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Warren Buffett, conceptos para marcar a fuego en el inversor. Capítulo 1: Endeudamiento.

Buffett ha sido y será uno de los genios del mundo de la inversión durante generaciones. Un personaje que, al igual que otros insignes como Einstein, Gandhi o Adam Smith, dejan una huella intelectual que hace avanzar y evolucionar a quienes se interesan por beber de sus conocimientos. Por ello, merece la pena que dediquemos algunos artículos a recordar algunas de sus citas y reflexiones más interesantes que ha hecho públicas a lo largo de su larga vida. Los razonamientos, frases y conclusiones que incluiremos en esta sere de artículos están extraídos de las múltiples Cartas a los Accionistas que ha publicado Berkshire Hathaway a lo largo de décadas, conferencias, coloquios universitarios, entrevistas en múltiples medios de comunicación, ensayos personales o comentarios realizados en la Comisión de Investigación sobre la Crisis Financiera.

En este Capítulo 1 trataremos algunos pensamientos relacionados con el endeudamiento que resultarán deliciosos para cualquier inversor:

Esencialmente existen dos tipos de endeudamiento, el público o del Estado, y el privado  o de la población (nos centraremos en el endeudamiento privado, ya que de todos es sabido que el público suele utilizarse de manera nefasta y abusiva hasta niveles de endeudamiento tan descomunales como los actuales en los Estados desarrollados). Dentro del endeudamiento privado también es imprescindible distinguir dos tipos: El endeudamiento para el consumo y el endeudamiento de inversión/ahorro.

El endeudamiento para el consumo es algo malo, ya que tan sólo drena potencial de inversión y reduce las posibilidades de ganar dinero en el futuro. Ejemplos de deuda para el consumo sería un crédito para comprarse un coche, para hacer unas buenas vacaciones o las mismísimas tarjetas de crédito. Mientras que el endeudamiento de ahorro o inversión tiene un componente más positivo, ya que permiten cambiar fracciones de capital a lo largo del tiempo por otros activos que, teóricamente, deberían apreciarse durante ese mismo periodo de tiempo. El ejemplo más comunmente conocido es el de una hipoteca, en la que cambiamos dinero, que devolveremos fraccionadamente, por la adquisición de ladrillos que en principio van a mantener o superar el valor del dinero invertido en el tiempo. Otros endeudamientos para inversión son por ejemplo las líneas de crédito que permiten ampliar un negocio, bien comprando otras empresas o expandiéndose con nuevas instalaciones, maquinaria, personal, etc. Todo ello con la intención de que ese capital que se amortizará en el tiempo se transforme en otros activos que mantengan o superen su valor inicial.

Sin embargo (o con él), las recomendaciones para evitar endeudarse de manera importante son diáfanas: Si eres inteligente no necesitas crédito, y si no lo eres no deberías utilizarlo. El endeudamiento es la única manera de arruinar a una persona inteligente. Si estás libre de deuda evitas meterte en problemas cuando las cosas no salen como habías planeado, cosa que ocurre en la mayoría de ocasiones.

Comprar una empresa utilizando gran cantidad de endeudamiento, o asumiendo una gran deuda existente en esa empresa, generalmente da un resultado negativo. Es como conducir con un puñal en el volante apuntando a tu corazón. Más te vale ser un excelente conductor y ser extremadamente prudente, lo cual te evitará muchos accidentes, pero cuando tengas uno será mortal. Ese es el efecto perverso del endeudamiento, que contrarresta los muchos beneficios que te puede conllevar si todo sale sorprendentemente bien. Es como el alcohol, una copa es satisfactoria, pero 10 copas traen muchos problemas y te pueden arruinar la vida fácilmente.

El endeudamiento, además, es adictivo. Cuando las cosas salen bien uno cree ser el más listo de la clase, y sus amigos, vecinos y entorno parecen confirmarlo con su admiración y aplausos. Cuando eso ocurre, nuestra naturaleza humana nos impide parar y bajarnos del tren. Lo mismo ocurre cuando Mr. Market sube y sube sin parar, los codiciosos inversores sólo ven su meritoria capacidad para ganar dinero en bolsa. No importa el precio de las empresas que está comprando, sólo los beneficios que consigue día tras día. Hasta que alguna cosa se tuerce. En ese momento el puñal del volante atraviesa, rápida e irremediablemente, el corazón del eufórico conductor endeudado.

  1. #1

    1755

    La frase de W.Buffet es buenísima y deja bien claro que hay deuda pública xq alguien se "usufructa" de ello. Caso contrario, no la habría. Obvio.
    Salud.

  2. #2

    Pvila314

    “Si eres inteligente no necesitas crédito, y si no lo eres no deberías utilizarlo.”
    Genial.
    El problema está cuando uno cree ser inteligente y no lo es.

  3. #3

    laowei1500

    A día de hoy, creo que no hay ninguna "aventura" de inversión (*),
    que no requiera cierto nivel de endeudamiento y las claves, en mi modesta opinión son 2 :

    1. El rendimiento periódico de la inversión no debe estar nunca por debajo de la suma del (IPC + TAE Financiación) x 2 (100% Factor seguridad). El hecho de exigir rendimiento periódico es importante dado que discrimina operaciones especulativas.

    2. El ratio de endeudamiento, medido como cociente entre deuda / valoración objetiva del activo, debe estar en los ratíos recomendados para el sector, actividad, tipo de activo, con los coeficientes de seguridad que cada inversor estime.

    Ejemplo concreto, sobre lo que alude de vivienda en el artículo : Inversión en vivienda, ejemplo para alquiler.

    Ratio de consenso 0,4 - 0,6 (deuda/activo a precio mercado)

    Que es diferente a la "inversión" en vivienda habitual en la que el banco nos exige un ratio de 0,8

    Información complementaria : https://www.investopedia.com/ask/answers/060215/what-average-debtequity-ratio-real-estate-companies.asp

    Factor de seguridad 20%

    Ratio ponderado : 0.4 x (1-0,2) = 0,36 - 0,48

    Hipoteca / valor mercado (*) entre 0,36 y 0,48

    Cuando está por debajo de 0,36 -> se puede invertir
    Cuando está por encima de 0,48 -> capitalizarse (ahorrar)

    Cuando está entre medias, margen para considerar operaciones que estén por encima de los ratíos de compra que se tengan. En castellano, puedes considerar algo, si es un chollo.

    Frases que creo pueden llevar a confusión :

    "Si eres inteligente no necesitas crédito, y si no lo eres no deberías utilizarlo."

    Yo la cambiaría por, una persona sensata debe hacer todos los análisis que pueda llegar a hacer antes de tomar sus decisiones, en cualquier ámbito y en endeudarse también.

    "El endeudamiento es la única manera de arruinar a una persona inteligente"

    Yo creo que sería mas prudente indicar que para según que negocios y/o en según que momentos (arranque Vs. crecimiento Vs. operación Vs. expansión ...) el endeudamiento puede ser la única alternativa y se debe utilizar con toda sensatez.

    "Si estás libre de deuda evitas meterte en problemas cuando las cosas no salen como habías planeado, cosa que ocurre en la mayoría de ocasiones"

    Creo que no es correcto, o al menos iniciar la frase con un "para quien no tiene claro lo que hace respecto a endeudarse ... "

    El endeudamiento para gasto es malo (siempre) el endeudamiento para inversión (no especulación), con mesura.

    Comentarios aparte, gracias por el aporte y espero poder seguir leyendo la serie que está publicando.

    (*) inversión referida como la adquisición de activos, normalmente tangibles de la que esperamos retornos de capital vía inclusión del capital en factores de producción, a diferencia de especulación, en la que el capital se emplea en adquisición de un subyacente del que se espera (esta es la palabra clave) obtener ganancias de la variación del valor de adquisición posterior a la adquisición.

    (**) El valor de mercado, no es el precio al que se anuncia un piso similar al que se se tiene para invertir, es el precio ajustado al descuento en negociación que según el colegio de Notarios está entre el 15% y el 20% del precio de venta y ante la duda, tasación y ese precio al menos estará documentado y si no estás de acuerdo por lo bajo que ha salido, es porque será próximo al valor real de mercado.

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  • Gurús Mundi

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