el año 2006 fue excelente para la bolsa, pero si consideramos cinco años metemos también el año 2002, que fue muy negativo para la renta variable. De hecho, de marzo de 2002 a marzo de 2003 el fondo perdió un 36%, como se ve reflejado en el gráfico
Este gráfico sigue careciendo de algo muy importante. No tenemos referencia para comparar si lo hace mejor o peor que su índice de referencia. En este caso, el índice de referencia es el FTSE All Share Index, equivalente al Indice General de la Bolsa de Madrid (IGBM) pero para el mercado británico. Este índice está denominado en libras esterlinas, pero el Mellon UK Equity A Eur es un fondo en euros. Debemos comparar la rentabilidad del fondo con la del índice pasado a Euros.
Este gráfico muestra que la diferencia entre el fondo Mellon UK Equity A Cap Eur y su índice de referencia es mínima. Si acaso, el fondo lo hace un poquito peor que el índice. En términos anualizados el fondo da un 7,3% anual y el índice un 7,7%. En definitiva, considerando que esta clase lleva una comisión de gestión del 2% anual y que el gráfico es neto de comisiones, en realidad el gestor sí bate al índice, porque está obteniendo una rentabilidad anualizada del 9,3% frente al 7,7% del índice, pero la comisión de gestión se queda con la diferencia.
A lo mejor no merece la pena comprar este fondo, porque parece que es caro, y no añade valor sobre el índice. Habría que buscar un punto de comparación adicional. ¿Cómo evoluciona la rentabilidad del fondo comparado con los de su categoría?
Ahora tenemos un dato adicional para tomar una decisión de inversión. Podemos comparar la evolución del fondo de Mellon con la evolución de los fondos de su misma categoría registrados en España según Morningstar (Renta variable Reino Unido).
El fondo Mellon UK Equity en euros que estamos estudiando ha conseguido hacerlo mejor que la media de su categoría en todos los periodos. En conjunto, la rentabilidad del fondo anualizada es del 15% en el periodo 2002-2007 y la categoría, ha dado un 10% anualizado en el mismo periodo. Visto así, el fondo es una excelente opción de inversión.
¿Por qué es importante?
Un buen gráfico que tenga la información adecuada es un instrumento perfecto para tener una idea rápida sobre qué podemos esperar de un fondo. Nos muestra si es muy volátil en el caso de que el gráfico sea como una montaña rusa, o bien si es un fondo tranquilo, con rentabilidad siempre creciente. También nos muestra si bate al índice, y a su categoría.
Si el fondo no bate al índice, probablemente merezca la pena comprar un ETF, si no bate a la media de su categoría, hay que seguir buscando una mejor opción. El corto plazo no basta, lo idóneo es comparar cinco años, y si esto no es posible por falta de datos, que al menos sean tres.
