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Euros a 40 céntimos

Asesor del fondo True Value

Oportunidades en la Separacion de SAIC inc. ( SAIC:NYSE), update nº2

Actualización 3 de octubre

ya finalmente acabo el premercado en SAIC y el ticker oficial es SAIC. Ha habido la tipica presion vendedora de las spinoffs y cayó de 35 a 33 por eso entre a 33.19$ ya que me parece buen descuento respecto a los 35 de mis calculos. No espero bajadas masivas como en el caso de EGL que descrbí ( bajo un 25% los primeros dias , antes de subir 100%) ya que aun siendo el mismo tipo de negocio era una small cap y muy pequeña respecto a la empresa padre.

además hoy ha habido noticias frescas en saic:

http://finance.yahoo.com/news/saic-initiates-quarterly-cash-dividend-115000342.html

se anuncia un dividendo trimestral de 0,28 lo que equivale a un yield de 3,6% anual. Y lo mas importante es que el consejo aprobo una recompra de acciones por valor de 150M$ ( 5 millones de acciones) lo equivale a un 10% de la compañia, sin duda un excelente movimiento y que muestra,   Leer más

Footlocker, un retail en expansion

Footlocker, un retailer en expansión

La idea de hoy la encontré buscando dentro del sector de venta minorista en USA ya que es de los pocos en los que aún se pueden encontrar acciones “VALUE” a unos precios razonables, también mira american Eagle outfitters( gracias a la recomendación de un forero), chico’s y footlocker, siendo esta última la que más me gusta.

Los retailers

Lo primero que uno debe comprender es que generalmente el sector retailer es muy volátil, pero es precisamente la volatilidad lo que genera oportunidades. Este riesgo es mayor en aquellos retailers que venden sus propios diseños, ya que en algunos casos son modas pasajeras, que una vez se marchan, es muy difícil reorientarse. Se me viene a la mente ANF tuvo su momento hot a principios del 2000 o AEO, que tuvo su momento en el 2004-2007, o recientemente Billabong que está pasando por serias dificultados. Un paso por encima de este tipo de retailer estarían los generalistas, por ejemplo The buckle, que vende la moda y las marcas que el cliente demanda, se centra en ciudades de pequeño y mediano tamaño donde la competencia es menor y los márgenes son mayores. The buckle ha sido uno de los retailers más rentables de la última década. Pasa un poco lo mismo con footlocker  ya que cuenta con una posición dominadora dentro del calzado deportivo. Y finalmente un poco por encima de este modelo estarían Empresas como Inditex o H&M, que no se encasillan dentro de un tipo de moda y se adaptan muy rápidamente a los gustos de sus clientes, pero claro como todo buen negocio tiene una desventaja, y es que cotizan a múltiplos desorbitados.   Leer más

Posiciones analizadas en el blog, revision trimestral

Hoy quería hacer una revisión de las posiciones que he ido tomando y discutiendo en el blog. Creo que cada 3  o 4 meses es bueno ir poniéndose al día con las posiciones más importantes que tengo en cartera.( adjunto el precio desde que analice la empresa en el blog, alguna de estas posiciones ya estaban antes en mi cartera).

Yellow media de 11,50$ a 17$   +52%  : Yellow media está siendo uno de mis grandes ganadores este año en mi cartera. Es curioso lo que ha pasado los últimos dos cierres de trimestre. En concreto a finales de septiembre me llamaba la atención que bajara un 15%, buscaba, y no encontraba noticias. Y creo que se debía al window dressing que practican algunos managers, para los que no lo conozcáis consiste en que antes del fin de trimestre vendes tus posiciones perdedores en cartera o aquellas que son más polémicas para no tener que dar explicaciones a tus clientes y así trabajar con más libertad. En el caso de Yellow media  pasó a finales de marzo, junio y septiembre( os invito a mirar la grafica), ya que es la típica acción que es superbarata pero que es polémica, ya que invertir hoy en día en algo relacionado con paginas amarilla asusta un poco a la gente. Entonces estos fondos deshacen operaciones al final de trimestre y las comienzan de nuevo unas semanas más tarde. Para evitar de esta forma que  salga en los informes trimestrales y poder poseer cómodamente un acción muy barata . Creo que bajo condiciones normales dentro de 12 o 18 meses debería valer entre 30$ y 34$ me baso en el siguiente gráfico.

 

 

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Fnac, ¿trampa de valor o chollo?

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pequeño update 4 noviembre

http://www.bloomberg.com/news/2013-10-03/france-toughens-book-pricing-rules-for-amazon-online-shops.html?cmpid=yhoo

creo que es una noticia que se me paso por alto y muy importante ya que lo libros era el sector mas castigado en FNac mientras que la electronica caia bastante menos y francia representa el 70% de su mercado.

Creo que si se elimina la ventaja del precio de amazon será muy bueno y la ley esta pendiente de votacion pero saldra adelante seguramente

un saludo

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IDEA

La idea de hoy me genera sentimientos encontrados porque por lado veo un negocio extremadamente barato tanto por valoración absoluta como por comparables, pero a la vez veo ciertos riesgos.

La empresa es Fnac ( 330 M€ de capitalización) que en este verano se separó de Kering( 30B de capitalización),al parecer desde el 2009 querían deshacerse de Fnac pero al no encontrar comprador optaron por hacer un spinoff. Ya es una señal de alarma que si un comprador estratégico no le gusta el negocio, ¿Por qué me iba a gustar a mí?... sinceramente creo que ha cambiado la situación.   Leer más

FTD.com (FTD:NASDAQ), actualizacion nº3

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Update 31 Octubre

Ya se ha estabilizado el premercado y es hora de evaluar que hacer con FTD.

Hay veces que uno hace los calculos del precio estimado de salida y en el caso por ejemplo de SAIC se cumplen y en otros como este de FTD, pues no. Cuando vi comenzar a tradear en la zona de los 32$ me dio algo de rabia porque era la parte baja de mi valoración, pero ya con la cabeza mas fría toca analizar la situación, pero creo que aun tenemos un potencial interesante , con un negocio en el que duermes tranquilo. Vayamos por partes.

Primero FTD, tenemos la posibilidad de comprar a 34$, un negocio que esta un precio/FCF de 10x ya que capitaliza 600M, la primera parte del año ha sido muy buena y esta creciendo al 10%. Creo que un efecto positivo para la cotización es que a finales de 2014 terminan de amortizar los intangibles y la partida de amortización y cuando eso suceda estará ganando 3$ por acción, y seria ridículo que un negocio de este calibre cotice a PER 10, cuando FLWS esta a múltiplo 20.Ademas hasta esa fecha se acumulará mucha caja con todo el FCF  que genera y bien se podría optar por retirar deuda o recomprar acciones( no se decantaron por dividendos) y creo que lo lógico seria eliminar equity ya que el coste es mayor que la deuda, siendo además una deuda muy manejable.   Leer más

Como entender y valorar un REIT, ejemplo práctico con ashford hospitality prime

En el post de hoy me gustaría explicar como se enfoca la valoración de un REIT (real state investment trust), o en español, sociedades de inversión en propiedades inmobiliarias. Son negocios que aparte de una serie de reglas que han de cumplir, la mas importante para cualificar como REIT, en USA es distribuir el 90% del beneficio neto sujeto a tasas entre los accionistias, pero en la practica como son empresas con partidas de amortización enormes debido a la gran cantidad de propiedades inmobiliarias que disponen, apenas generan beneficio neto en la cuenta de perdidas y ganancias. Tambien han de poseer propiedades que generen beneficios con su explotación, por lo que no vale como España hace unos años, eso de : “ me compro un terrenito, lo dejo hay 3 años, sube, y me embolso un 300%”. La idea es que se parezcan a un fondo de inversión y evitar doble imposición.   Leer más

Manitok energy (MEI:TSE), Ejemplo práctico de analisis

El post de hoy es la aplicación práctica del post anterior :

http://www.rankia.com/blog/euros-40-centimos/1947651-entendiendo-industria-exploracion-produccion-gas-petroleo

La empresa de ejemplo que he elegido es manitok energy (MEI),es una small cap de Canadá dedicada a la exploración y producción de gas y petróleo. La compañía fue creada en 2010.Actualmente produce 4100 Boe diarios ( 54% de mix de petróleo y líquidos). Está centrada su producción en una zona denominada Foothills, en la región de Alberta.

El equipo posee una experiencia combinada de 145 años y muchos provienen de talismán energy. Esta zona fue descubierta hace 20-30 años. Pero ahora gracias a nuevas técnicas de perforado y extracción vuelve a ser interesante. La competencia en la zona es baja debido a la gran concentración de roca lo cual requiere un equipo cualificado  y con experiencia en la zona, por eso otros competidores buscan zonas más convencionales.   Leer más

Entendiendo la industria de exploracion y producción de gas y petróleo

Tenía ganas de escribir este post, después de la entrada del círculo de competencia. El sector de los oil&gas juniors ( small caps de exploración y producción de petróleo , gas y líquidos) llego a mi después de escuchar a buenos inversores decir  que había valor.Especialmente  en Canada podemos encontrar  muchas oportunidades , para muestra el grafico del TSX venture que es un índice que agrupa a estos O&G juniors de CANADA. Hoy entenderemos cómo funciona por encima el sector y en un dia o dos practicaremos con una oportunidad que me parece interesante.

Cuando algo ha caido un 60% desde máximos de hace 3 años a uno le empieza a interesar. Esta el índice a precios del 2003 mientras que el precio del petróleo se multiplicado por 2  desde el 2003.Simplemente ha bajado porque lo que habia antes era una burbuja de expectativas creadas entorno al shale gas, shale oil y los oilsands que no han llegado a materializarse, ademas los costes han subido por la fiebre del shale y los pozos verticales de toda la vida cada vez producen menos.   Leer más

Análisis spinoff, Mallinckrodt (MNK:AMEX)

La oportunidad de hoy es Mallinckrodt (MNK:AMEX) con market cap de  2,7B, 46$ por acción, una spinoff de Covidien, que se dedica a la fabricación de instrumentos médicos y capitaliza 30B$ en bolsa, separo hace unos meses su división de medicamentos Mallinckrodt, a su vez  la matriz Covidien es una spinoff de TYCO. Creo que la acciones cotizan con descuento importante a sus competidores a un precio de 46$, ya que una de las formas esenciales de valorar spinoffs es mediante empresas comparable y creo que la acción debería valer entre un 50-100% más de su valor actual.

¿Porque si cotiza con este descuento no se evaporado la oportunidad en 3 meses?

Principalmente hay mucha venta forzada en las spinoffs, primero porque los institucionales ligados al SP500 que la tiene que vender porque con 2,7B no llega a entrar, después los accionistas de Covidien la compraron por el negocio de aparatos médicos no el de los medicamentos, así que más venta forzada. Cuando a los particulares les reparten spinoffs de solo un 10% del valor inicial lo ven como dividendos especiales y las venden ya que además son difíciles de analizar porque se cuenta con poco historial. Y en este caso particular el equipo directivo no ha hecho mucho promocionar la empresa, ya que su compensación va a estar basada en stock options sobretodo el CEO. Entonces en el caso de las spinoffs el strike para las opciones de los directivos se fijó a finales del mes de julio, en 44$ de ahí  que no se hiciera una promoción previa de la spinoff como es habitual en los casos donde el management no va a poseer un paquete de stock options importantes.   Leer más

El círculo de competencia y su ampliación

Hola

Tenia ganas de discutir  este tema con un post del blog, tradicionalmente mucho gurus de la inversión le recomiendan a uno dedicarse a buscar inversiones dentro del circulo de competencia que uno conoce, lo cual está muy bien, y es muy buen consejo para que la gente no acabe comprando terras o similares.

Creo que la gente cuando recibe estos consejos los aplica muy a la ligera, por ejemplo alguien que le gustan los coches pues buscaría acciones de ese sector, a un profesor quizás se le ajustarían acciones de enseñanza y asi sucesivamente. Estos consejos pueden ser bastante peligrosos y limitantes.

Os pongo mi experiencia personal, en mi anterior vida entre a trabajar como ingeniero para Michelin ( lo deje rápido y me dedique a emprender XD), bueno pues llegue al mundo de la inversión y decidí investigar Michelin, uno va a su web se baja un annual report  y comienza a leer,y me di cuenta, que mi circulo de competencia, era mas bien un grano de competencia. Si  que sabia como se fabricaba una rueda, los costes asociados y como se organizaba la producción, pero ni tan si quiera sabia que era una empresa cíclica, que es un EBIT normalizado, no entendía el mercado del caucho ni tan si quiera porque subía o bajaba la acción.   Leer más

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